军工行业周报：新型号发射踵事增华，运载火箭空间巨大.pdf

请务必阅读正文后的重要声明部分[Table_IndustryInfo]2024年05月12日强于大市(维持)证券研究报告•行业研究•国防军工军工行业周报（5.6-5.12）新型号发射踵事增华，运载火箭空间巨大行情回顾：西南证券研究发展中心[Table_Author]分析师：刘倩倩执业证号：S1250522070003电话：15001276860邮箱：lqqyf@swsc.com.cn[Table_QuotePic]行业相对指数表现数据来源：聚源数据基础数据[Table_BaseData]股票家数103行业总市值（亿元）18,074.46流通市值（亿元）17,916.61行业市盈率TTM56.9沪深300市盈率TTM12.2相关研究[Table_Report][Table_Summary]上周（5月6日-5月12日），SW军工板块报收1323.9点，上涨3.6%，板块排名第4。同期沪深300指数上涨0.2%，创业板指数下跌0.9%。行业动态：我国长征系列运载火箭家族增添新成员——长征六号丙，该运载火箭于5月7日在太原卫星发射中心点火起飞，以一箭四星的方式将海王星01星、智星一号C星、宽幅光学卫星和高分视频卫星送到预定轨道，发射任务取得圆满成功。长六丙火箭由航天八院抓总研制，是面向未来商业发射市场打造的新一代无毒、无污染液体运载火箭。C919申请EASA适航证，C929进入详细设计阶段。根据民航上海审定中心，C919正向欧盟申请C919适航证，期待明年可以获批。新研发的洲际远程飞机C929亦进入到详细设计阶段，并准备向国家民航局申请适航审查。研究速递：运载火箭：低轨卫星组网带来巨大增长空间，2024年处于起量节点低轨卫星组网带来巨大运载需求。运载火箭是将航天器运送至太空的基础工具，其需求量取决于载荷（卫星、空间站、探测器等）的部署与发射需求。未来我国低轨卫星星座卫星部署量巨大，原“GW”星座申报卫星数量达12992颗、G60星座远期计划部署12000颗卫星左右。结合国内外主流低轨卫星不同代次的单星重量，以及星座建设的规划，我们预计我国远期火箭运载年需求达千吨量级，相较于2023年153吨的运载量，增长空间巨大。2024火箭运载加速起量。2024中国航天发射任务预计在100次左右，相较于2023年67次的发射次数提高40%以上，因中型、大型火箭的应用逐步增加，我们预计运载量的增速大于发射次数的增速。海南商发将在一定程度上缓解发射工位紧张带来的阻碍。海南国际商业航天发射中心计划于2024年实现常态化发射。海南商发的两个工位都按照每年发射16次设计，形成发射能力后将缓解工位紧张对火箭发射的阻碍。此外，长八改进型火箭也将于本年度在海南商发首飞。火箭与卫星产业链相关标的：细分赛道龙头（高华科技、斯瑞新材等），及管线丰富、具有高确定性的航天白马股（航天电子等）。军工观点：目前处于军工行业“十四五”“中期调整”末期，今年将迎来行业需求和业绩拐点。建议积极布局传统军用航空、航天；同时布局“新质新域”，关注卫星互联网、商业航天、无人（低空）、水下等细分领域。风险提示：订单释放不及预期风险；军品价格下降风险。-34%-26%-18%-10%-3%5%23/523/723/923/1124/124/324/5国防军工沪深30095867军工行业周报（5.6-5.12）请务必阅读正文后的重要声明部分目录1行情回顾...11.1板块行情.11.2板块估值.22研究速递：增长空间大+刚需属性，火箭产业链配置价值凸显.....23重点新闻...53.1行业新闻.53.2公司新闻.74风险提示...7军工行业周报（5.6-5.12）请务必阅读正文后的重要声明部分图目录图1：军工板块行情.....1图2：5月6日至5月12日各板块涨跌幅.....1图3：2019年以来军工板块估值水平（目前处于相对低位）2图4：运载火箭是航天器上天的基础，其需求量取决于航天器载荷的使用与发射需求3图5：“GW”星座原先规划数量达12992颗..3图6：2024中国航天预计实施100次左右发射任务4图7：海南商业航天发射场将缓解发射工位紧缺.....5军工行业周报（5.6-5.12）请务必阅读正文后的重要声明部分11行情回顾1.1板块行情上周（5月6日-5月12日），SW军工板块上涨3.6%，在SW一级行业板块中排名第4。同期沪深300指数上涨0.2%，创业板指数下跌0.9%。图1：军工板块行情数据来源：Wind，西南证券整理图2：5月6日至5月12日各板块涨跌幅数据来源：Wind，西南证券整理-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%2010/6/12011/6/12012/6/12013/6/12014/6/12015/6/12016/6/12017/6/12018/6/12019/6/12020/6/12021/6/12022/6/12023/6/1SW国防军工沪深300创业板3.57%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%农林牧渔(申万)房地产(申万)煤炭(申万)国防军工(申万)有色金属(申万)建筑材料(申万)交通运输(申万)银行(申万)公用事业(申万)综合(申万)轻工制造(申万)电力设备(申万)建筑装饰(申万)基础化工(申万)非银金融(申万)家用电器(申万)机械设备(申万)石油石化(申万)环保(申万)医药生物(申万)钢铁(申万)社会服务(申万)纺织服饰(申万)汽车(申万)食品饮料(申万)商贸零售(申万)美容护理(申万)电子(申万)通信(申万)传媒(申万)计算机(申万)军工行业周报（5.6-5.12）请务必阅读正文后的重要声明部分21.2板块估值截至上周（20240510），申万国防军工板块PE（TTM）为56.9倍，仍低于2019年以来均值的59.0倍。图3：2019年以来军工板块估值水平（目前处于相对低位）数据来源：Wind，西南证券整理2研究速递：增长空间大+刚需属性，火箭产业链配置价值凸显火箭是卫星上天的基础载具，具有刚需属性运载火箭是将航天器运送至太空的基础工具，在卫星互联网的建设过程中具有刚需属性。火箭是一种利用排出物质以制造反作用力推进的飞行装置，既可以在大气层内飞行，也可以通过燃烧推进在层外空间工作，是开展各类航天任务所需的最基础的必须装备，需求极具刚性。运载火箭的需求量取决于载荷的使用需求与发射需求。目前，运载火箭所运载的主要载荷包括卫星、空间站、载人飞船、探测器、其它航天器等。其中，卫星按照其搭载的功能载荷，分为通信卫星、导航卫星与遥感卫星等，以及搭载了通、导、遥多个载荷的卫星。随着低轨通信卫星星座大规模组网计划的部署，未来一段时间运载火箭需求主要增量将来自于低轨卫星发射。010203040506070802019.2.282019.6.282019.10.312020/2/292020/6/302020/10/312021/2/282021/6/302021/10/312022/2/282022/6/302022/10/312023/2/282023/4/212023/5/192023/6/162023/7/142023/8/112023/9/82023/10