银行业4月金融数据点评：信贷结构偏弱，居民存款下降.pdf

此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告信贷结构偏弱，居民存款下降银行业4月金融数据点评2024年05月13日评级同步大市评级变动：维持行业涨跌幅比较%1M3M12M银行5.6010.01-0.17沪深3003.768.96-8.98刘敏分析师执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com洪欣佼研究助理hongxinjiao@hnchasing.com相关报告1银行业2024年5月月报：业绩逐步筑底，关注价值银行2024-05-102银行业3月金融数据点评：信贷结构偏弱，居民存款高增2024-04-163银行业2月金融数据点评：信贷结构偏弱，非银贷款高增2024-03-19重点股票2023A2024E2025E评级EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）招商银行5.816.136.245.716.575.42买入宁波银行3.876.304.315.664.725.17买入建设银行1.355.321.395.241.445.09买入资料来源：iFinD，财信证券投资要点：央行发布4月金融统计数据报告。人民币贷款余额247.78万亿元，同比增长9.6%。4月份人民币贷款增加7300亿，同比多增112亿。人民币存款新增-3.92万亿元，同比多减34591亿元。信贷结构偏弱。居民贷款收缩。4月，住户贷款新增-5166亿元，同比多减2755亿元，其中，短期贷款新增-3518亿，同比多减2263亿，中长期贷款新增-1666亿，同比多减510亿。4月居民短贷、中长贷比历史五年（2019-2023年）同期均值分别低3643、4066亿元，明显低于季节性，居民短贷大幅减少显示居民消费需求偏弱，中长贷的连续下滑和地产销售低位徘徊一致。企业贷款回落至常态。4月，企（事）业单位贷款增加8600亿元，同比多增1761亿，其中，短期贷款新增-4100亿，同比多减3001亿；中长期贷款增加4100亿，同比少增2569亿；票据融资新增8381亿元，为历史新高，同比多增7101亿元，环比多增10881亿元。企业短贷收缩，票据冲量特征明显，企业中长贷比历史5年（2019-2023年）同期均值低759.2亿元，回落到正常季节性水平，或与财政相关配套融资偏慢有关。居民存款少增，M1走弱。住户部门新增存款录得-1.85万亿，同比少增6500亿；企业新增存款录得-1.87万亿元，同比少增1.73万亿元。4月企业存款下降，是M1、M2下降的主要原因。居民存款下降，但企业存款并未上升，且居民贷款同时收缩，或与偿还债务、流入理财债基等有关。投资建议：4月金融数据总量符合预期，但结构偏弱，居民端存贷双降，企业中长贷回归常态水平。结合金融时报关于货币信贷数据的报道，存款搬家，资金空转和手工补息等被治理，金融业增加值核算的优化调整是数据“挤水分”的原因。但剔除这些影响外，居民中长期贷款仍未见到明显的提振，票据冲量的情况也较为突出，实体内生性融资需求仍待修复。当前银行板块基本面虽承压，但估值处于低位，经过地产城投风险暴露、存量房贷利率调整后，估值中已包含悲观预期，板块潜在利空明显减少。当前政府债发行进度偏慢，后续随着财政政策发力，宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复。个-19%-14%-9%-4%1%6%2023-052023-082023-112024-02银行沪深300行业点评银行此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告股选择上，当前市场偏好仍低，高股息避险策略仍有空间。但同时建议关注交易风格切换以及2024年银行业的资产质量分化，在长周期视角下，重点关注资产质量优异、资本内生可持续的招商银行，和业绩率先复苏，量价均占优的宁波银行。维持行业“同步大市”评级。风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告1居民贷款收缩，企业贷款回落至常态截至2024年4月末，人民币贷款余额247.78万亿元，同比增长9.6%。其中，短期贷款余额63.10万亿元，增速环比下降0.86pct.至7.78%，较上年同期增速低4.14pct.；中长期贷款余额165.99万亿元，增速下降0.24pct.至10.2%，较上年同期增速低2.6pct.。4月份，人民币贷款增加7300亿，同比多增112亿。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得763亿元，同比多增1837亿元；中长贷新增录得2434亿元，同比少增3079亿元。图1：金融机构贷款余额（亿元）图2：金融机构贷款余额增速（%）资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券图3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元）图4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元）资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券居民贷款收缩。4月，住户贷款新增-5166亿元，同比多减2755亿元，环比多减14572亿元。其中，短期贷款新增-3518亿，同比多减2263亿，环比多减8426亿元；中长期贷款新增-1666亿，同比多减510亿，环比多减6182亿元。4月居民短贷、中长贷比历史五年（2019-2023年）同期均值分别低3643、4066亿元，明显低于季节性，居民短贷大幅减少显示居民消费需求偏弱，中长贷的连续下滑和地产销售低位徘徊一致。企业贷款回落至常态。4月，企（事）业单位贷款增加8600亿元，同比多增1761亿，其中，短期贷款新增-4100亿，同比多减3001亿，环比多减1.39万亿元；中长期贷款增21500002200000225000023000002350000240000024500002500000300000500000700000900000110000013000001500000170000019000002023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/04短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴）4.05.06.07.08.09.010.011.012.013.09.510.010.511.011.512.012.513.013.52023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/04贷款余额中长期贷款短期贷款（右）-20.00-10.000.0010.0020.0030.00-500000500001000001500002000002500002023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/04累计新增贷款累计新增贷款同比增加累计新增贷款增速（%，右）0100002000030000400005000060000-1000001000020000300004000