坚持向产品服务转型，业绩有望逐步恢复.pdf
请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1证券研究报告公司研究[Table_ReportType]点评报告[Table_StockAndRank]赛意信息（300687.SZ）投资评级：上次评级：[Table_Author]庞倩倩计算机行业首席分析师执业编号：S1500522110006邮箱：pangqianqian@cindasc.com[Table_OtherReport]信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031[Table_Title]坚持向产品服务转型，业绩有望逐步恢复[Table_ReportDate]2024年5月15日➢事件：赛意信息发布2023年年报以及2024年一季报。2023年公司实现营收22.54亿元，同比下降0.75%；实现归母净利润2.54亿元，同比增长1.98%；实现归母扣非净利润1.86亿元，同比减少17.27%；毛利率为35.56%。2024年一季度，公司实现营收5.40亿元，同比增长4.51%；实现归母净利润0.2亿元，同比增长216.45%，扭亏为盈。➢智能制造收入稳定增长，业绩有望逐步恢复。公司业绩增速放缓主要原因是受制造业市场需求持续收缩、贸易冲突加剧、国际环境复杂等因素的影响，制造业复苏步伐缓慢，利润总额下降。营业收入方面：2023年公司营收有小幅度的下滑。其中泛ERP板块业务实现收入12.19亿元，同比下降1.7%，主要受个别大客户数字化投入放缓，部分项目验收确认节奏放缓影响；智能制造板块业务实现收入8.30亿元，同比增长2.56%，稳定增长。销售及市场方面：2023年公司订单同比增长8.7%。公司从行业及区域双维度积极开拓增量业务市场，其中北方、西南市场增速显著，北方区域订单全年同比增长34%，西南区域订单全年同比增长171%；行业市场方面：新能源领域客户订单同比增长137%。全年新增客户数超过230家，占总客户数比为21.66%。➢坚持向产品服务转型战略，自研产品逐步获得认可。公司自研客户开拓取得明显成绩，自研产品许可收入超过1.3亿。泛ERP领域：2023年公司自研平台成功完成央企国外主流ERP部分应用模块替换，并在年内大规模切换上线。业财融合及预算管理产品陆续在新能源、快锁快消等行业取得头部客户；集成供应链产品也陆续在通信电子、消费电子行业客户签约落地。另外公司发布制造业服务大模型AIGC中台，并成为华为“盘古大模型”首批合作伙伴。➢持续拓宽产品线，把握制造行业集群化、国产化。智能制造领域：公司工业互联网入选工信部“双跨”平台清单。年内发布MBM新产品，实现供应链计划与物流协同，融合能源管理与设备资产管理。另外，公司积极与华为合作，共同研发基于华为iDME新一代SMOM联合方案，以“平台+行业应用”的模式打造场景化的工具链体系，实现数据驱动和信息协同。➢盈利预测：我们预计2024-2026年EPS分别为0.72/0.88/1.06元，对应PE为22.28/18.42/15.23倍。➢风险提示：1.下游经济复苏不及预期；2.市场竞争加剧；3.业绩预测不及预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2主要财务指标2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入(百万元)2,2712,2542,6213,1003,777增长率YoY%17.4%-0.8%16.3%18.3%21.8%归属母公司净利润(百万元)249254297359434增长率YoY%11.1%2.0%16.7%21.0%20.9%毛利率(%)35.7%35.6%36.0%36.8%37.7%ROE(%)10.3%9.6%10.0%10.8%11.6%EPS(摊薄)(元)0.610.620.720.881.06市盈率P/E（倍）26.5025.9922.2818.4215.23市净率P/B（倍）2.742.492.242.001.76资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为2024年5月14日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产2,1142,0582,1292,4602,887营业总收入2,2712,2542,6213,1003,777货币资金1,0047717569141,050营业成本1,4611,4531,6781,9582,353应收票据1718202429营业税金及附加1514182125应收账款7729179951,1311,366销售费用151167184217257预付账款4348576780管理费用136118136155174存货119150146150167研发费用269321341415491其他160153155173194财务费用17331非流动资产1,3341,6891,9102,0372,168减值损失合计01-1-1-1长期股权投资159242281315351投资净收益121218230固定资产（合计）256278309326349其他2593932-10无形资产122111166221276营业利润253247318385465其他7981,0591,1551,1751,191营业外收支0-1000资产总计3,4493,7474,0394,4975,055利润总额253246318385465流动负债628688677769886所得税-2-12161923短期借款130116116116116净利润255258302366442应付票据00000少数股东损益53578应付账款73767788107归属母公司净利润249254297359434其他424496484565662EBITDA289259355423504非流动负债230224223223223EPS（当年）（元）0.630.630.720.881.06长期借款176170170170170其他5553535353现金流量表单位:百万元负债合计8589119009921,109会计年度2022A2023A2024E2025E2026E少数股东权益177180186192200经营活动现金流168130238312319归属母公司股东权益2,4142,6552,9533,3123,746净利润255258302366442负债和股东权益3,4493,7474,0394,4975,055折旧摊销4760343538财务费用614141414重要财务指标单位:百万元投资损失-12-12-18-230主要财务指标2022A2023A2024E2025E2026E营运资金变动-157-174-109-111-186营业总收入2,2712,2542,6213,1003,777其它29-15143111同比(%)17.4%-0.8%16.3%18.3%21.8%投资活动现金流-350-293-240-139-169
