上市银行年报为债市参与者提供了哪些信息？.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Title]上市银行年报为债市参与者提供了哪些信息？[Table_Summary]投资要点：上市银行资产负债面面观：1）总资产：扩表增速表现分化，资产质量继续向好。2）资产结构：信贷投放更向大行集中，股份行农商行转向金融投资。3）贷款结构：地产贷款占比续降，银行发力个人消费贷款和经营贷。4）负债结构：存款向大行集中，农商行被动转向同业负债。净息差保卫战进程如何？除农商行外，其余类型商业银行净息差再创新低。上市银行计息负债成本率已有企稳态势，主要是生息资产收益率拖累了净息差表现。存款定期化现象持续，但存款利率“价”的下降极大抵消了“量”的增长，2023年下半年存款成本率的黏性部分是由于外币利率的上升。从银行年报信息回答当前债市关注点：1）银行配债的成本约束底线在哪？考虑到2023年上市农商行平均计息负债成本率2.27%（中位数2.18%）、平均存款成本率2.2%（中位数2.1%），短期内2.2%左右或是债市利率下行的阻力点位。若农商行存贷规模错位程度加大，利率下行至阻力点位的过程或更加顺畅。2）整改“手工补息”：为何整改、有何影响？在各种存款成本率中，只有大行和股份行的公司活期存款成本率在23年下半年逆势上行。禁止银行“手工补息”，将进一步稳定银行负债成本、缓解净息差压力，也将有助于规避企业“低贷高存”的资金空转问题。部分存款或将从大行腾挪至非银和中小行，使得银行和非银之间流动性分层程度收窄，大行需加大存单的净融资力度、进而扰动存单利率，中小行和非银欠配逻辑或进一步强化。3）如何展望后续净息差走势？短期内净息差或仍将承压，等待观察下半年触底回升的可能性。后续银行存款利率或仍有调整空间。在存款市场竞争秩序规范之后，存款利率调降对银行更好支持信贷的影响链条也将进一步畅通，届时或再出现LPR调整。风险提示：数据统计存在遗漏或偏差，净息差改善效果不及预期。2固定收益研究证券研究报告固定收益专题报告2024年5月15日固定收益研究—固定收益专题报告2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录1.上市银行资产负债面面观...41.1总资产：扩表增速表现分化，资产质量继续向好.....41.2资产结构：信贷投放更向大行集中，股份行农商行转向金融投资.61.3贷款结构：地产贷款占比续降，银行发力个人消费贷款和经营贷.71.4负债结构：存款向大行集中，农商行被动转向同业负债.....82.净息差保卫战进程如何？.103.从银行年报信息回答当前债市关注点.....12图目录图1上市银行总资产同比增速领先行业整体（%）...4图2大行总资产同比增速领先其余类型上市银行4图3各上市银行总资产同比增速（%）.....5图4银行业不良贷款规模略升、占比续降（%）.5图5上市银行中，各类型银行平均不良贷款率普降（%）...5图6整体银行业中，农商行不良率明显高企且呈抬升态势（%）...6图7上市银行中，大行和农商行拨备覆盖率下降（%）.6图8贷款总额平均环比增速（%）.6图9贷款总额平均同比增速（%）.6图1022年以来各类上市银行生息资产平均余额占比7图11生息资产占比环比变动（pct，23年年报VS23年中报）.7图12生息资产占比同比变动（pct，23年年报VS22年年报）.7图132023年各类型上市银行平均贷款结构情况..8图14贷款结构环比变动（pct，23年年报VS23年中报）...8图15企业贷款占比走势分化....8图16存款总额平均环比增速（%）.....9图17存款总额平均同比增速（%）.....9图1822年以来各类上市银行计息负债平均余额占比9固定收益研究—固定收益专题报告3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图19计息负债占比环比变动（pct，23年年报VS23年中报）.9图20计息负债占比同比变动（pct，23年年报VS22年年报）.9图21除农商行外，其余类型银行23Q4净息差已再创新低（%）.10图22上市银行净息差同比与环比变动（pct）...10图23计息负债成本率已有企稳态势，生息资产收益率仍承压11图24上市银行存款平均成本率仅城商行环比略有抬升（%）.11图25贷款利率下行，拖累银行计息负债成本率（%）.11图26存款定期化趋势延续，公司定期存款占比升幅较个人定期存款整体更大.11图27仅4家上市银行净息差同比提升....12图28中小型银行债券投资增速整体高于大型银行（%）...12图29大型银行与中小型银行的贷款增速差扩大（%）.12图30整改“手工补息”后，流动性分层程度收窄（%）..13图314月末存单到期收益率出现跳升（%）.13固定收益研究—固定收益专题报告4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明上市银行23年年报相继出炉，对债市参与者而言应留意哪些方面？本篇报告将对此进行梳理分析。我们首先对银行资产和负债进行总览，观察其规模和结构变动情况。接下来，我们将聚焦于净息差，分析其目前压力如何、拖累项来源于哪。最后，我们将基于银行年报对债市当下关注点进行探讨。1.上市银行资产负债面面观1.1总资产：扩表增速表现分化，资产质量继续向好上市银行总资产同比增速仍居高位。从18年以来数据连贯的56家A+H股上市银行数据来看，23年年报显示总资产规模同比增速11.1%，虽较23H1的11.6%有所回落，但依然处于历史较高水平。国有大行总资产增速明显领涨，在上市银行总资产整体增幅中的贡献程度持续提升。在高速扩表的整体表现中蕴含着行业分化格局：其一是上市银行扩表增速明显领先于整体银行业。从央行月度数据来看，其他存款性公司总资产同比增速自23年3月达到10.7%的高点后震荡下行，截至24年3月已下行至8.1%，接近22年年初水平。其二是国有大行扩表增速明显领先于其余类型上市银行。23年六大行总资产同比增速持平在13%，而股份行和农商行分别下降至7%、8%。在上市银行总资产增幅中，由国有大行贡献的占比自21年以来由58%持续提升至72%。具体看各上市银行情况：有28家银行总资产同比增速超过10%，其中六大行即有五家入围，股份行仅占据一席（浙商银行），城商行和农商行分别为15家、7家。在同比增速低于5%的8家银行中，股份行占据3家。其中同比负增的仅有1家城商行（盛京银行）。图1上市银行总资产同比增速领先行业整体（%）6789101112其他存款性公司:总资产:同比上市银行资产同比：56家资料来源：Wind，HTI图2大行总资产同比增速领先其余类型上市银行4%6%8%10%12%14%16%大行股份行城商行农商行资料来源：Wind，HTI固定收益研究—固定收益专题报告5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_PicPe]图3各上市银行总资产同比增速（%）-50510152025瑞丰浙商齐鲁成都农业常熟青岛苏州宁波徽商江苏哈尔滨威海杭州工商长沙苏农中国邮储南京无锡重庆建设北京天津张家江阴紫金兴业华夏招商沪农交通贵州东莞农商青农光大晋商上海江西郑州重庆农商广州农商贵阳西安泸州中信民生厦门九江平安渤海兰州浦发甘肃中原九台农商盛京2023H12023资料来源：Wind，HTI资产质量整体向好，不良贷款率普降，非上市中小行