微软(MSFT.US)FY2024Q3业绩点评及法说会纪要：AI带动全面增长，上调资本开支持续满足云和AI需求.pdf

证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载电子2024年05月10日微软（MSFT）FY2024Q3业绩点评及法说会纪要AI带动全面增长，上调资本开支持续满足云和AI需求会议时间：2024年4月25日会议地点：线上事项：2024年4月25日微软发布2024财年第三财季报告，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2024Q3截至2024年3月31日，即自然季度CQ2024Q1，以下表述均为自然季度。评论：1.业绩总览：微软2024Q1实现营收619亿美元（YoY+17%），超出官方给出的610亿指引上限；2024Q1实现净利润219亿美元（YoY+20%）；2024Q1毛利率小幅提升至70%（同比增长1pct），净利率为33.39%（去年同期19.93%，同比提升14pct）；每股收益为2.94美元，同比增长20%。2.生产力和业务流程业务：24Q1实现营收196亿美元，同比增长12%。1）OfficeCommercial：OfficeCommercial收入同比增长13%，主要受Office365Commercial增长驱动。Office365Commercial增速为15%，主要得益于健康的续订、E5带动ARPU增长和Microsoft365Copilot的早期进展。2）OfficeConsumer：OfficeConsumer收入同比增长4%，Microsoft365订阅量增长至8080万。3）Linkedln：领英的收入增长10%。4）Dynamics：在Dynamics365的推动下，Dynamics营收同比增长19%，Dynamics365收入同比增长23%。3.智能云业务：智能云营业收入267亿美元，同比增长21%。1）服务器产品与云服务：收入增长24%，Azure和其他云服务收入增长了31%，超出预期，其中AI服务贡献了7个百分点的增长。Azure和其他云服务的收入增速超过去年三季度的增速29%和去年四季度的增速30%，代表AI确实在推动云收入加速增长。2）企业和合作伙伴服务：收入增长了1%，固定汇率下基本不变。4.个人计算业务：个人计算营业收入156亿美元，同比增长YoY+17%。1）Windows：收入增长11%，其中WindowsOEM收入增长11%，Windows商业产品和云服务收入增长13%。2）设备：设备收入下降了17%。3）游戏：Xbox内容和服务收入增长62%，主要得益于收购动视带来的61个百分点的净影响。4）搜索和新闻广告：不计流量获取成本的搜索和新闻广告收入增长12%。5.大幅上调资本开支预期：截至目前微软2024财年前三季度资本开支已经达到367亿美元，远超2023财年全年的319亿。据公司指引2024Q2的资本开支预计为171.5-172.5亿美元，FY2024合计资本开支将超500亿美元。此外微软表示2025财年将继续增加资本开支，以满足云和人工智能产品日益增长的需求。但公司仍将持续管控费用及成本，公司预计FY2025运营利润率将仅下降1pct。6.公司业绩指引：据公司业绩指引，预计2024Q2公司整体营收635-645亿美元，其中生产力和业务流程营收199亿至202亿美元（YoY+9%～11%），智能云营收284亿至287亿美元（YoY+19%～20%），个人计算营收152亿至156亿美元（YoY+10%～13%）。风险提示：技术研发不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧证券分析师：耿琛电话：0755-82755859邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002证券分析师：高远邮箱：gaoyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523080005华创证券研究所会议纪要证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2目录一、Microsoft2024年一季度业绩.....4（一）收入及盈利情况.....4（二）支出情况.....4二、营收划分...5（一）生产力和业务流程.51、OfficeCommercial....52、OfficeConsumer.53、Linkedln...54、Dynamics.5（二）智能云...61、服务器产品与云服务.....62、企业和合作伙伴服务.....6（三）个人计算.....71、Windows..72、设备...73、游戏...74、搜索和新闻广告.7三、公司业绩指引.8（一）生产力和业务流程.81、OfficeCommercial....82、OfficeConsumer.83、Linkedln...84、Dynamics.9（二）智能云...91、服务器产品与云服务.....92、企业和合作伙伴服务.....9（三）个人计算.....91、Windows..9会议纪要证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号32、设备...93、游戏...94、搜索和新闻广告.9（四）公司整体业绩指引.....10四、电话会议内容翻译...11（一）陈述环节...11（二）Q&A环节.18会议纪要证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4一、Microsoft2024年一季度业绩（一）收入及盈利情况2024Q1实现营业收入619亿美元（YoY+17%）；营业利润276亿美元（YoY+23%）；净利润219亿美元（YoY+20%）。增长由Azure和Office365驱动，以及销售组合向高利润业务的转变推动。2024Q1毛利率小幅提升至70%（同比增长1pct）。每股收益为2.94美元，同比增长20%。图表1Microsoft24Q1收入和盈利情况（百万美元）资料来源：Microsoft官网（二）支出情况由于收购动视，运营费用增长41%；包括融资租赁在内的资本支出为140亿美元，用于支持云需求，包括扩大人工智能基础设施的需求。此外还通过股息和股票回购向股东返还了84亿美元。会议纪要证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号5图表2Microsoft24Q1支出情况（百万美元）资料来源：Microsoft官网二、营收划分（一）生产力和业务流程生产力和业务流程的收入为196亿美元，同比增长12%（固定汇率下+11%），业务如下：1、OfficeCommercial收入同比增长13%（固定汇率下+12%），主要受Office365Commercial增长驱动。Office365Commercial增速为15%，主要得益于健康的续订、E5带动ARPU增长和Microsoft365Copilot的早期进展。2、OfficeConsumerOfficeConsumer收入同比增长4%，Microsoft365订阅量增长至8080万。3、Linkedln领英的收入增长了10%（固定汇率下+9%）。4、Dynamics在Dynamics365的推动下，Dynamics营收同比增长19%（固定汇率下+17%），Dynam