珠海港(000507)2023年报点评：新能源运营业务毛利贡献，逐步走高.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司研究太平洋证券股份有限公司证券研究报告2024年05月06日公司点评增持/维持珠海港(000507)目标价:昨收盘:4.92珠海港，2023年报点评，新能源运营业务毛利贡献，逐步走高走势比较股票数据总股本/流通(亿股)9.2/9.2总市值/流通(亿元)45.25/45.2512个月内最高/最低价(元)6.06/4.17相关研究报告--2023-09-13证券分析师：程志峰电话：010-88321701E-MAIL：chengzf@tpyzq.com分析师登记编号：S1190513090001■事件近期，珠海港发布2023年报。报告期内，实现营业总收入54.56亿，同比去年增加+3.92%；归母净利2.77亿，同比去年减少-9.57%；公司也发布2024年Q1季报，实现营业总收入13.38亿，比去年同期增加+6.29%；归母净利0.57亿，同比回落-6.19%。2023年报，公司每股收益0.24元，加权平均净资产收益率4.33%，拟剔除回购1413万股份后剩余股本为基数，每股派发现金红利0.012元（含税），按照4月27日披露日收盘计算，股息率0.24%。■点评珠海港是粤港澳大湾区联结西江流域的重要出海门户，公司深耕港航物流和新能源两大核心主业，不断提升企业可持续发展能力。>>港口航运物流方面，全年实现营收25.6亿，毛利润5.3亿，毛利率20.8%。公司着力构建高效协同的长江-西江港口物流集群。其中：兴华港口货物吞吐量1655万吨与去年持平，集装箱吞吐量19.1万标箱，同比增长+81%；港弘码头完成货物吞吐量1,633万吨，同比增长+71%；航运方面，29艘LNG驳船改造项目已全部完工交付，自有运力31万吨，总控运力超过150万吨，全年实现散货运输量同比增长+36.7%，集装箱运输量同比下降-36.1%。>>新能源方面，全年实现营收23.6亿，毛利润6.8亿，毛利率28.7%。风电，因受部分地区风资源状况影响，旗下7个风电场实现上网电量6.8亿度，同比下降2%，旗下风电企业实现运营利润1.28亿元，同比增长4.72%；光伏控股装机总容量达45.78兆瓦，实现上网电量3,171万千瓦时；子公司秀强股份提供BIPV组件产品打样；燃气累计已完成约458公里市政燃气管道建设，实现销气量约1.32亿标方，同比增长约+1%。■投资评级我们看好公司的双主业协同发展格局，继续给予“增持”评级。■风险提示宏观经济不及预期；大宗需求下滑过快；部分项目投资期较长的风险；盈利预测和财务指标2023A2024E2025E2026E营业收入（亿元）54.5657.3560.3263.81YOY，%3.9%5.1%5.2%5.8%归母净利（亿元）2.772.923.153.31YOY，%-9.6%5.4%7.8%5.1%摊薄每股收益（元）0.300.320.340.36市盈率（PE）16.3215.4914.3713.67资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算(30%)(22%)(14%)(6%)2%10%23/5/823/7/1823/9/2723/12/724/2/1624/4/27珠海港沪深300请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评P2珠海港，2023年年报点评资产负债表（亿）利润表（亿）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E货币资金41.3520.0521.0822.1623.45营业收入52.5054.5657.3560.3263.81应收和预付款项17.1023.3124.2625.0026.72营业成本40.0341.3043.7345.5948.10存货4.214.405.065.826.70营业税金及附加0.360.360.390.410.43其他流动资产1.6412.7913.0113.7813.62销售费用1.371.511.591.691.80流动资产合计64.3060.5563.4166.7870.48管理费用3.813.834.074.244.44长期股权投资21.2022.2522.7023.3824.08财务费用2.613.181.952.152.20投资性房地产1.731.551.501.451.41资产减值损失-0.20-0.81-0.81-0.81-0.81固定资产71.4674.1678.5282.0285.06投资收益2.432.771.331.371.41在建工程6.552.362.302.432.55公允价值变动-0.32-0.75-0.02-0.02-0.28无形资产开发支出12.9912.5313.6014.5815.57营业利润5.855.826.336.937.26长期待摊费用0.950.910.961.011.06其他非经营损益-0.050.050.030.030.03其他非流动资产57.7756.9557.3357.9257.97利润总额5.805.876.366.967.29资产总计209.11206.71215.39223.83231.63所得税1.141.221.211.411.46短期借款13.6512.1210.599.027.46净利润4.664.655.155.555.83应付和预收款项11.1013.0612.3912.3615.05少数股东损益1.591.882.232.402.53长期借款41.9942.8043.0443.7845.03归母股东净利润3.072.772.923.153.31其他负债22.3910.6710.9511.0011.04负债合计117.56111.58116.26120.32123.51预测指标股本9.209.209.209.209.202022A2023A2024E2025E2026E资本公积13.7013.7113.7113.7113.71毛利率15.4%16.1%14.6%13.8%12.8%留存收益41.7043.7844.1345.9748.21销售净利率8.9%8.5%9.0%9.2%9.1%归母公司股东权益69.1372.5372.8874.7276.96销售收入增长率-17.7%3.9%5.1%5.2%5.8%少数股东权益26.9528.4432.1434.7137.14EBIT增长率17.8%19.1%-0.1%9.9%6.9%股东权益合计96.08100.97105.02109.44114.10净利润增长率-11.4%-0.1%10.7%7.8%5.1%负债和股东权益213.65212.55221.28229.76237.61ROE5.2%4.7%5.0%5.2%5.2%ROA2.4%2.2%2.4%2.5%2.6%现金流量表（亿）ROIC3.3%3.7%3.7%3.7%3.9%2022A2023A2024E2025E2026EEPS(X)0.330.300.320.340.36经营性现金流13.0211.904.4813.6417.03PE(X)14.7616.3215.4914.3713.67投资性现金流-8.20-13.49