诺诚健华(9969.HK)2024年一季报点评：业绩符合预期，奥布替尼全年有望高增长.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]诺诚健华（9969）业绩符合预期，奥布替尼全年有望高增长——诺诚健华2024年一季报点评丁丹(分析师)甘坛焕(分析师)0755-23976735021-38675855dingdan@gtjas.comgantanhuan028803@gtjas.com证书编号S0880514030001S0880523080007本报告导读：2024Q1奥布替尼营收1.64亿元（+9%），血液瘤、自免、实体瘤临床进展顺利，2024年多款药物有望提交NDA，看好公司未来发展，维持“增持”评级。摘要：[Table_Summary]维持“增持”评级。公司公告2024Q1收入1.66亿，同比减少12.4%；毛利率85.4%，同比增长8.1pcts，系生产效率提高，成本降低；净亏损1.46亿元，亏损额同比增加1.32亿元，系汇兑损益及研发费用影响;货币资金约82亿元，现金储备充沛，足够公司进一步商业化进展。维持2024-2026年收入预测为9.48/12.48/17.00亿元，维持“增持”评级。奥布替尼快速放量，多适应症24年内有望递交NDA。2024Q1奥布替尼销售1.64亿元，同比增长9%，2023年医保价格落地并执行，凭借3项适应症持续放量，且作为国内唯一获批用于治疗r/rMZL的药物，并被纳入2024CSCO淋巴瘤指南用于治疗2LMZL的I级推荐方案。中国1LCLL/SLL预计24年8-9月递交NDA；美国r/rMCL预计24年9-10月递交NDA；联合ICP-248治疗1LCLL/SLL推进中，预计24年底数据读出。国内ITPIII期注册性临床预计2024年内完成患者入组；SLEIIb入组已经过半，预计2024年中内完成入组和中期数据分析。我们预计后续随着奥布替尼治疗CLL/SLL提线，MCL美国上市，血液瘤领域将快速放量。创新管线推进顺利，拓展自免和实体瘤治疗。2024Q1研发费用1.78亿元（+26.1%），研发投入持续投入，研发进展顺利：①Tafasitamab中国r/rDLBCL预计24年5-6月递交BLA。②ICP332（TYK2-JH1）治疗特应性皮炎获得PoC，即将启动III期；并且年内启动中国白癜风II期；美国PK桥接的IND已提交。③ICP488（TYK2-JH2）治疗银屑病II期即将完成入组，2024年底前II期数据读出。④ICP-723(NTRK)的晚期实体瘤注册临床试验加速推进，预计2024年底递交NDA。⑤ICP-189（SHP2）联合三代EGFR抑制剂伏美替尼治疗晚期实体瘤完成首例患者入组，预计2024年内获得PoC。催化剂：销售放量超预期，研发进展超预期。风险提示：商业化能力不及预期；研发不及预期；政策变化风险。[Table_Invest]评级：增持当前价格（港元）：5.132024.05.16[Table_Market]交易数据52周内股价区间（港元）4.06-9.29当前股本（百万股）1,763当前市值（百万港元）9,042[Table_PicQuote][Table_Report]相关报告《业绩符合预期，多产品即将提交NDA》2024.04.03《TYK2临床数据优异，慢病管线次第开花》2023.12.17《奥布替尼新适应症拓展顺利推进》2023.11.19《奥布替尼研发顺利，产品管线逐步丰富》2023.08.30《MS中期数据优异》2023.03.29海外公司（中国香港）财务摘要（百万人民币）202220232024E2025E2026E营业收入6257399481,2481,700(+/-)%-40%18%28%32%36%毛利润48261079110531439净利润-887-631-531-416-132(+/-)%-1274%29%16%22%68%PE-21.14-17.32-15.10-19.25-60.56PB2.951.581.211.291.32-65%-51%-38%-24%-10%4%2023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/1252周内股价走势图诺诚健华恒生指数股票研究证券研究报告[Table_industryInfo]医药诺诚健华（9969）请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员