铂力特(688333)2024Q1点评：业绩超预期，打印服务设备材料齐增长.pdf

请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨联合研究丨公司点评丨铂力特（688333.SH）[Table_Title]铂力特2024Q1点评：业绩超预期，打印服务设备材料齐增长报告要点[Table_Summary]公司发布2024Q1季报，实现营业收入2.06亿元，同比增长54.72%，实现归母净利润0.01亿元，同比增长104.72%，扭亏为盈，实现扣非归母净利润-0.14亿元，亏损收窄。分析师及联系人[Table_Author]赵智勇王贺嘉倪蕤杨继虎SAC：S0490517110001SAC：S0490520110004SAC：S0490520030003SFC：BRP550%%%%%%%%research.95579.com1请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨更多研报请访问长江研究小程序铂力特（688333.SH）cjzqdt11111[Table_Title2]铂力特2024Q1点评：业绩超预期，打印服务设备材料齐增长联合研究丨公司点评[Table_Rank]投资评级买入丨维持[Table_Summary2]事件描述公司发布2024Q1季报，实现营业收入2.06亿元，同比增长54.72%，实现归母净利润0.01亿元，同比增长104.72%，扭亏为盈，实现扣非归母净利润-0.14亿元，亏损收窄。事件评论净利润扭亏，业绩超预期。公司专注于工业级金属增材制造（3D打印），为客户提供金属增材制造全套解决方案，包括金属3D打印设备、产品制造、原材料和技术服务等，构建了较为完整的金属3D打印产业生态链，整体实力在国内外金属增材制造领域处于领先地位。公司持续加大市场开发力度以及研发投入，继续深耕航空航天以及其他应用领域，持续开发新的设备型号，不断开拓新的市场。随着公司经营规模扩大及市场应用领域的拓展，3D打印定制化产品、自研设备和原材料业务持续爆发，同时航空航天业务修复，驱动2024Q1营业收入快速增长。同时2024Q1计提股份支付费用减少，使得归母净利润扭亏。预计整个2024年，随着公司产能进一步释放，在更多领域加大开拓，以及股份支付费用的进一步下降，公司营收利润将继续保持快速增长。继续加大研发投入，生产规模持续扩大。2024Q1公司研发费用达到0.54亿元，研发费用率超过26%，公司近年来均保持高研发投入，加大对设备、材料、打印服务的研发提升，奠定公司未来长期发展动力。2024Q1末公司在建工程达到4.39亿元，公司定增落地后，相关扩产项目陆续开工，完工后将较大地提升公司设备、材料和打印服务的产能，更好地满足市场需求，并驱动公司营收增长。产品结构变化致毛利率有所降低。2024Q1公司毛利率41.25%，为近几个季度的低点，主要是因为本季度打印服务的部分产品，其结构相对较为简单，因此造成了该季度毛利率的波动。预计随着后续其他打印服务产品的放量，公司毛利率将修复。下游领域持续拓展逻辑不变，看好公司中长期发展趋势。非民用领域，公司创始团队产业背景雄厚，叠加公司的领先技术与全产业链布局，有望继续实现快速增长。民用领域，随着技术成熟、降本增效持续推进，渗透率不断提升，3D打印有望在更多应用领域逐渐放量。2023年公司完成定增，继续扩充产能，公司远期设计产值远超当前产能，为公司中长期发展提供支撑。预计公司2024-2026年实现归母净利润3.4、5.0、7.4亿元，对应PE分别为48、32、22倍，维持“买入”评级。风险提示1、下游应用领域拓展不及预期；2、公司产能扩张不及预期。公司基础数据[Table_BaseData]当前股价(元)79.79总股本(万股)19,412流通A股/B股(万股)16,207/0每股净资产(元)24.73近12月最高/最低价(元)137.48/62.03注：股价为2024年4月26日收盘价市场表现对比图(近12个月)资料来源：Wind相关研究[Table_Report]•《铂力特2023年报点评：3D打印服务设备材料齐增长，看好公司长期发展潜力》2024-03-29•《铂力特定增募资完成，扩产项目持续推进》2023-12-20•《铂力特：国内金属3D打印龙头，民用领域开启新增长极》2023-12-05-31%-6%20%45%2023-52023-82023-122024-4铂力特沪深300指数2024-05-14%%%%%%research.95579.com2请阅读最后评级说明和重要声明3/6联合研究|公司点评风险提示1、下游应用领域拓展不及预期。增材制造下游应用涵盖了航空航天、医疗、汽及电子产品、学术科研等诸多高端领域，近年成功突破3C领域，作为新兴技术，下游应用领域的拓展直接影响行业规模的发展速度。若下游应用领域拓展不及预期，将直接影响市场空间发展，进而对行业内企业发展造成负面影响。2、公司产能扩张不及预期。公司近年来维持快速增长，当前产能并不足以支撑公司长期快速发展，近年来公司通过自投+定增的方式继续扩产，但若产能扩张不及预期，则公司营收的提升速度将受到限制。%%%%%%%%research.95579.com3请阅读最后评级说明和重要声明4/6联合研究|公司点评财务报表及预测指标[Table_Finance]利润表（百万元）资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E营业总收入1232181825263484货币资金3161306722931939营业成本62990713101804交易性金融资产00200200毛利60491112161680应收账款87180514901691％营业收入49%50%48%48%存货515132413132331营业税金及附加13182535预付账款2473105144％营业收入1%1%1%1%其他流动资产237346458636销售费用78109139174流动资产合计4808561458596942％营业收入6%6%6%5%长期股权投资265686116管理费用151200227279投资性房地产0000％营业收入12%11%9%8%固定资产合计1079143218202243研发费用202254303383无形资产175214252290％营业收入16%14%12%11%商誉0000财务费用25-10-61递延所得税资产77777777％营业收入2%-1%0%0%其他非流动资产402386557659加：资产减值损失-20-25-30-35资产总计65677780865010327信用减值损失-29-40-50-60短期贷款610760810860公允价值变动收益-1000应付款项4237369371368投资收益441014预收账款0000营业利润139347542824应付职工薪酬67109157217％营业收入11%19%21%24%应交税费37365170营业外收支-3111其他流动负债2576296811056利润总额135348542825流动负债合计1393227026363570％营业收入11%19%21%24%长期借款175175175175所得税费用-6123882应付债券0000净利润142336504742递延所得税负债1