中海油服(601808)行业景气持续复苏，Q1业绩大幅改善.pdf

请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨联合研究丨公司点评丨中海油服（601808.SH）[Table_Title]行业景气持续复苏，Q1业绩大幅改善报告要点[Table_Summary]公司发布2024年一季报。2024年第一季度，公司实现营业总收入101.48亿元，同比增长20.0%；归母净利润6.36亿元，同比增长57.3%；扣非净利润6.56亿元，同比增长69.5%。发挥全产业链优势，各项业务拓展顺利；钻井板块和油田技术服务板块均斩获大单，海外市场持续突破；海洋油气资源潜力巨大，中海油增储上产提高资本开支公司有望充分受益。分析师及联系人[Table_Author]魏凯赵智勇王岭峰臧雄SAC：S0490520080009SAC：S0490517110001SAC：S0490521080001SAC：S0490518070005SFC：BUT964SFC：BRP550%%%%%%%%research.95579.com1请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨更多研报请访问长江研究小程序中海油服（601808.SH）cjzqdt11111[Table_Title2]行业景气持续复苏，Q1业绩大幅改善联合研究丨公司点评[Table_Rank]投资评级买入丨维持[Table_Summary2]事件描述公司发布2024年一季报。2024年第一季度，公司实现营业总收入101.48亿元，同比增长20.0%；归母净利润6.36亿元，同比增长57.3%；扣非净利润6.56亿元，同比增长69.5%。事件评论行业景气度持续提升，2024年Q1业绩取得显著增长。2024年Q1受地缘冲突频发，大国间贸易博弈、能源转型、欧佩克+继续减产等多重复杂因素影响，油价虽有所波动，但总体仍维持较高位置。国际综合油企重新强化上游业务；国内持续加大勘探开发力度，油气行业景气度继续提升。公司2024年Q1业绩同比增长57.3%，销售毛利率、销售净利率分别为16.4%和6.81%，同比分别提升2.62pct和1.41pct，总体盈利水平显著增加。发挥全产业链优势，各项业务拓展顺利。1）钻井板块受平台退租影响，公司钻井平台作业4,388天，同比减少1.7%，但高日费半潜式钻井平台作业968天，同比增幅1.6%；2）油技服务板块已形成核心技术产品的自主产业化建设与自主技术产品研发优化的良性循环，主要业务线作业量同比保持增长，总体收入规模保持增长趋势；3）船舶板块全面强化海上船舶服务统筹能力，作业天数同比增加3.9%，以精益化管理有效保障板块盈利水平；4）物探板块三维采集作业量为6,696平方公里，同比增加5,585平方公里，主要为海外作业增长，收入实现跨越式发展。钻井板块和油田技术服务板块均斩获大单，海外市场持续突破。2023年9月1号公告与挪威两家国际石油公司签署多个含固定期限和选择期最长五年的钻井平台服务合同，其中固定期限合同金额共约为人民币47亿元，9月19号公告与大船海工共签署四个自升式钻井平台买卖合同；10月11号公司公告与墨西哥地区一家大型石油公司签署了陆地一体化技术服务合同，合同金额约人民币9亿元。展望未来，公司将通过新技术推广应用助力油田技术服务板块市占率上升，钻井业务受益订单充足工作量和日费有望持续改善。海洋油气资源潜力巨大，中海油增储上产提高资本开支公司有望充分受益。全球油气探明率方面超深水远低于陆地，陆地石油、天然气探明率分别为36.72%和47.01%，超深水石油、天然气探明率仅为7.69%和7.55%，海洋油气资源潜力巨大，超深水是未来趋势。对于国内而言，油气探明储量整体品质变差，海域储量品质整体较好。未来无论从质量还是储量来看海上、深水及非常规油气都是今后油气勘探开发重要领域和方向。2024年中国海油资本开支预算总额为1,250-1,350亿元，相较2023年的高基数仍有一定幅度的增长，将保障一定时期内海洋油服行业景气。未来随着我国持续加大海上油田勘探开发力度，将持续利好相应配套油气服务及设备供应商，中海油服将充分受益。不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2024年-2026年EPS为0.85元、1.03元和1.24元，对应2024年4月30日收盘价的PE分别为21.06X、17.39X和14.45X，维持“买入”评级。风险提示1、国际油价大幅下跌；2、国际市场运营带来的风险。公司基础数据[Table_BaseData]当前股价(元)17.91总股本(万股)477,159流通A股/B股(万股)296,047/0每股净资产(元)8.87近12月最高/最低价(元)20.01/13.30注：股价为2024年4月30日收盘价市场表现对比图(近12个月)资料来源：Wind相关研究[Table_Report]•《钻井日费迎来拐点，景气复苏持续受益》2024-03-30•《汇兑影响Q3业绩增速，资本开支提升公司有望持续受益》2023-11-01•《日费迎来拐点钻井量价齐升，油技服务收入占比再创新高》2023-08-29-21%-5%10%26%2023/52023/92023/122024/4中海油服沪深300指数2024-05-15%%%%%%research.95579.com2请阅读最后评级说明和重要声明3/6联合研究|公司点评风险提示1、国际油价大幅下跌。原油作为大宗商品，其价格受到全球经济增长率、地缘、政治、金融、供需等诸多因素影响，表现出较强的周期性和波动性。在油价低迷时期，油公司会相应减少资本支出。如果油价继续下跌或持续处于低点，将会抑制或延迟油公司的勘探开发投入，对于油气行业设备和服务的需求减弱。若国际原油天然气价格波动加剧，将影响油田服务行业的景气度。2、国际市场运营带来的风险。地缘政治、不同国家或地区政策、海域环境、远程资源调配均可能给海外项目作业带来运营风险。%%%%%%%%research.95579.com3请阅读最后评级说明和重要声明4/6联合研究|公司点评财务报表及预测指标[Table_Finance]利润表（百万元）资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E营业总收入44109509615871067047货币资金653998241698624991营业成本37104423664866555251交易性金融资产4501390135013301毛利700585951004511795应收账款14125163201880121471％营业收入16%17%17%18%存货2370270631093529营业税金及附加66617080预付账款93106121138％营业收入0%0%0%0%其他流动资产2642200920612112销售费用6678流动资产合计30270348664457955542％营业收入0%0%0%0%长期股权投资1064116411641164管理费用1036119713801575投资性房地产0000％营业收入2%2%2%2%固定资产合计43522414973947337448研发费用1254154917852038无形资产599455310165％营业收入3%3%3%3%商誉0000财务费