海油工程(600583)工作量饱满订单充足，行业复苏海工龙头持续受益.pdf

请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨联合研究丨公司点评丨海油工程（600583.SH）[Table_Title]工作量饱满订单充足，行业复苏海工龙头持续受益报告要点[Table_Summary]公司发布2024年一季报。2024年第一季度，公司实现营业总收入56.72亿元，同比下降11.33%；归母净利润4.75亿元，同比增长5.96%；扣非净利润4.00亿元，同比增长23.35%。2023年工作量突破新高，2024Q1稳步推进；积极推进市场开发，在手订单充足为未来工作量提供有力支撑；海洋油气资源潜力巨大，中海油增储上产提高资本开支公司有望充分受益；公布股东回报规划，提高分红有助于增加公司竞争力。分析师及联系人[Table_Author]魏凯赵智勇王岭峰臧雄SAC：S0490520080009SAC：S0490517110001SAC：S0490521080001SAC：S0490518070005SFC：BUT964SFC：BRP550%%%%%%%%research.95579.com1请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨更多研报请访问长江研究小程序海油工程（600583.SH）cjzqdt11111[Table_Title2]工作量饱满订单充足，行业复苏海工龙头持续受益联合研究丨公司点评[Table_Rank]投资评级买入丨维持[Table_Summary2]事件描述公司发布2024年一季报。2024年第一季度，公司实现营业总收入56.72亿元，同比下降11.33%；归母净利润4.75亿元，同比增长5.96%；扣非净利润4.00亿元，同比增长23.35%。事件评论2023年工作量突破新高，2024Q1稳步推进。2023年全年完成钢材加工量47.2万吨，同比增长25%，再创历史新高；投入船天2.48万天，同比降低5%。2024年一季度公司积极推进国内外油气工程建设，共运行规模以上项目63个，其中4个完工交付。完成了19座导管架和7座组块的陆上建造、9座导管架和6座组块的海上安装、68.9公里海底管线和39公里海底电缆铺设。建造业务完成钢材加工量13.6万吨，较上年同期增长13%；安装等海上作业投入0.48万船天，因工作量分布不同，本报告期总投入船天同比降低23%，但其中大型船舶结构物安装船天同比增长336%，自有船舶船天同比增加438天。积极推进市场开发，在手订单充足为未来工作量提供有力支撑。2023年公司实现市场承揽额339.86亿元，同比增长32.55%。其中海外市场承揽额141.76亿元，同比增长233%，双双创历史新高；二是中标卡塔尔ISND5-2等一批重点海外总承包项目，实现从国际工程分包商到总承包商的有效突破，市场开发有效保证战略目标落地。2024年一季度公司实现承揽额65.17亿元，较去年同期增加11%，其中国内61.10亿元，海外4.07亿元。截止一季度末在手订单约405亿元，为未来工作量提供有力支撑。海洋油气资源潜力巨大，中海油增储上产提高资本开支公司有望充分受益。全球油气探明率方面超深水远低于陆地，陆地石油、天然气探明率分别为36.72%和47.01%，超深水石油、天然气探明率仅为7.69%和7.55%，海洋油气资源潜力巨大，超深水是未来趋势。对于国内而言，油气探明储量整体品质变差，海域储量品质整体较好。未来无论从质量还是储量来看海上、深水及非常规油气都是今后油气勘探开发重要领域和方向。2024年中国海油资本开支预算总额为1,250-1,350亿元，相较2023年的高基数仍有一定幅度的增长，将保障一定时期内海洋油服行业景气。未来随着我国持续加大海上油田勘探开发力度，将持续利好相应配套油气服务及设备供应商，海油工程将充分受益。公布股东回报规划，提高分红有助于增加公司竞争力。国企改革背景下，公司未来有可能更关注资产质量和资产回报率，稳步提升盈利，另外对自由现金流改善更加重视，逐步提升现金分红金额。2023年分红率超过40%，分红总额创2016年历史新高。本次发布《未来三年（2024-2026年）股东回报规划》，除特殊情况外，在公司现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下，公司采取现金方式分配股利，分红比例不低于30%。不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2024年-2026年EPS为0.49元、0.61元和0.78元，对应2024年4月30日收盘价的PE分别为13.05X、10.43X和8.13X，维持“买入”评级。风险提示1、国际油价大幅下跌；2、国际市场运营带来的风险。公司基础数据[Table_BaseData]当前股价(元)6.37总股本(万股)442,135流通A股/B股(万股)442,135/0每股净资产(元)5.72近12月最高/最低价(元)6.97/4.90注：股价为2024年4月30日收盘价市场表现对比图(近12个月)资料来源：Wind相关研究[Table_Report]•《经营改善分红提高，海外业务保障未来发展》2024-03-21•《Q3业绩同比提升，国内外业务仍将保持成长》2023-11-08•《工作量饱满+盈利能力改善，2023H1业绩同比增长103.81%》2023-08-24-34%-20%-5%9%2023/52023/92023/122024/4海油工程化工沪深300指数2024-05-15%%%%%%research.95579.com2请阅读最后评级说明和重要声明3/6联合研究|公司点评风险提示1、国际油价大幅下跌。原油作为大宗商品，其价格受到全球经济增长率、地缘、政治、金融、供需等诸多因素影响，表现出较强的周期性和波动性。在油价低迷时期，油公司会相应减少资本支出。如果油价继续下跌或持续处于低点，将会抑制或延迟油公司的勘探开发投入，对于油气行业设备和服务的需求减弱。若国际原油天然气价格波动加剧，将影响油田服务行业的景气度。2、国际市场运营带来的风险。地缘政治、不同国家或地区政策、海域环境、远程资源调配均可能给海外项目作业带来运营风险。%%%%%%%%research.95579.com3请阅读最后评级说明和重要声明4/6联合研究|公司点评财务报表及预测指标[Table_Finance]利润表（百万元）资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E营业总收入30752343983946250913货币资金43216181940013925营业成本27446302353439044446交易性金融资产8725892591259325毛利3306416450726467应收账款61476876788910178％营业收入11%12%13%13%存货983150717142215营业税金及附加142182209269预付账款407449511660％营业收入0%1%1%1%其他流动资产4013612666267550销售费用21232634流动资产合计24597300633526443853％营业收入0%0%0%0%长期股权投资0100100100管理费用323361414534投资性房地产0000％营业收入1%1%1%1%固定资产合计128181242012