汽车及汽车零部件行业研究4月乘用车出口点评：销量持续强势，关注出海超预期机会.pdf
敬请参阅最后一页特别声明1月乘用车出口点评：销量持续强势，关注出海超预期机会行业事件：乘联会公布24年4月乘用车出口量：4月乘用车出口（含整车与CKD）41.7万辆，同/环比+38%/+0.2%；累计出口149.1万辆，同比+37%。其中4月新能源车出口11.5万辆，同/环比+26.8%-4.1%，占乘用车出口27.9%；累计出口41.1万辆，同比+30.5%。其中分车企上，多家车企创历史新高：奇瑞出口8.8万辆，同/环比+23%/+6%；上汽名爵受贸易壁垒影响，4月出口4.7万辆，同/环比+1%/-28%；比亚迪出口4.1万辆，历史新高，同/环比+177%/+7%；吉利出口3.8辆，历史新高，同/环比+66.3%/+4.8%；长城4月出口3.6辆，历史新高，同/环比+65.7%/+0.9%。事件点评及展望：1、4月汽车出口维持强势：4月车企出口维持强势，主要来源于自主汽车海外渠道布局的完善，以及自主汽车产品在海外的竞争力、接受程度超预期。1）俄罗斯市场复苏程度超预期，1-4月销量67.8万辆同比+89.4%，自主车企受益明显，奇瑞、吉利、长城、长安分别销售2.7/1.4/1.7/0.8万辆，增势明显，4月粗略计算自主品牌市占率51.6%；2）拉美、东盟市场，自主汽车颇具竞争力，比亚迪4月在巴西销量已超过7000，奇瑞/长城分别6548/2281辆，巴西电车销售火热，接受程度大超预期；3）自主车企布局持续深入，欧洲、墨西哥、巴西、中亚市场持续开拓，Q1长城正式进入巴西市场，巴西工厂亦将投产；比亚迪推出海鸥、宋PLUS等新车持续放量。而在东南亚市场，长安、广汽、奇瑞、吉利、长城等车企布局正持续加速。2、自主车企出海前景广阔。1）海外仍有较大空间：去除中国本土，及美欧日韩印等较难进入市场，中国汽车仍有较大的市场空间。虽然目前中国车企在俄罗斯、中亚、中东已有较高市占率，但在东南亚、拉美等大市场空间仍广阔，亦为未来国产电车出口的重要目的地。2）车企本土化正在加速。虽然面对欧洲反补贴调查，但自主车企已开启产能本地化进程，预计影响有限：2025-26年，伴随自主车企在海外产能密集投产，国车出海将迎来新的台阶。我们再次强调，24年自主车企出海布局明显加速，24年乘用车出口量有望超预期。投资建议：中国汽车产业链全球相对竞争力的快速增长，是中国汽车全球化的核心驱动力。出海将成为未来10年汽车产业的下一个爆发点。整车角度上，全球化市场和品牌运营能力、全球化的研发和生产体系，是决定主机厂出海成败的关键，建议关注创新力引领&全球化布局兼具的车企，如比亚迪、吉利汽车、长城汽车、零跑汽车等。风险提示汽车与电动车产销量不及预期，地缘政治风险。行业点评敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务图表1：国内乘用车月出口量（辆）图表2：国内电车月出口量（辆）来源：乘联会，国金证券研究所来源：乘联会，国金证券研究所图表3：主流自主车企2024年4月出口量（辆）厂商2024.042024.032023.04同比环比24年累计23年累计累计同比奇瑞汽车88801838447206523.2%5.9%34135724381640.0%上汽乘用车4738665398471360.5%-27.5%172450192122-10.2%比亚迪410113843414827176.6%6.7%13891053550159.4%吉利汽车37544364052294263.6%3.1%1245847569464.6%长城汽车31162323751808772.3%-3.7%1135266132385.1%特斯拉307462666635886-14.3%15.3%119202127779-6.7%长安汽车25012241071390279.9%3.8%1117356266278.3%上通五菱19400144221441834.6%34.5%626574568337.2%广汽乘用车17300105802537581.9%63.5%3756314693155.7%来源：乘联会，国金证券研究所*乘联会与部分车企官方宣布的口径有出入，图表展现为乘联会数据口径图表4：主流车企2024年4月电车出口量（辆）厂商2024.042024.032023.04同比环比24年累计23年累计累计同比比亚迪410113843414827176.6%6.7%13891053550159.4%特斯拉307462666635886-14.3%15.3%119202127779-6.7%上汽乘用车60481861221450-71.8%-67.5%2982677247-61.4%哪吒汽车499041880/19.1%136943727267.4%奇瑞汽车43105403553679.4%-20.2%135171767665.0%长安汽车318623992313752.2%32.8%98562244300.0%广汽埃安241523670/2.0%72420/吉利汽车22732989150451.1%-24.0%89464314107.4%长城汽车20242162113478.5%-6.4%67418006-15.8%上通五菱19902028120065.8%-1.9%98231626504.1%小鹏汽车10129110/11.1%30290/赛力斯7365910/24.5%26910/来源：乘联会，国金证券研究所0500001000001500002000002500003000003500004000004500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2023年2024年0200004000060000800001000001200001400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2023年2024年行业点评敬请参阅最后一页特别声明3扫码获取更多服务风险提示汽车与电动车产销量不及预期：汽车与电动车产销量受到宏观经济环境、行业支持政策、消费者购买意愿等因素的影响，存在不确定性。地缘政治风险：海外国家存在政治环境变化的可能性，引发电动车支持政策退坡、对华经贸关系出现波折，存在不确定性。行业点评敬请参阅最后一页特别声明4扫码获取更多服务行业投资评级的说明：买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。行业点评敬请参阅最后一页特别声明5扫码获取更多服务特别声明：国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与
