科远智慧(002380)深度报告：引领火电新质生产力，AI再添新动能.pdf

华西计算机团队2024年5月14日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告|公司深度研究报告分析师：刘泽晶分析师：赵宇阳SACNO：S1120520020002SACNO：S1120523070006邮箱：liuzj1@hx168.com.cn邮箱：zhaoyy1@hx168.com.cn引领火电新质生产力，AI再添新动能科远智慧深度报告核心逻辑国产火电DCS龙头，引领工业自动化与信息化革新科远智慧专注于工业自动化和信息化产品的研发、生产和销售。主要产品包括分散控制系统（DCS）、可编程逻辑控制器（PLC）、智能执行机构、实时数据库SyncBase等。公司业绩24年开门红，看好未来几年业绩表现，2024Q1实现收入3.67亿元，同比+30.08%，归母净利润实现0.43亿元，同比+322.18%，未来几年我们认为是火电更新改造大年，公司业绩或有充分保障。随着“发展新质生产力”的政策下达，公司正致力于对工业自动化和信息化技术、产品的研发。工业自动化市场扩张，国产化率逐渐提升1）工业自动化建设符合新质生产力发展要求，作为国家战略的核心，工业自动化行业已成为众多政府部门支持的重点，陆续推出了多项政策和指导意见以加速该行业的成长。2）工业软件和自动化领域正在持续扩展，工业自动化显示出本土化倾向。2022年我国工业自动化本土品牌市场份额占比为43.7%。根据《2024-2029年中国工业自动化行业深度调查及投融资战略研究报告》，预计到2024年，本土品牌市场份额占比将增至47.7%。3）火电DCS发展空间广阔，国产化率有望进一步提高。据智研咨询数据，2022年，全球分布式控制系统市场总市场规模为188亿美元，预计2023年总市场规模可达199亿美元，发展态势好。2016年至2021年，我国DCS国产化率从46.2%提升至55.7%，国产化率预期会逐年提升。紧跟新质生产力趋势，火电设备更新推向高潮，AI成为成长新动能1）鉴于全球能源转型的趋势以及国内政策的支持，火电行业正面临更新换代的高潮。在此背景下，科远智慧可能将继续扩展其在智能电网和能源管理领域的技术解决方案，以应对市场需求，从而推动公司的长期增长和行业地位的进一步提升。专注科研，八所科研机构保驾护航，校-企、企-企合作实现高端技术产业化。2）科远也在积极布局AI赋能所熟悉的相关垂直领域，通过AI、机器视觉等技术已有不少成熟的解决方案和应用案例。特别是其推出的基于AI的工况在线识别、控制策略自优化、多况自主寻优、设备缺陷识别、设备运行状态预测、设备运行状态预测、设备健康知识管理等核心技术。3）工业互联网驱动合作企业成本优化与效率提升。公司推出EMPOWORX工业互联网平台，为流程型制造业提供了一体化的智能化解决方案，实现了产品设计、生产制造到应用服务的全链条数字化。投资建议：我们预测公司24-26年收入19.21/25.35/32.58亿元，24-26年归母净利润2.59、3.39、4.22亿元，EPS为1.08、1.41、1.88元，对应2024年5月13日18.79元/股收盘价，PE分别为17.42/13.34/10.00倍，看好公司未来3年火电下游需求+AI新动能，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：1）政策落地不及预期；2）技术发展不及预期；3）宏观需求不及预期；4）公司历史收到关注函和问询函。2013国产火电DCS龙头，引领工业自动化与信息化革新聚焦行业需求实现市场扩展，专注自主技术不断推陈出新：公司自1993年创立以来，经历了从初创到成为智慧产业领导者的转变。初期，公司依靠自主研发的国产DCS系统，成功打入市场并逐步扩展至电力和化工领域。此后，科远智慧不断推动技术创新，于2010年成功上市。之后，公司进一步深化自动化与信息化产品的研发与应用，业务模块涵盖了工业自动化、信息化至工业互联网三大领域。此外，公司通过战略性并购和合作，加强了在冶金、化工和能源等行业的市场地位，推动了从工业2.0向工业4.0的转变。公司继续聚焦于继续深化自主核心技术的研发，同时，积极探索与5G、人工智能等新兴技术的融合应用，扩展智慧园区和智慧城市等新业务领域，致力于成为智慧产业解决方案的全球领导者。1.1以自主技术为核，持续缔造智能制造与自动化解决方案4资料来源：科远智慧官网，科远智慧公众号，华西证券研究所核心产品驱动，引领工业自动化与信息化革新。科远智慧专注于工业自动化和信息化产品的研发、生产和销售。主要产品包括分散控制系统（DCS）、可编程逻辑控制器（PLC）、智能执行机构、实时数据库SyncBase等。公司提出并实施了多种行业解决方案，如智慧电厂、智慧化工、智慧冶金、智能工厂和智慧能源等，积极推动工业4.0和中国制造2025的发展。EmpoworX工业互联网平台塑造行业新生态。科远智慧自主研发的EmpoworX工业互联网平台，已形成完整的工业PaaS层架构，提供包括数据采集、管理、分析及应用开发的全方位服务，支持制造业客户的数字化转型。该平台基于标准化和网络安全，深度融合自动化、信息化与智能化技术，支持工业设备的高效、稳定、安全和经济运行。同时响应“数字中国”建设，拓展服务范围。1.2高学历管理团队背书稳定发展，员工激励持续推进5资料来源：科远智慧官网，Wind，东方财富，搜狐证券，华西证券研究所科远智慧股权结构图（截至4月14日）公司股权高度集中，核心管理团队拥有高学历i，员工持股计划强化企业凝聚力。公司实际控制人、最终受益人兼董事长刘国耀，出身于东南大学动力工程系并持有清华大学经济管理学院EMBA学位，研究员级高级工程师。曾任东南大学动力系热控专业的教师及振动工程研究所仪表室主任，拥有丰富的学术和行业经验。曾获南京市“十大科技之星”称号，入选国家科技部2017科技创新创业人才，入选中共中央组织部“国家高层次人才特殊支持计划”。公司副董事长兼总经理胡歙眉，重庆大学计算机及自动化系毕业，持有北京大学光华管理学院EMBA学位，高级工程师,她曾多次被评为优秀企业家，有效推动了公司的战略发展和技术创新。其两人为夫妻关系，共持有公司47.41%股份，具有决定性的管理和决策权。独立董事王培红，东南大学工学博士，现任教授及博士生导师，专长于火电厂热力系统性能优化，对公司的技术进步起重要作用；独立董事汪进元，武汉大学法学博士，具有深厚的法律背景，现任东南大学教授、博导，兼任南京仲裁委员会仲裁员,江苏泓远律师事务所律师，为公司提供法律和政策方面的支持；独立董事赵湘莲，南京理工大学管理科学与工程专业博士，南京大学工商管理(会计学)博士后，现任南京航空航天大学博导，为公司提供财务和管理方面的支持。科远智慧科技集团自2015年起实施了多期员工持股计划，旨在增强员工与公司之间的利益一致性并激励员工的长期承诺。2023年第三期持股计划相比于前几期人数减少，有130人参与，但高级管理人员的持股比例提升到25.76%，反映出公司对关键管理人员持股比重的增加。这种持续的员工持股计划体现了科远智慧在稳定核心团队、维系员工忠诚度以及推动公司长期发展策略方面的努力，同时也突出了公司在不断调整和优化股权结构以适应公司发展和市场变化的灵活性。公司营业收