佳发教育(300559)2024年一季报点评：营收超预期，AI赋能未来可期.pdf

请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨佳发教育（300559.SZ）[Table_Title]2024年一季报点评：营收超预期，AI赋能未来可期报告要点[Table_Summary]佳发教育发布2024年一季度报告，公司2024年Q1实现营业收入1.14亿元，同比增长68.47%；实现归母净利润652.54万元，同比增长87.31%；实现扣非归母净利润620.59万元，同比增长79.24%.公司为标准化考点建设龙头，聚焦智慧考试和智慧教育两大业务方向，AI助力产生新一轮成长曲线。分析师及联系人[Table_Author]宗建树范超SAC：S0490520030004SAC：S0490513080001SFC：BQK473%%%%%%%%research.95579.com1请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨更多研报请访问长江研究小程序佳发教育（300559.SZ）cjzqdt11111[Table_Title2]2024年一季报点评：营收超预期，AI赋能未来可期公司研究丨点评报告[Table_Rank]投资评级买入丨维持[Table_Summary2]事件描述佳发教育发布2024年一季度度报告，公司2024年Q1实现营业收入1.14亿元，同比增长68.47%；实现归母净利润652.54万元，同比增长87.31%；实现扣非归母净利润620.59万元，同比增长79.24%.公司为标准化考点建设龙头，聚焦智慧考试和智慧教育两大业务方向，AI助力产生新一轮成长曲线。事件评论收入超预期，智慧考点建设高增周期持续。标准化考场业务是公司智慧考试业务的重要组成部分。2023年5月，教育部会同有关部门召开2023年全国普通高校招生考试安全工作视频会，把防范手机作弊作为重中之重，在此背景下，作弊防控系统、智能安检门等产品需求加快，公司智慧考试业务重回高增周期。2024年Q1该趋势延续，安检门新建设增量叠加网上巡查、作弊防控替代更新支持营收高增。同时自2023年开始，各省份进一步推广人工智能分析在考试场景中的应用。“深化国家教育考试组考业务与视频行为智能识别的融合应用，持续深入开展考场内考生或监考员行为识别”已成为下一阶段的工作目标。进而促使公司考试行为分析AI解决方案全面升级，有望在2024年贡献增量。业绩保持高增，但绝对值受摊销员工持股计划费用影响。公司2024Q1实现归母净利润652.54万元，同比增长87.81%，较传统净利率看似下滑，但实则主要受到摊销员工持股计划费用影响。公司2024Q1管理费用2154.50万元，同比增长92.94%，体现员工持股计划摊销影响。根据资本公积科目，摊销费用数值超过800万元，加回后利润可达1400万元以上，较2023年Q1归母净利润349万元实现大幅度提升。作为国内教育信息化的开拓者，公司凭借常年高质量且稳定的产品交付赢得了业内客户的一致好评。公司是国内最早从事智慧考试业务的企业，已在行业内形成自主品牌优势。2023年公司迎来业绩拐点，AI助力新业务及新产品从而带动公司转型。预计公司2024~2026年营收分别为7.95/10.74/13.68亿元，归母净利润分别为1.80/2.44/3.14亿元，对应PE分别为26/19/15倍。给予“买入”评级。风险提示1、政策落地不及预期；2、产品进展不及预期。公司基础数据[Table_BaseData]当前股价(元)11.67总股本(万股)39,951流通A股/B股(万股)31,114/0每股净资产(元)3.03近12月最高/最低价(元)21.80/8.06注：股价为2024年5月14日收盘价市场表现对比图(近12个月)资料来源：Wind相关研究[Table_Report]•《智慧考试重回高增长周期，AI助力智慧教育有望成为第二增长曲线》2024-05-04•《AI+教育巡礼（一）：佳发教育，AI助力考试信息化龙头步入新未来》2024-02-18-54%-33%-12%9%2023/52023/92024/12024/5佳发教育沪深300指数2024-05-15%%%%%%research.95579.com2请阅读最后评级说明和重要声明3/6公司研究|点评报告风险提示1、政策落地不及预期，教育行业受政策影响较大，若政策落地不及预期，或将影响公司整体订单释放节奏，从而影响业绩；2、产品进展不及预期，公司针对AI产品的研发成本投入较大，公司或考虑自身战略发展要求，对于相关AI产品的研发进展或不达预期。%%%%%%%%research.95579.com3请阅读最后评级说明和重要声明4/6公司研究|点评报告财务报表及预测指标[Table_Finance]利润表（百万元）资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E营业总收入60479510741368货币资金638108513911789营业成本292387526676交易性金融资产10101010毛利313408547692应收账款162000％营业收入52%51%51%51%存货9481117141营业税金及附加681114预付账款10121620％营业收入1%1%1%1%其他流动资产66758391销售费用7888118151流动资产合计979126316172051％营业收入13%11%11%11%长期股权投资68686868管理费用6780105129投资性房地产0000％营业收入11%10%10%9%固定资产合计237228220213研发费用457499123无形资产67727782％营业收入7%9%9%9%商誉191494财务费用-21000递延所得税资产45454545％营业收入-4%0%0%0%其他非流动资产14141414加：资产减值损失-7000资产总计1429170420502477信用减值损失-13000短期贷款0000公允价值变动收益0000应付款项6986117150投资收益-2000预收账款0000营业利润139190257331应付职工薪酬47587495％营业收入23%24%24%24%应交税费14283848营业外收支0000其他流动负债78130176224利润总额139190257331流动负债合计208302404517％营业收入23%24%24%24%长期借款0000所得税费用991317应付债券0000净利润130180244314递延所得税负债0000归属于母公司所有者的净利润131180244314其他非流动负债0000少数股东损益-1000负债合计209303405518EPS（元）0.330.450.610.79归属于母公司所有者权益1194137416191933现金流量表（百万元）少数股东权益272727272023A2024E2025E2026E股东权益1221140116451959经营活动现金流净额180452311403负债及股东权益1429170420502477取得投资收益收回现金1000基本指标长期股权投资40002023A2024E2025E2026E资本性支出-23-5-5-5每股收益0.330.450.