匠心家居(301061)新客户拓展成果显著,自主品牌之路加速.pdf
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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告·A股公司简评家居用品新客户拓展成果显著,自主品牌之路加速核心观点23年公司营收19.21亿元/+31.4%;归母净利润4.07亿元/+21.8%;24Q1公司营收5.59亿元/+30.7%;归母净利润1.21亿元/+58.0%,延续高增长。24Q1公司毛利率33.3%/+3.3pct、净利率21.6%/+3.7pct,同比提升主要系高端产品推新、成本回落及汇兑受益。公司新客户拓展成果显著,24Q1获得24个全新客户,其中2个为“全美排名前100位家具零售商”。产品端,公司全新高端产品系列MotoLiving新品预计24年进一步贡献增量。品牌端,公司加强海外自主品牌建设,预计年中MOTOGallery(店中店)模式的初步成果有望显现。事件公司发布2024年一季报。2024年第一季度公司营收5.59亿元/+30.7%;归母净利润1.21亿元/+58.0%;扣非归母净利润1.13亿元/+82.9%。经营性现金流净额7688万元/-8.5%;基本EPS为0.95元/股,同比+58.3%;加权平均ROE为3.95%/+1.15pct。公司发布2023年年报。2023年公司营收19.21亿元/+31.4%;归母净利润4.07亿元/+21.8%;扣非归母净利润3.56亿元/+23.1%;经营性现金流净额5.30亿元/+100.9%,主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金减少。基本EPS为3.18元/股,同比+21.8%;加权平均ROE为14.23%/+1.36pct。公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币5.0元(含税)、转增3股,现金分红比例15.7%。单季度看,23Q4公司营收4.67亿元/+32.0%;归母净利润为0.85亿元/+9.9%;扣非归母净利润0.75亿元/+22.4%。简评核心品类智能电动沙发贡献增长,出口逆势高增。分品类看,1)智能电动沙发:23年实现收入14.26亿元/+46.3%,营收占比74.2%,毛利率为33.00%/-0.87pct,23年销量68.4万件/+39.1%,平均售价2086元/+5.1%。2)智能电动床:23年实现收入2.87亿元/+5.0%,营收占比14.9%,毛利率为36.69%/+3.50pct,23年销量13.8万件/-3.0%,平均售价2076元/+8.2%。3)配件:23年实现收入1.87万元/+2.8%,营收占比9.7%,毛利率为35.67%/+14.24pct,23年销量531万件/+2.5%,平均售价35.2元/+0.3%。4)其他产品:23年实现收入2155万元/-33.4%,营收占比1.1%,毛利率为46.10%/-4.22pct。维持买入叶乐yele@csc.com.cn18521081258SAC编号:S1440519030001SFC编号:BOT812张舒怡zhangshuyi@csc.com.cnSAC编号:S1440523070004发布日期:2024年05月15日当前股价:74.93元主要数据股票价格绝对/相对市场表现(%)1个月3个月12个月8.28/4.9536.68/27.82113.23/117.8912月最高/最低价(元)74.96/34.16总股本(万股)12,800.00流通A股(万股)3,200.00总市值(亿元)95.91流通市值(亿元)23.98近3月日均成交量(万)90.38主要股东李小勤43.35%股价表现相关研究报告2023-10-31【中信建投轻工纺服及教育】匠心家居(301061):Q3业绩延续高增,“店中店”模式推进、向OBM转型2023-09-02【中信建投轻工纺服及教育】匠心家居(301061):Q2营收逆势高增,看好海外自主品牌模式未来发展2023-05-15【中信建投轻工纺服及教育】匠心家居(301061):看好营收逐季复苏,股权激励彰显信心2022-08-【中信建投轻工纺服及教育】匠心家居-29%21%71%121%171%2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/152024/2/152024/3/152024/4/152024/5/15匠心家居深证成指匠心家居(301061.SZ)1A股公司简评报告匠心家居请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分地区看,1)境外:23年实现收入19.02亿元/+31.5%,营收占比99.0%,毛利率为33.89%/+1.51pct。23年公司88.31%的产品销往美国,子公司匠心越南23年实现收入15.17亿元/+50.1%,收入占比78.9%,净利润2.30亿元/+47.2%,净利润占比56.4%,净利率15.15%/-0.30pct。2)境内:23年实现收入1973万元/+23.2%,营收占比1.0%,毛利率为40.60%/-8.58pct。新客户开拓成果显著、加强与零售商客户合作。公司积极维护与零售商关系,同时不断拓展新客户。2023年除了一名非美国客户,公司前十大客户与公司的交易金额均有上涨,上涨的比例从4.18%到653.87%不等,其中有4位客户的上涨比例超过100%,2024年一季度前十大客户均为美国客户,4位客户交易金额的上涨比例超过50%。2023年公司一共获得了34个全新客户,32个为零售商,其中5个属于“全美排名前100位家具零售商”。2024年一季度,公司进一步获得24位全新客户,全部都是零售商,其中2位属于“全美排名前100位家具零售商”。公司重视与零售商客户合作,2023年公司在美国的零售商客户数量占美国家具类客户总数的69.14%;公司对美国零售商客户的销售总额占公司营业收入总额的56.06%,对公司在美国市场的营业收入占比达到63.45%。高端系列MotoLiving已获得千万美金订单,24年继续贡献增量。公司坚持产品的“独特性”和“优秀的品质”,从核心零部件的制造到终端消费者服务,全流程自主把控,凭借优秀的产品力、服务力,核新品类智能电动沙发优势突出,贡献主要增长。公司上半年在高点展会首次推出MotoLiving系列产品,产品从8月底开始陆续出货,10月底、11月初陆续进入零售商店面向消费者销售,截至2024年3月底,已有45个客户的上千万美金订单。23年10月及24年1月展会的新品,预计将在12月下旬及2024年初开始发货。MotoLiving系列产品零售价达到5000-6000美元/组合,助力公司品牌定位和形象进一步升级。海外自主品牌建设发力,加大广告与行业内宣传。公司尝试在海外市场从ODM向OBM模式转型:①在以往定向户外广告的基础上,公司在24年4月高点展会拿到了电梯室内广告位;②扩大公司在拉斯维加斯的展厅规模,提升展厅、公司及品牌形象;③公司走访更多的零售门店,测试与验证品牌建设初步成果,预计年中MOTOGallery(店中店)模式品牌建设的初步成果有望