系列点评七：智己L6上市 中高端纯电市场再突破.pdf
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1上汽集团（600104.SH）系列点评七智己L6上市中高端纯电市场再突破2024年05月15日➢事件：2024年5月13日，智己L6上市，售价21.99-34.59万元，新车给出2,000元抵2.2万元的限时优惠，权益价19.99万元~32.59万元。➢智能轿车智己L6上市，智驾、座舱、驾控优势明显。外观尺寸方面，智己L6定位中大型轿车，长4,931mm，宽1,960mm，高1,474mm，轴距2,950mm。动力方面，智己L6基于与智己LS6相同的准500V/准900V碳化硅双平台打造，搭载自研“飓风电机”，零百加速最快2.74秒，新车提供650km、710km、780km、850km四个版本纯电续航，Max光年版搭载准900V高压系统和133度的半固态电池，CLTC续航超1000km；智能化硬件方面，智己L6全系配备灵蜥数字底盘、智慧四轮转向系统、超远距高精度激光雷达、NVIDIADRIVEOrinX芯片、高通骁龙8295芯片、ISC智慧灯语系统等六大配置；驾控方面，新车可以实现超大角蟹行模式、领半径原地掉头、矢量横移模式，并在麋鹿测试中，取得90.96km/h的优异成绩；智能座舱方面，智己L6采取独特的“全画幅数字驾舱屏”布局，既能一屏尽显驾驶和路况信息，又能创新集成“雨夜模式”、“全域数字视野补盲”、“一键AI代驾”等高阶功能；智能驾驶方面，智己L6全系具备去高精地图城市NOA能力，且IMAD去高精地图城市NOA已启动公测，预计将于第三季度量产，年内开通全国。➢中高端纯电轿车市场亟待突破，智己L6有望打开再突破。2024年4月智己销量3,000辆，2024M1-4累计销量13,001辆，受20-30万元价格带竞争加剧影响，LS6销量表现略有下降。4月8日，智己L6开启预售，根据发布会，截至5月3日晚智己L6预订订单已突破29,000台，展现出强劲需求。2023年20-30万元价格带的纯电车渗透率30.4%，剔除特斯拉纯电车渗透率仅15.2%，自主突破空间较大，L6整体产品竞争力较强，我们认为L6有望凭借强产品力及价格优势抢夺市场份额，实现中高端纯电轿车市场的突破。➢海外持续热销，全球化海阔天空。2024年4月上汽集团海外销量9.2万辆，同比+2.7%，2024M1-4出海销量达31.9万辆，同比-8.1%，MG品牌在欧洲持续表现亮眼。后续，上汽将在海外市场投放14款全新智能电动“全球车”，进一步壮大海外产品矩阵，有望助力出海销量进一步向上。➢投资建议：公司底层技术扎实，平台化能力卓越，自主成长愈发清晰，调整盈利预测，预计2024-2026年收入7,678/8,023/8,280亿元，归母净利154.42/168.50/183.71亿元，对应EPS1.33/1.46/1.59元，对应2024年5月14日14.60元/股的收盘价，PE分别11/10/9倍，维持“推荐”评级。➢风险提示：车市下行风险；合资品牌下行风险；电动智能新车型落地不及预期；海外扩张不及预期。[Table_Forcast]盈利预测与财务指标项目/年度2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）744,705767,791802,342828,017增长率（%）0.13.14.53.2归属母公司股东净利润（百万元）14,10615,44216,85018,371增长率（%）-12.59.59.19.0每股收益（元）1.221.331.461.59PE1211109PB0.60.60.50.5资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年5月14日收盘价）3推荐维持评级当前价格：14.60元[Table_Author]分析师崔琰执业证书：S0100523110002邮箱：cuiyan@mszq.com相关研究1.上汽集团（600104.SH）系列点评一：自主新能源表现亮眼2024加速向新-2024/01/082.上汽集团（600104.SH）系列点评二：1月零售表现较好星光、荣威混动表现亮眼-2024/02/093.上汽集团（600104.SH）系列点评四：利润相对稳健出海持续向上-2024/03/31上汽集团(600104)/汽车本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2表1：智己L6和其他竞品参数对比车企智己L6小米SU7特斯拉Model3极氪007小鹏P7比亚迪汉基础参数型号标准版长续航版超长续航版超强性能版标准ProMax后轮驱动版后驱版100kWhP7i550Pro荣耀版506KM前驱价格（万元）21.9925.9927.5930.5921.5924.5929.9924.5923.9922.3917.98座位数5座5座5座5座5座5座5座5座5座5座5座动力来源纯电纯电纯电纯电纯电纯电纯电纯电纯电纯电纯电驱动后驱后驱后驱四驱后驱后驱四驱后驱后驱后驱前驱纯电续航里程(KM)650710850780700830800606870550506长(mm)49314931493149314,9974,9974,9974,7204,8654,8884,995宽(mm)19601960196019601,9631,9631,9631,8481,9001,8961,910高(mm)14741474147414741,4551,4551,4401,4421,4501,4501,495轴距(mm)29502950295029503,0003,0003,0002,8752,9282,9982,920百公里加速(s)5.64.64.62.745.285.72.786.15.46.47.9智驾配置智驾等级L2L2L2L2L2L2L2L2L2L2L2智驾芯片英伟达Orin-X英伟达Orin-X英伟达Orin-X英伟达Orin-X英伟达Orin-N双英伟达Orin-X双英伟达Orin-X2颗HW4.0英伟达Orin-X英伟达Orin-X/算力254TOPS254TOPS254TOPS254TOPS84TOPS508TOPS508TOPS/254TOPS254TOPS/摄像头数量11111111111111712125超声波雷达数量12121212121212/12128毫米波雷达数量3333133/553激光雷达数量1111/11////智能座舱芯片高通骁龙8295高通骁龙8295高通骁龙8295高通骁龙8295高通骁龙8295高通骁龙8295高通骁龙8295AMDRyzen高通骁龙8295高通骁龙8155/座舱语音识别四区域四区域四区域四区域五区域五区域五区域/四区域四区域四区域舒适性配置空悬/可选配可选配可选配//有///悬架软硬调节天窗不可开启全景天窗不可开启全景天窗不可开启全景天窗不可开启全景天窗不可开启全景天窗不可开启全景天窗不可开启全景天窗分段式不可开启天窗分段式不可开启天窗分段式不可开启天窗可开启全景天窗中控屏幕(英寸)26.326.326.326.316.116.116.115.415.0514.9615.6后排屏幕(英寸)////可选配可选配可选配8///座椅材质仿皮真皮真皮真皮仿皮仿皮仿皮
