4月乘用车销量点评：4月销量环比下行，政策落地有望促进车市回暖.pdf

行业研究行业定期报告证券研究报告汽车2024年05月15日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明汽车4月乘用车销量点评：4月销量环比下行，政策落地有望促进车市回暖投资要点：4月消费者观望氛围浓重，乘用车销售呈现环比下行走势。4月全国狭义乘用车批发195.2万辆，同比增长9.8%，环比下降11.1%，前4月累计批发754.6万辆，同比增长10.5%。4月全国狭义乘用车零售153.2万辆，同比下降5.7%，环比下降9.4%，前4月累计零售636.4万辆，同比增长8.0%。自主品牌乘用车份额继续提升，乘用车出口延续强势增长态势。4月自主品牌零售88万辆，同比增长11%，环比下降5%，国内零售份额为57.4%，同比增加9pct；前4月自主品牌累计份额56%，同比增加6.3pct。4月乘用车出口42.9万辆，同比增长35.9%，环比增长1.2%，创历史最高月销量。新能源乘用车渗透率持续提升。4月新能源乘用车批发78.5万辆，同比增长30.0%，环比下降3.7%，批发渗透率39.9%，同比提升6pct。4月新能源乘用车零售67.4万辆，同比增长28.3%，环比下降5.7%，零售渗透率43.7%，同比提升11.7pct。投资建议随着以旧换新政策落地以及整车企业配套促销的实施，消费者观望情绪有望消散。另一方面，车市价格战暂时告一段落，我们预计5月车市有望小幅回暖，全年车市保持平稳发展态势。中长期维度看，自主品牌渗透率、新能源汽车渗透率提升空间依然巨大，出海和智能化等行业β预计将长期存在，国内内卷越发升级的背景下，出海打开企业盈利的天花板，FSD中期入华预期强烈，带动高阶智能驾驶进入放量周期。我们持续看好汽车板块的景气向上，优质公司将在行业变革中充分受益，建议关注：绩优股【比亚迪】、【理想汽车】、【福耀玻璃】，华为链【长安汽车】、【江淮汽车】、【赛力斯】，特斯拉链【拓普集团】、【银轮股份】、理想链【继峰股份】、【德赛西威】、【科博达】。风险提示汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师：卢宇峰(S0210524050001)相关报告华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|汽车正文目录14月乘用车销量环比下行新能源乘用车渗透率持续提升...32投资建议43风险提示4图表目录图表1：狭义乘用车批发销量..3图表2：狭义乘用车零售销量..3图表3：自主品牌乘用车销量..3图表4：乘用车出口销量....3图表5：新能源乘用车批发销量....4图表6：新能源乘用车零售销量....4华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|汽车14月乘用车销量环比下行新能源乘用车渗透率持续提升4月消费者观望氛围浓重，乘用车销售呈现环比下行走势。4月全国狭义乘用车批发195.2万辆，同比增长9.8%，环比下降11.1%，前4月累计批发754.6万辆，同比增长10.5%。4月全国狭义乘用车零售153.2万辆，同比下降5.7%，环比下降9.4%，前4月累计零售636.4万辆，同比增长8.0%。图表1：狭义乘用车批发销量图表2：狭义乘用车零售销量数据来源：iFinD，乘联会，华福证券研究所数据来源：iFinD，乘联会，华福证券研究所自主品牌乘用车份额继续提升。4月自主品牌零售88万辆，同比增长11%，环比下降5%，国内零售份额为57.4%，同比增加9pct；前4月自主品牌累计份额56%，同比增加6.3pct。乘用车出口延续强势增长态势。4月乘用车出口42.9万辆，同比增长35.9%，环比增长1.2%，创历史最高月销量。图表3：自主品牌乘用车销量图表4：乘用车出口销量数据来源：iFinD，乘联会，华福证券研究所数据来源：Wind，中汽协，华福证券研究所新能源乘用车渗透率持续提升。4月新能源乘用车批发78.5万辆，同比增长30.0%，环比下降3.7%，批发渗透率39.9%，同比提升6pct。4月新能源乘用车零售67.4万辆，同比增长28.3%，环比下降5.7%，零售渗透率43.7%，同比提升11.7pct。华福证券华福证券诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|汽车图表5：新能源乘用车批发销量图表6：新能源乘用车零售销量数据来源：Wind，乘联会，华福证券研究所数据来源：Wind，乘联会，华福证券研究所2投资建议随着以旧换新政策落地以及整车企业配套促销的实施，消费者观望情绪有望消散。另一方面，车市价格战暂时告一段落，我们预计5月车市有望小幅回暖，全年车市保持平稳发展态势。中长期维度看，自主品牌渗透率、新能源汽车渗透率提升空间依然巨大，出海和智能化等行业β预计将长期存在，国内内卷越发升级的背景下，出海打开企业盈利的天花板，FSD中期入华预期强烈，带动高阶智能驾驶进入放量周期。我们持续看好汽车板块的景气向上，优质公司将在行业变革中充分受益，建议关注：绩优股【比亚迪】、【理想汽车】、【福耀玻璃】，华为链【长安汽车】、【江淮汽车】、【赛力斯】，特斯拉链【拓普集团】、【银轮股份】、理想链【继峰股份】、【德赛西威】、【科博达】。3风险提示汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。华福证券华福证券诚信专业发现价值5请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|汽车分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。一般声明华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，