特斯拉(TSLA.US)FY2024Q1业绩点评及法说会纪要：Q1业绩承压，新车型有望提前投产打开成长空间.pdf

证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载电子2024年05月14日特斯拉（TSLA）FY2024Q1业绩点评及法说会纪要Q1业绩承压，新车型有望提前投产打开成长空间会议时间：2024年4月24日会议地点：线上事项：2024年4月24日特斯拉发布2024年Q1季度报告，并召开业绩说明会。公司2024Q1季度报告时间从2024年1月1截至2024年3月31日。评论：1.业绩概览：2024Q1总收入213.01亿美元，环比-15.36%，同比-9%；24Q1毛利为36.96亿美元，同比下滑18%；毛利率为17.4%，低于23年第四季度的17.6%和2023年同期（19.3%）。nonGAAP净利润15.36亿美元，同比下滑48%。nonGAAP每股收益为0.45美元，同比降低47%。2.营收按业务划分：（1）汽车收入又可细分为汽车销售、汽车信用监管、汽车租赁三大业务，汽车业务线实现营收173.78亿美元，同比减少12.95%。其中汽车销售实现营收164.6亿美元，同比减少12.81%，汽车监管信用实现营收4.42亿美元，同比减少15.16%，汽车租赁实现营收4.76亿美元，同比减少15.60%。毛利分别为25.63、4.42、2.07亿美元，毛利率分别为15.57%、100%、43.49%。（2）储能发电业务线实现营收16.35亿美元，同比增长6.93%。实现毛利4.03亿美元，同比增长139.88%，毛利率为24.65%。（3）服务和其他业务实现营收22.88亿美元，同比增长24.55%。毛利0.81亿美元，同比减少40%，毛利率为3.54%。3.新车型推出：原计划2025下半年生产预计提前到2025年初或今年晚些时候开始生产。新车型，包括更优惠的选项，将结合下一代和当前平台技术，并在同一生产线上制造，提高效率。这将助力公司达到300万辆以上的年产能，而无需新建工厂或大规模生产线。4.能源和储存：能源储存部署在第一季度连续增长，达到了创纪录的4.1吉瓦时（GWh）。能源生成和储存收入以及毛利润也在第一季度达到了历史最高水平。收入同比增长了7%，毛利润同比增长了140%，这主要是由于Megapack部署的增加，部分被太阳能部署的减少所抵消。能源生成和储存仍然是公司利润率最高的业务。5.机器人：Optimus已能执行简单的工厂任务，预计2024年年底前将在工厂中进行有限生产，公司可能在2025年年底前对外销售。6.FSD：FSDVersion12已经在美国激活了约180万辆汽车，已经有超过3000亿英里是用FSDV12驾驶的。7.Cybertruck：Cybertruck的生产正在逐步增加，特斯拉在Q1末达到了每周1,000辆的生产速度。8.自由现金流：24Q1有负25亿美元的自由现金流，主要由于库存增加、建造和交付不匹配以及资本支出、AI计算；预计库存积累在Q2逆转，自由现金流转为正；特斯拉决定裁员超过10%，并预计这将带来超过10亿美元的年度节省。风险提示：销量不及预期；新车型推出不及预期；FSD推进不及预期。证券分析师：耿琛电话：0755-82755859邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002证券分析师：姚德昌邮箱：yaodechang@hcyjs.com执业编号：S0360523080011华创证券研究所会议纪要证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2目录一、特斯拉2024年一季度经营情况...3（一）总体营收情况...3（二）新车型推出.3（三）机器人...3（四）FSD..3（五）能源和储存.4（六）自由现金流.4二、营收划分.....5（一）按业务划分.51、汽车...52、储能发电.53、服务和其他...5（二）按地区划分.51、美国...52、中国...63、其他...6三、电话会议内容翻译.6（一）陈述环节.....6（二）Q&A环节...8会议纪要证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3一、特斯拉2024年一季度经营情况（一）总体营收情况2024Q1总收入213.01亿美元，环比-15.36%，同比-9%，低于市场预期Q1的收入223.1亿美元，收入下降主要系车辆交货量以及销售价格下降；24Q1毛利为36.96亿美元，同比下滑18%；毛利率为17.4%，低于23年第四季度的17.6%和2023年同期（19.3%），主要由于销售价格和车辆交货量下降以及营运费用增加所致。图表1特斯拉24Q1业绩情况资料来源：特斯拉官网（二）新车型推出原计划2025下半年生产预计提前到2025年初或今年晚些时候开始生产。新车型，包括更优惠的选项，将结合下一代和当前平台技术，并在同一生产线上制造，提高效率。这将助力公司达到300万辆以上的年产能，无需新建工厂或大规模生产线。（三）机器人Optimus机器人已能执行简单的工厂任务，预计2024年年底前将在工厂中进行有限生产。公司可能在2025年年底前对外销售。Optimus的价值巨大，因为其具有感知能力和任务执行能力。特斯拉在AI推理效率方面遥遥领先，这将有助于公司实现Optimus的大规模生产和高效运行。（四）FSDFSDVersion12已经在美国激活了约180万辆汽车，已经有超过3000亿英里。今年早些时候推出FSDV12以来，特斯拉长期以来追求的这种架构已被证明是可扩展自主性的正确解决方案。为了进一步提高公司训练能力，将继续在未来几个月增加核心人工智能基础设施容量。在第一季度，公司完成了向硬件4.0的过渡，这是最新的车载计算机，具会议纪要证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4有增强的推理处理能力和改进的摄像头。公司在美国和加拿大为符合条件的车辆提供了FSD的30天免费试用。这个系统可以自动变道、选择路线、避开障碍物和转弯。同时还为现有的FSD和增强自动驾驶客户推出了自动泊车功能。目前，公司正在开发未来的叫车服务功能。图表2特斯拉FSD累计驾驶英里数（十亿英里）图表3特斯拉AI训练能力（等效H100GPU颗数）资料来源：特斯拉官网资料来源：特斯拉官网（五）能源和储存能源储存部署在第一季度连续增长，达到了创纪录的4.1吉瓦时（GWh）。能源生成和储存收入以及毛利润也在第一季度达到了历史最高水平。收入同比增长了7%，毛利润同比增长了140%，这主要是由于Megapack部署的增加，部分被太阳能部署的减少所抵消。能源生成和储存仍然是公司利润率最高的业务。公司的第二条总装线现在已经投入使用，公司继续提高位于加利福尼亚州拉瑟姆的40吉瓦时Megafactory的产能，以达到满负荷生产。图表4特斯拉能源储存部署资料来源：特斯拉官网（六）自由现金流24Q1有负25亿美元的自由现金流，主要由于库存增加、建造和交付不匹配以及资本支出、AI计算；预计库存积累再Q2逆转，自由现金流转为正；特斯拉决定裁员超过10%，并预计这将带来超过10亿美元的年度节省。会议纪要