广汇能源(600256)产品价格回落影响业绩，高股息与高成长兼备.pdf

请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨广汇能源（600256.SH）[Table_Title]产品价格回落影响业绩，高股息与高成长兼备报告要点[Table_Summary]公司披露2024年一季报。2024年第一季度，公司实现营业收入100.41亿元，同比下降49.44%；归属于上市公司股东的净利润8.07亿元，同比下降73.15%；经营活动产生的现金流量净额17.11亿元，同比下降20.58%。主要产品价格回落明显，2024Q1业绩承压；重点项目有序推进，煤炭和天然气业务凸显公司成长属性；取得原油进口允许，石油业务有望提供额外增量；重视股东回报，每股派发现金股利0.7元，对应最新股息率达到9.56%。分析师及联系人[Table_Author]魏凯王岭峰SAC：S0490520080009SAC：S0490521080001SFC：BUT964%%%%%%%%research.95579.com1请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨更多研报请访问长江研究小程序广汇能源（600256.SH）cjzqdt11111[Table_Title2]产品价格回落影响业绩，高股息与高成长兼备公司研究丨点评报告[Table_Rank]投资评级买入丨维持[Table_Summary2]事件描述公司披露2024年一季报。2024年第一季度，公司实现营业收入100.41亿元，同比下降49.44%；归属于上市公司股东的净利润8.07亿元，同比下降73.15%；经营活动产生的现金流量净额17.11亿元，同比下降20.58%。事件评论主要产品价格回落明显，2024Q1业绩承压。2024年以来，全球经济复苏进程缓慢，叠加一季度气温偏高影响，全球主要天然气消费区域库存维持高位，供需宽松态势未得到有效改善，国际天然气价格持续走低。一季度全国LNG出厂均价4451.78元/吨，同比下降25.05%，且公司天然气销量同比下降44.12%。国内季节性煤炭需求较为旺盛，煤炭消费同比稳定增长，公司Q1煤炭销售901.83万吨，同比增长1.97%。在全国煤炭产量同比小幅下降背景下，煤炭进口同比保持小幅增长，供应整体较为充足，市场供需关系逐步转弱，煤炭市场价格中枢下移。2024年一季度秦皇岛5000K动力煤均价798.87元/吨，同比下降17.76%。主要产品价格回落，2024年Q1业绩同比减少73.15%。重点项目有序推进，煤炭和天然气业务凸显公司成长属性。马朗煤矿资源储量丰富，资源储量超过18亿吨；煤层总体属低灰分、高-特高挥发分、特低硫、特低磷、中-高热值的煤质，根据《马朗煤矿勘探煤质检测报告》，马朗煤矿主要为6000大卡以上超优质原煤，而且煤层埋藏较浅，开采成本低，具有较高的开发利用价值。马朗煤矿的安全核准资料已上报至国家矿山安全监察局审批；环评报告受理单已报送至生态环境部，正在审批中。公司现拥有在产的白石湖煤矿、在建和拟建的马朗煤矿和东部煤矿，合计煤炭可采储量超过60亿吨。另外LNG接收站及配套项目稳步推进，6#20万立方米储罐于今年4月进入试运行阶段，2#泊位建设项目工安全预评价已通过评审，正在向省交通局申请批复阶段；海洋环评等待上会评审阶段。另外，绿电制氢及氢能一体化示范项目投入试运行。取得原油进口允许，石油业务有望提供额外增量。公司收到《商务部关于下达2024年第二批原油非国营贸易进口允许量的通知》。目前，油田Sarybulak主区块浅层二叠系注采井网新油井S-1003井已开钻，同时完成了1022井组设计修改及井组5口井的地质设计。油气项目已进入试开采阶段，提供额外增量。重视股东回报，每股派发现金股利0.7元，对应最新股息率达到8.8%。公司承诺2022年至2024年以现金方式累计向普通股股东分配的利润不少于最近三年实现的年均可供普通股股东分配利润的90%，且保底分红0.70元/股(含税)。此次公司发布《关于2023年度利润分配预案的公告》，宣布2023年拟派发现金股利0.7元/股，现金分红金额达到45.47亿元，现金分红比例达到87.90%。以2024年4月25日收盘价7.96元为基础，对应当前股息率为9.56%，安全边际较高。预计2024-2026年EPS分别为0.86、1.01和1.17元，对应2024年4月30日收盘价的PE分别为8.57X、7.34X、和6.31X，维持“买入”评级。风险提示1、煤炭价格大幅下跌；2、天然气价格大幅下跌；3、新增产能释放进度不及预期；4、下游需求复苏不及预期。公司基础数据[Table_BaseData]当前股价(元)7.39总股本(万股)656,576流通A股/B股(万股)656,576/0每股净资产(元)4.54近12月最高/最低价(元)9.48/6.20注：股价为2024年4月30日收盘价市场表现对比图(近12个月)资料来源：Wind相关研究[Table_Report]•《量增价跌全年业绩承压，高股息叠加高成长凸显配置价值》2024-05-03•《量价齐跌业绩承压，Q4有望显著改善》2023-11-01•《价格回落业绩疲软，“煤”“气”量增保障成长》2023-08-19-34%-22%-9%4%2023/52023/92023/122024/4广汇能源化工沪深300指数2024-05-15%%%%%%research.95579.com2请阅读最后评级说明和重要声明3/6公司研究|点评报告风险提示1、煤炭价格大幅下跌。若国内经济增速不及预期，下游需求偏弱，煤价存在下跌的风险。2、天然气价格大幅下跌。俄乌冲突爆发后天然气价格波动显著提升，未来可能由于暖冬等因素导致天然气价格大幅下跌。3、新增产能释放进度不及预期。在具体实施过程中，因无经验可循或受外部安全环境等相关因素影响，致使项目审批过程中出现比预期计划有所延误。4、下游需求复苏不及预期。经济周期的变化将影响天然气等能源的需求。如果国民经济对能源总体需求下降，将直接影响煤炭、天然气的销售。%%%%%%%%research.95579.com3请阅读最后评级说明和重要声明4/6公司研究|点评报告财务报表及预测指标[Table_Finance]利润表（百万元）资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E营业总收入61475575096337669948货币资金476069731002416425营业成本51427482515295358072交易性金融资产63636363毛利1004892581042311876应收账款1920181219972204％营业收入16%16%16%17%存货1351132214511591营业税金及附加650575634699预付账款1733173719062091％营业收入1%1%1%1%其他流动资产3463387140884331销售费用272255281310流动资产合计13291157781952826705％营业收入0%0%0%0%长期股权投资1749174917491749管理费用569533587648投资性房地产5555％营业收入1%1%1%1%固定资产合计2508725089250