轻工制造行业2023年报及2024年一季报总结：各板块表现分化，关注高景气出口链.pdf

1各板块表现分化，关注高景气出口链证券研究报告2024年5月15日分析师：徐偲SAC执业证书号：S0010523120001邮箱：xucai@hazq.com分析师：余倩莹SAC执业证书号：S0010524040004邮箱：yuqianying@hazq.com—轻工制造行业2023年报及2024年一季报总结2目录1轻工制造行业2023年报及2024一季报总览2家居：内销需求疲软，外销需求复苏3造纸：周期底部已过，盈利能力明显修复4包装：盈利有所改善，静待下游需求修复5快消：消费有所复苏，个股表现分化6出口：关注补库存周期，寻找高弹性标的3➢从行业累计涨跌幅来看，A股轻工制造行业排名24。2024年1月2日至4月30日，A股轻工制造行业的累计涨跌幅为-6.85%，在申万31个一级行业中排名第24位，落后于家用电器、银行、石油石化、煤炭、有色金属等行业的表现。从市场表现来看，轻工二级行业中，各板块均跑输沪深300。2024年1月2日至4月30日，A股轻工制造(申万I级)/包装印刷(申万II级)/家居用品(申万II级)/造纸(申万II级)/文娱用品(申万II级)/沪深300的累计涨跌幅分别为-6.85%/-12.24%/-5.67%/+2.15%/-16.05%/+5.05%，轻工制造(申万I级)/包装印刷(申万II级)/家居用品(申万II级)/造纸(申万II级)/文娱用品(申万II级)相对于沪深300的超额收益率分别为-11.90/-17.29/-10.72/-2.90/-21.10pcts。其中，造纸板块在轻工各二级行业中表现较好。1.1市场：轻工行业跑输沪深300，出口企业表现更优A股申万一级行业年初至今累计涨跌幅（%）A股轻工制造行业年初至今累计涨跌幅（%）资料来源：Wind，华安证券研究所（时间范围：2024年1月2日至4月30日，下同）资料来源：Wind，华安证券研究所-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%家用电器银行石油石化煤炭有色金属公用事业通信交通运输沪深300汽车钢铁食品饮料非银金融基础化工美容护理建筑装饰纺织服饰机械设备电力设备建筑材料环保传媒农林牧渔轻工制造国防军工社会服务医药生物商贸零售电子房地产计算机综合-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%轻工制造(申万I级)包装印刷(申万II级)家居用品(申万II级)造纸(申万II级)文娱用品(申万II级)沪深3004轻工行业24年至今涨幅前15标的➢个股表现来看，申万轻工制造分类下164只标的中，有31只在2024年1月2日到2024年4月30日收获正收益，有51只跑赢轻工指数，25只跑赢沪深300指数。轻工板块涨幅前20的标的市值均值为142.13亿元，嘉益股份、方大新材、翔港科技、齐峰新材、匠心家居等公司涨幅居前2024年1月2日到2024年4月30日分别累计上涨75.61%、74.29%、53.90%、51.39%、36.74%，出口企业市场表现较好。1.1市场：轻工行业跑输沪深300，出口企业表现更优资料来源：Wind，华安证券研究所证券代码证券简称市值（亿元）24年1月2日至24年4月30日涨跌幅（%）相对轻工指数超额收益率（%）相对沪深300超额收益率（%）301004.SZ嘉益股份80.8675.6182.4770.56838163.BJ方大新材20.6474.2981.1469.24603499.SH翔港科技35.7953.9060.7648.85002521.SZ齐峰新材61.9351.3958.2446.34301061.SZ匠心家居87.0836.7443.6031.69600210.SH紫江企业92.9830.4337.2825.38002078.SZ太阳纸业434.5627.7734.6322.72002014.SZ永新股份61.5626.9333.7821.88603195.SH公牛集团1,065.4824.9531.8019.89603408.SH建霖家居71.6724.3031.1519.25605377.SH华旺科技75.1418.4925.3413.44301193.SZ家联科技38.2817.4324.2912.38002790.SZ瑞尔特50.5615.9022.7510.85605099.SH共创草坪92.1814.1721.039.12300993.SZ玉马遮阳38.5213.8420.708.795➢从估值来看，轻工制造行业PE(TTM)处于各行业中等水平，各子板块估值处于历史低位。截至2024年4月30日，轻工制造行业PE(TTM)为24.64倍，处于近十年（2014年4月30日至2024年4月30日）历史31.65%分位，在31个申万一级行业中排名第13位，低于计算机、国防军工、农林牧渔、电子、美容护理、通信、传媒等行业。子板块方面，包装印刷PE(TTM)为32.98倍，处于近十年历史55.22%分位；家居用品PE(TTM)为18.77倍，处于近十年历史0.53%分位；造纸PE(TTM)为27.20倍，处于近十年历史56.60%分位；文娱用品PE(TTM)为32.76倍，处于近十年历史6.54%分位。1.1市场：轻工行业跑输沪深300，出口企业表现更优A股申万一级行业PE(TTM)A股轻工制造行业及其子板块PE(TTM)资料来源：Wind，华安证券研究所（截至2024年4月30日）资料来源：Wind，华安证券研究所（截至2024年4月30日）0102030405060综合计算机国防军工农林牧渔电子美容护理通信传媒社会服务医药生物机械设备商贸零售轻工制造食品饮料汽车基础化工环保有色金属纺织服饰电力设备钢铁公用事业建筑材料房地产石油石化非银金融交通运输家用电器煤炭建筑装饰银行020406080100120140160180200轻工制造包装印刷家居用品造纸文娱用品区间最低PE区间最高PE当前PE6➢从机构配置来看，基金对轻工制造行业配置整体偏低，太阳纸业、顾家家居、晨光股份、公牛集团、嘉益股份等为基金重仓股。截至2023年，基金对轻工制造行业的配置市值为486.09亿元，占净值比为0.18%，占股票投资市值比为0.88%，股票市场标准行业配置比例为1.11%，相对标准行业配置比例为-0.23pct。A股2024Q1机构重仓持股金额前十的轻工制造公司为太阳纸业、顾家家居、晨光股份、公牛集团、嘉益股份、欧派家居、裕同科技、力诺特玻、匠心家居、索菲亚，但季度持仓数量均有所下降。1.1市场：轻工行业跑输沪深300，出口企业表现更优2017H1-2023轻工制造行业基金配置比例（%）A股2024Q1机构重仓持股金额前十轻工制造公司资料来源：Wind，华安证券研究所资料来源：Wind，华安证券研究所-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%占净值比占股票投资市值比相对标准行业配置比例证券代码证券简称持有基金数（支）持股总量季度持仓变动持股总市值持股总量占流通A股比（万股）（万股）（亿元）（%）002078.SZ太阳纸业9934018.95-18183.1549.5312.30%603816.SH顾家家居7311129.16