亚马逊(AMZN.US)利润快速增长,AWS表现亮眼.pdf

2024-05-15 09:37
中信建投
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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告·美股公司简评互联网电商利润快速增长,AWS表现亮眼核心观点公司发布2024Q1业绩,营收保持稳健增长,利润超市场一致预期。24Q1营业收入为1433亿美元(yoy+12.5%,彭博一致预期为1426亿);GaaP净利润为120亿美元(yoy+236.7%,彭博一致预期为88亿美元),对应GaaP净利润率为7.3%;经调整净利润为170亿美元(yoy+104%,彭博一致预期为116亿)。从业务角度来看,整体大零售保持稳健,广告业务继续保持高速增长,AWS营收增速与OPM表现亮眼,24Q1公司AWS业务营收为250亿美元(yoy+17.3),OPM为37.6%(环比提升8pcts),创历史新高,公司未来将加大AI基础设施与产品投入。简评营收保持稳健增长,业绩超市场一致预期营收层面,公司2024Q1营业收入为1433亿美元(yoy+12.5%,彭博一致预期为1426亿),略超彭博一致预期;得益于AWS利润贡献以及成本控制,公司利润实现快速增长,EBIT、GaaP净利润、经调整净利润均超彭博一致预期,公司GaaP净利润为120亿美元(yoy+236.7%,彭博一致预期为88亿美元),对应GaaP净利润率为7.3%;EBIT为153亿美元(yoy+220.6%,彭博一致预期为110亿美元),对应营业利润率为10.7%;经调整净利润为170亿美元(yoy+104%,彭博一致预期为116亿)。大零售业务稳健修复,广告业务快速增长,AWS表现亮眼分业务来看,24Q1大零售业务稳健修复,其中广告业务保持快速增长,大零售中网络电商业务营收547亿美元(yoy+7.0%);实体零售业务营收52亿美元(yoy+6.3%);三方卖家服务业务营收346亿美元(yoy+16.0%);订阅服务业务营收107亿元(yoy+11.0%);广告业务为118亿美元(yoy+24.35%);公司AWS业务营收增速与OPM表现亮眼,24Q1公司AWS业务营收为250亿美元(yoy+17.3),OPM为37.6%(环比提升8pcts),创历史新高,AWS营收增速和OPM均超过彭博一致预期。维持买入崔世峰cuishifeng@csc.com.cnSAC编号:S1440521100004SFC编号:BUI663发布日期:2024年05月08日当前股价:188.76美元主要数据股票价格绝对/相对市场表现(%)1个月3个月12个月1.99/1.4811.59/6.9678.66/45.1712月最高/最低价(美元)189.05/105.83总股本(万股)1,040,662.74流通股本(万股)1,040,662.74总市值(亿美元)19,643.55流通市值(亿美元)19,643.55近3月日均成交量(万)4174.49主要股东JeffreyP.Bezos10.80%股价表现相关研究报告2023-05-28【中信建投海外研究】亚马逊(AMAZON)(AMZN):23年看好业绩反转修复,核心优势助力长期稳健发展-1%19%39%59%79%99%2023/5/82023/6/82023/7/82023/8/82023/9/82023/10/82023/11/82023/12/82024/1/82024/2/82024/3/82024/4/8亚马逊纳斯达克综指亚马逊(AMZN.O)美股公司深度报告亚马逊请参阅最后一页的重要声明公司未来将加大AI投资,发力于AI基础设施建设与产品开发24Q1资本支出(TTM)为493亿美元(yoy+15.4%),公司逐步完成成本优化,预计未来将加大AI相关基础设施建设,公司计划在沙特和墨西哥投入53亿、50亿美元建立新的基础设施,在密西西比周投资100亿美元建设数据中心。在产品方面,公司不断推进AI布局:1)公司新一代Trainium2将于24H2和25年初推出,不断加深与英伟达合作;2)编码助手AmazonQ正式向所有用户开放;3)Bedrock引入Llama3、Claude3等大模型。盈利预测:我们预计公司24-25年营收分别为6417亿美元、7170亿美元,分别同比增长12%、12%,预计公司经调整净利润分别为548亿美元、686亿美元。风险提示:(1)经济衰退风险:美国、欧洲等亚马逊主要的市场或将面临经济衰退的风险;亚马逊电商则或面临需求不足的风险;同时AWS存在企业ITBudget收缩导致的营收增速下滑风险;(2)竞争加剧风险:亚马逊欧洲、美国等市场不断面临着来自中国内地的Shein、Temu、Tiktok为代表的电商的竞争风险;亚马逊将面临用户流失、用户购买力不足、市场份额不断被抢占等竞争风险;(3)市场开拓风险:亚马逊在中东、非洲、南美等市场开拓不及预期风险;同时在印度等市场存在一定的政治风险和反垄断风险;(4)云计算不及预期风险:公司云计算业务增速低于同行业,公司云计算业务或面临增速不及预期风险,面临用户的IT开支缩减以及新用户规模不及预期叠加同行业竞争加剧风险;在AI时代,公司也面临份额丢失的风险。1美股公司简评报告亚马逊请务必阅读正文之后的免责条款和声明。三表预测:(M$、%)资料来源:Bloomberg,中信建投2美股公司简评报告亚马逊请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师介绍崔世峰海外研究首席分析师,南京大学硕士,7年买方及卖方复合从业经历,专注于互联网及科技公司研究,擅长游戏行业研究。2022-2023年新财富港股及海外最佳研究团队入围,2019-2020年新财富传媒最佳研究团队第二名核心成员。研究助理向锐xiangrui@csc.com.cn美股公司简评报告亚马逊评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准;新三板市场以三板成指为基准;香港市场以恒生指数作为基准;美国市场以标普500指数为基准。股票评级买入相对涨幅15%以上增持相对涨幅5%—15%中性相对涨幅-5%—5%之间减持相对跌幅5%—15%卖出相对跌幅15%以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上中性相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上分析师声明本报告署名分析师在此声明:(i)以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。(ii)本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构(以下合称“中信建投”)制作,由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格,本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。在

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