艾迪药业(688488)2024Q1符合预期，抗艾新药放量可期.pdf
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司研究公司点评报告证券研究报告＃industryId＃＃industryId＃化学制剂＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃首次）＃marketData＃市场数据日期2024/5/14收盘价（元）15.95总股本（百万股）421流通股本（百万股）421净资产（百万元）1114总资产（百万元）1753每股净资产（元）2.65来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃emailAuthor＃分析师：孙媛媛sunyuanyuan@xyzq.com.cnS0190515090001＃assAuthor＃投资要点＃summary＃⚫事件：公司发布2023年年报及2024年一季报。公司2023年实现营收4.11亿元（同比+68.44%），实现归母净利润-0.76亿元，实现扣非归母净利润-0.88亿元；2024Q1实现营收0.93亿元（同比-17.52%），实现归母净利润-0.14亿元，实现扣非归母净利润-0.17亿元。⚫财务指标：2023年毛利率46.19%(同比+3.29pp)，销售费用率25.38%(同比-5.53pp)，管理费用率23.16%(同比-14.54pp)，研发费用率15.36%(同比-10.81pp)。2024Q1毛利率42.04%(同比-2.28pp)，销售费用率22.81%(同比+6.59pp)，管理费用率25.01%(同比+4.29pp)，研发费用率19.11%(同比+10.38pp)。⚫人源蛋白业务与南大药业开展战略合作，稳步推进成品制剂研发。公司2023年实现人源蛋白粗品收入2.6亿元，同比增长81.11%；2024Q1收入同比下滑主要是因为人源蛋白粗品业务较2023Q1减少了0.38亿元。随着“人源蛋白原料制剂一体化”战略的实现，该业务板块未来仍具备增长驱动力。在研管线包括2个1类新药及2个2类新药，同时计划启动人源蛋白无参比制剂仿制项目，已向CDE递交了沟通交流申请。⚫HIV新药商业化调整初见成效，深度布局HIV治疗领域。2023年是公司对HIV新药商业化布局及调整的一年，公司引入新的商业化团队，创新业务模式，2023年HIV新药实现收入0.74亿元，同比增长119.67%；2024年一季度HIV新药实现收入0.36亿元，同比增长76.52%。为进一步增强HIV领域竞争力，公司开展了达芦那韦片和多提替拉韦钠片仿制药的开发，全新化学结构的整合酶抑制剂ACC017片I期临床研究已基本完成单剂量爬坡试验，同时也在开发HIV治疗长效药物ACC027。⚫盈利预测与估值：公司商业化HIV新药进入医保后放量在即，创新管线深度布局HIV治疗领域，未来有望形成良好协同。我们预计公司2024-2026年收入分别为5.50亿元、8.62亿元、11.38亿元，首次覆盖给予“增持”评级。⚫风险提示：HIV新药放量不及预期、新药研发进展不及预期、人源蛋白业务进展不及预期。主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20232024E2025E2026E营业收入(百万元)4115508621138同比增长68.4%33.7%56.7%32.0%归母净利润(百万元)-76-90-4336同比增长----毛利率46.2%49.1%60.9%68.5%ROE-6.8%-8.7%-4.3%3.5%每股收益(元)-0.18-0.21-0.100.09市盈率----来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理；注：每股收益均按照最新股本摊销计算＃dyCompany＃艾迪药业（688488.SH）000009＃title＃2024Q1符合预期，抗艾新药放量可期＃createTime1＃2024年5月15日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告(带市场行情)附表＄gscwbb|公司财务报表＄资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度20232024E2025E2026E会计年度20232024E2025E2026E流动资产872104212481389营业收入4115508621138货币资金225231213221营业成本221280337358交易性金融资产216252257248税金及附加65911应收票据及应收账款193244397520销售费用104126198262预付款项29303841管理费用95137207262存货185255310323研发费用63104155193其他24293336财务费用10566非流动资产8748979591002其他收益10121212长期股权投资92778483投资收益13101011固定资产433477526575公允价值变动收益2444在建工程3273844信用减值损失-4-2-2-2无形资产11511110091资产减值损失-24-25-26-26商誉13131313资产处置收益0000长期待摊费用7520营业利润-92-111-5243其他211188195195营业外收入0101资产总计1747194022072390营业外支出0100流动负债49275210771225利润总额-92-111-5243短期借款256494773914所得税-16-21-97应付票据及应付账款114170208213净利润-76-90-4336其他122889698少数股东损益0000非流动负债129152137137归属母公司净利润-76-90-4336长期借款70957878EPS(元)-0.18-0.21-0.100.09其他60575958负债合计62190412141361主要财务比率股本421421421421会计年度20232024E2025E2026E资本公积888888888888成长性未分配利润-193-283-326-290营业收入增长率68.4%33.7%56.7%32.0%少数股东权益0000营业利润增长率----股东权益合计112610369931029归母净利润增长率----负债及权益合计1747194022072390盈利能力毛利率46.2%49.1%60.9%68.5%现金流量表单位:百万元归母净利率-18.5%-16.3%-5.0%3.2%会计年度20232024E2025E2026EROE-6.8%-8.7%-4.3%3.5%归母净利润-76-90-4336偿债能力折旧和摊销45475359资产负债率35.6%46.6%55.0%56.9%资产减值准备24113714流动比率1.771.391.161.13资产处置损失0000速动比率1.401.050.870.87公允价值变动损失-2-4-4-4营运能力财务费用12566资产周转率24.2%29.8%41.6%49.5%投资损失-13-10-10-11应收账款周转率252.3%244.4%260.7%240.5%少数股东损益0000存货周转率98.7%97.5%92.7%87.1%营运资金的变动-144-80-215-148每股资料(元)经营活动产生现金流量-166-106-176-48每股收益-0.18-0.21-0.100.09投资活动产生现金流量73-1
