高通(QCOM.US)FY2024Q2业绩点评及法说会纪要：汽车业务强势增长，消费电子维持端侧AI领先地位有望受益行业趋势.pdf

证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载电子2024年05月10日高通（QCOM）FY2024Q2业绩点评及法说会纪要汽车业务强势增长，消费电子维持端侧AI领先地位有望受益行业趋势会议时间：2024年5月1日会议地点：线上事项：2024年5月1日高通发布2024财年第二财季报告，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2024Q2截至2024年3月24日，与自然季度CQ2024Q1相近，以下表述均为自然季度。评论：1.业绩总览：高通24Q1实现营收93.89亿美元（YoY+1.23%，QoQ-5.50%），公司指引区间为89-97亿美元。净利润23.26亿美元（YoY+36.50%，QoQ-15.94%）；实现毛利率56.27%（同比提高1.89pct，环比下滑0.58pct）；净利率24.77%（同比提升34.78pct，环比下滑11.05pct）；每股收益2.44美元，高于指引区间上限。2.中国市场手机需求复苏显著，公司预计24年全球手机销量同比持平或略有提升：手机芯片业务营收61.8亿美元（YoY+1.23%，QoQ-7.58%），低于上一财季16%的增幅。但上半财年（23Q4和24Q1）来自中国OEM的收入同比增长40%以上，反映出公司强大的竞争力以及需求的复苏。在Q&A环节中表示，中国市场的增长主要是由于高端产品占比提升，且仍在持续增长，华为的进入增加了高端安卓市场的整体潜力。此外，公司预计24年全球手机销量同比持平或略有提升，其中5G手机增长5%～15%。3.汽车电子业务连续第三个季度创纪录：汽车业务营收同比增长35%至6.03亿美元，连续三个季度创新高并突破6亿美元大关。截至24Q1的design-winpipeline（预计未来实现的订单规模）约450亿美元，22Q3为300亿美元，其中约三分之一的增长由ADAS贡献。此外，公司关于汽车业务的目标位在FY2026收入超过40亿美元，目前正在稳步实现。4.公司业绩指引：据公司业绩指引，预计2024Q2实现营业收入88-96亿美元（YoY+4.13%～+13.60%，QoQ-6.27%～+2.25%），预计实现每股收益2.15至2.35美元。分业务来看，1）QCT业务：预计营收75-81亿美元（YoY+4.54%～+12.91%，QoQ-6.55%～+0.92%），由于季度内无旗舰新品推出，预计手机收入环比出现中等个位数百分比的下降；物联网收入环比增长低至中等个位数百分比；汽车收入环比增长低至中等两位数百分比。2）QTL业务：预计收入12亿-14亿美元（YoY-2.44%～+13.82%，QoQ-8.95%～+6.22%），正常反映手机业务的季节性因素。风险提示：消费电子行业复苏不及预期；终端出货量不及预期；行业竞争加剧证券分析师：耿琛电话：0755-82755859邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002证券分析师：高远邮箱：gaoyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523080005华创证券研究所会议纪要证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2目录一、高通2024年一季度业绩...3（一）收入及盈利情况.....3（二）支出情况.....3二、营收划分.....3（一）QCT部门...31、手机业务.32、物联网业务...43、汽车业务.4（二）QTL部门....4三、各业务线发展情况.41、PC42、XR.....43、网络...44、汽车...55、手机...5四、公司业绩指引...6（一）整体业绩.....6（二）QCT部门...6（三）QTL部门....6五、电话会议内容翻译.7（一）陈述环节.....7（二）Q&A环节...9会议纪要证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3一、高通2024年一季度业绩（一）收入及盈利情况24Q1实现营收93.89亿美元（YoY+1.23%，QoQ-5.50%）；净利润23.26亿美元（YoY+36.50%，QoQ-15.94%）；实现毛利率56.27%（同比提高1.89pct，环比下滑0.58pct）；净利率24.77%（同比提升34.78pct，环比下滑11.05pct）；每股收益2.44美元（高于指引区间上限）。图表1高通收入和盈利情况资料来源：高通官网（二）支出情况运营费用21.63亿美元（YoY-0.41%，QoQ+5.46%）。二、营收划分（一）QCT部门实现营业收入80.26亿美元（YoY+1.06%，QoQ-4.71%），税前利润率29%，处于指引上限。1、手机业务营收61.80亿美元（YoY+1.23%，QoQ-7.58%），端侧AI持续深入布局，但智能手机行业经历底部阶段后复苏持续性不明确。会议纪要证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号42、物联网业务营收12.43亿美元（YoY-10.58%，QoQ+9.23%），消费物联网中XR业务的增强和虚拟现实板块显现发展动能。3、汽车业务营收6.03亿美元（YoY+34.9%，QoQ+0.84%），汽车电子业务持续发力，硬件软件协同布局，巩固完善智驾生态领域。（二）QTL部门实现营收13.18亿美元（YoY+2.17%，QoQ-9.73%），税前利润率71%，处于指引区间中值。图表2高通分部门营收情况图表3高通QCT业务营收情况资料来源：高通官网资料来源：高通官网三、各业务线发展情况1、PC骁龙XPlus将进一步扩展计算产品组合，在性能、效率和端侧AI方面以行业领先水平赋能新一代PC，满足更广泛的设计和价格层次的PC需求。2、XR第一代骁龙AR1平台驱动的Ray-BanMeta眼镜需求良好，骁龙驱动运行的MetaHorizonOS现已开放并可供第三方硬件制造商使用。3、网络随着Wi-Fi7转型扩展到企业，边缘物联网解决方案持续获得关注。作为世界顶尖水平的5G调制解调器RF系统，骁龙X80为行业建立全新标杆，具有AI驱动的卓越5G性能表现。会议纪要证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号54、汽车骁龙数字座舱平台提供业界领先的技术解决方案，四大产品条线持续布局，design-winpipeline（预计未来实现的订单规模）已从2022年9月的300亿美元扩大到约450亿美元，汽车电子业务有望在2026财年实现40亿美元营收。Arriver团队正在进行机器感知和驾驶策略ADAS软件堆栈开发，预期在2025年末开始新车型导入。5、手机骁龙移动平台持续为高端旗舰智能手机的性能以及端侧生成式AI功能设立行业标杆。全球市场尤其是中国市场对近期推出的搭载第三代骁龙8的旗舰安卓设备表现出强劲需求。23Q4到24Q1期间，来自中国OEM的收入同比增长40%以上。将在下半年推出全新Snapdragon8SGen3和Snapdragon7PlusGen3，并将8系列芯片扩大到更广泛的旗舰和高端机型中。图