英特尔(INTC.US)FY2024Q1业绩点评及法说会纪要：Q1收入符合预期，Q2指引营收环比微增毛利率下行.pdf

证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载电子2024年05月10日英特尔（INTC）FY2024Q1业绩点评及法说会纪要Q1收入符合预期，Q2指引营收环比微增毛利率下行会议时间：2024年4月25日会议地点：线上事项：2024年4月25日英特尔公司发布2024年Q1季度报告，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2024Q1截至2024年3月30日，即自然季度CQ2024Q1，以下表述均为自然季度。评论：1.业绩总览：24Q1营业收入127亿美元（YOY+9%,QoQ-17%），营收符合指引预期。non-GAAP毛利率45.1%（YOY+6.7pcts，QoQ-3.7pct）。non-GAAP每股收益为0.18美元（YOY+550%,QoQ-66%），比预期高出0.05美元，主要得益于经营支出的管控和之前预留库存的强劲销售。经营现金流为-12亿美元，资本支出净额为50亿美元，自由现金流-62亿美元，支付了3.6亿美元股息，支付了5亿美元的股息。由于季节性因素，包括年度奖金支付的时间以及预计在下半年更大的资本抵免，自由现金流在Q1到达最低水平。2.英特尔产品业务：营业收入119亿美元（YOY17%,QoQ-14%）。运营利润率28%，营业利润同比增加了超过21亿美元，主要由于营收增加、预留库存的更好销售以及运营开支控制。1）CCG（客户端事业部）：营业收入75亿美元（YOY+31%,QoQ-15%），主要系产品组合强劲，市场份额稳固，客户库存水平显著提升，营业利润21亿美元，经营利润率26%；2）DCAI（数据中心与人工智能事业部）：营业收入30亿美元（YOY+5%，QoQ-14%），主要得益于Xeon的平均售价提高和企业需求改善，Gaudi产品方面，预计在下半年有5亿美金收入，超过20个客户公开支持；3）NEX（网络与边缘事业部）：营业收入14亿美元（YOY-8%，QoQ-7%），如上季度所讨论，5G市场出现显著下滑，被公司网络和边缘市场约10%的同比增长部分抵消，预计这一趋势将在今年持续恢复。3.英特尔代工业务：营业收入44亿美元（YOY-10%，QoQ-15%），主要是由于后端服务和样品收入减少以及IMS工具销售下降。此外，该季度晶圆销量略有增加，但由于成熟节点的定价，平均售价略有下降。运营利润-25亿美元（同比亏损增加1亿美元，环比增加12亿美元），主要是因为营收下降，但被工厂利用率提升部分抵消。运营利润率季度环比大幅下降，主要是由于启动成本增加和影响收入的传统封装业务结束。本季度首次报告了新的运营分部。修订后的结构突出了制造和产品部门之间的代工关系，英特尔产品部门以市场价格从英特尔代工部门购买晶圆和服务，旨在改善结构成本。4.其他业务：1）Altera：营业收入3.42亿美元（YOY-58%，QoQ-29%），结果受到2022年和2023年供应限制后行业广泛的库存消化的影响。2）Mobileye：营业收入2.39亿美元（YOY-48%，QoQ-62%），运营亏损为6800万美元，同比均有显著下降，这是由于IQ客户库存下降。随着库存消化进程按计划进行，财务结果预计将迅速恢复。3）other：营收1.94亿美元（YOY+17%）。5.公司业绩指引：英特尔预计24Q2调整后营收125-135亿美元，中值130亿美元（YOY0.4%,QoQ2.2%），对应常规季节性增长。预计2023年和2024年的净资本密度预测保持不变，为收入的30%左右。预计毛利率为43.5%（YOY3.7pct,QoQ-1.6pct）。2024年预计毛利率较2023年提高约200个基点，净资本强度预计保持不变。预期二季度实现non-GAAP每股收益0.10美元，市场预期为0.11美元。通过在代工和无晶圆厂产品层面捕获利润，公司拥有行业独特的利润叠加优势。预计下半年所有业务板块将实现增长，主要是由于云服务和企业客户对通用服务器的需求改善，以及核心超级组装能力的增强。风险提示：下游需求不及预期，代工业务扩张不及预期，Mobieye等业务复苏不及预期。证券分析师：耿琛电话：0755-82755859邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002证券分析师：姚德昌邮箱：yaodechang@hcyjs.com执业编号：S0360523080011华创证券研究所会议纪要证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2目录一、英特尔2024年一季度经营情况.3（一）总体营收情况...3（二）经营状况.....3二、营收划分...4（一）英特尔产品业务.....41、CCG（客户端事业部）.42、DCAI（数据中心与人工智能事业部）.....53、NEX（网络与边缘事业部）.....5（二）英特尔代工业务.....5（三）其他业务.....61、Altera.62、Mobileye..63、Other..6三、2024Q2公司业绩指引.....7（一）公司业绩指引...7（二）分部门指引.7四、电话会议内容翻译.....8（一）陈述环节.....8（二）Q&A环节.10会议纪要证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3一、英特尔2024年一季度经营情况（一）总体营收情况24Q1营业收入127亿美元（YOY+9%,QoQ-17%）。和之前指引中值127亿美元持平，营收符合指引预期。non-GAAP毛利率45.1%（YOY+6.7pcts，QoQ-3.7pct），比指引高出60个基点。non-GAAP每股收益为0.18美元（YOY+550%,QoQ-66%），比预期高出0.05美元。其中Foundry业务实现营收44亿美元（YOY-10%，QoQ-15%），运营利润-25亿美元（同比亏损增加1亿美元，环比增加12亿美元），主要受启动成本增加和传统封装业务减少影响。图表1英特尔24Q1业绩情况资料来源：英特尔官网（二）经营状况得益于经营支出的管控和之前预留库存的强劲销售。经营现金流为-12亿美元，资本支出净额为50亿美元，自由现金流-62亿美元，支付了3.6亿美元股息，支付了5亿美元的股息。由于季节性因素，包括年度奖金支付的时间以及预计在下半年更大的资本抵免，自由现金流在Q1到达最低水平。会议纪要证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4二、营收划分英特尔营收分为英特尔产品、英特尔代工、其他三部分。图表2英特尔营收拆分资料来源：英特尔官网（一）英特尔产品业务营业收入119亿美元（YOY17%,QoQ-14%）。这一增长抵消了影响Mobileye、Altera、5G客户和非核心业务的收入不利影响。运营利润率28%，营业利润同比增加了超过21亿美元，主要由于营收增加、预留库存的更好销售以及运营开支控制。图表3英特尔产品营收利润图资料来源：英特尔官网1、CCG（客户端事业部）2024Q1营业收入75亿美元（YOY+31%,QoQ-15%），主要系产品组合强劲，市