沪硅产业(688126)2023年报及2024年一季报点评报告：业绩阶段性承压，持续推进半导体硅片先进产能建设.pdf
证券研究报告|公司点评|半导体http://www.stocke.com.cn1/3请务必阅读正文之后的免责条款部分沪硅产业(688126)报告日期：2024年05月16日业绩阶段性承压，持续推进半导体硅片先进产能建设——沪硅产业2023年报及2024年一季报点评报告投资要点❑受半导体产业仍处于周期性调整的大环境影响，公司业绩阶段性承压。受半导体产业仍处于周期性调整的大环境影响，2023年，公司实现营业总收入31.90亿元，同比下降11.39%；归母净利润1.87亿元，同比下降42.61%；扣非归母净利润-1.66亿元。2024Q1，公司实现营业总收入7.25亿元，同比下降9.74%；归母净利润-1.98亿元；扣非归母净利润-1.86亿元。❑子公司齐发力，持续推进半导体硅片先进产能建设截至2023年末，子公司上海新昇正在实施的新增30万片/月300mm半导体硅片产能建设项目实现新增产能15万片/月，公司300mm半导体硅片合计产能已达到45万片/月；子公司新傲科技和Okmetic200mm及以下抛光片、外延片合计产能超过50万片/月；子公司新傲科技和Okmetic200mm及以下SOI硅片合计产能超过6.5万片/月。预计到2024年底，上海新昇二期30万片/月300mm半导体硅片产能建设项目将全部建设完成，实现公司300mm硅片60万片/月的产能建设目标。此外，上海新昇计划与其他投资方共同在太原当地投资建设“300mm半导体硅片拉晶以及切磨抛生产基地”，预计将于2024年完成中试线的建设。子公司新傲科技继续推进300mm高端硅基材料研发中试项目，现已建成产能约6万片/年的300mm高端硅基材料试验线。同时，公司子公司芬兰Okmetic在芬兰万塔的200mm半导体特色硅片扩产项目正在按计划建设，以满足日益增长的利基市场需求。公司子公司新硅聚合完成了单晶压电薄膜衬底材料的中试线建设，并持续进行产品研发和送样，部分产品已通过客户验证。❑产品认证持续突破，国内外客户质优面广2023年公司研发费用支出2.2亿元，占营业收入比例为6.96%，同比增长1.09pct。伴随公司技术水平的积累和提升，基于不断丰富的产品组合和突出的研发能力，公司对客户新产品需求的响应速度大大提升，使得公司产品在下游客户得以快速导入和放量，公司客户数量和产品规格数量也因此得到持续提升。目前产品类型涵盖300mm抛光片及外延片、200mm及以下抛光片及外延片、SOI硅片、压电薄膜衬底材料等，产品广泛应用于存储芯片、图像处理芯片、通用处理器芯片、功率器件、传感器、射频芯片、模拟芯片、分立器件等领域。公司现拥有众多国内外知名客户，包括台积电、联电、格罗方德、意法半导体、Towerjazz等国际芯片厂商以及中芯国际、华虹宏力、华力微电子、华润微等国内所有主要芯片制造企业，客户遍布北美、欧洲、中国、亚洲其他国家或地区。❑盈利预测及估值下调盈利预测，维持“增持”评级。公司是国产半导体硅片龙头，先进大尺寸产能规模持续提升。考虑受到半导体产业周期性调整的大环境影响，我们下调公司2024及2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.79、2.78、3.99亿元，对应EPS分别0.07、0.10、0.15元，PE分别200、129、90倍。❑风险提示半导体需求不及预期；产能扩充不及预期。投资评级:增持(维持)分析师：张雷执业证书号：S1230521120004zhanglei02@stocke.com.cn分析师：陈明雨执业证书号：S1230522040003chenmingyu@stocke.com.cn分析师：谢金翰执业证书号：S1230523030003xiejinhan@stocke.com.cn分析师：尹仕昕执业证书号：S1230524040007yinshixin@stocke.com.cn基本数据收盘价￥13.05总市值(百万元)35,850.66总股本(百万股)2,747.18股票走势图相关报告1《12英寸硅片产销规模快速增长，盈利能力大幅提升》2023.05.082《半导体硅片产销两旺，盈利能力持续提升——沪硅产业2022年三季报点评报告》2022.11.153《【浙商电新】沪硅产业（688126）公司点评：12英寸硅片产能全国领先，产品认证进展顺利20220423》2022.04.23财务摘要[Table_Forcast](百万元)20232024E2025E2026E营业收入3190389948765909(+/-)(%)-11.39%22.23%25.05%21.17%归母净利润187179278399(+/-)(%)-42.61%-3.83%55.06%43.43%每股收益(元)0.070.070.100.15P/E19220012990ROE0.93%0.87%1.34%1.89%资料来源：浙商证券研究所-38%-29%-19%-9%1%11%23/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1124/0124/0224/0324/0424/05沪硅产业上证指数沪硅产业(688126)公司点评http://www.stocke.com.cn2/3请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_ThreeForcast]表附录：三大报表预测值资产负债表利润表(百万元)20232024E2025E2026E(百万元)20232024E2025E2026E流动资产10508110131169612419营业收入3190389948765909现金7301744875967748营业成本2665306536754348交易性金融资产416416416416营业税金及附加14162024应收账项585668789907营业费用8086107125其它应收款52648097管理费用279287351414预付账款163187224265研发费用222195244295存货1449166619982364财务费用(1)262391467其他541564592621资产减值损失(100)(47)(59)(71)非流动资产18524208722262023884公允价值变动损益143000金融资产类0000投资净收益9364931长期投资754754754754其他经营收益195195195195固定资产703890111064911925营业利润179173273392无形资产566553534508营业外收支(1)(1)(1)(1)在建工程4350428039043363利润总额178172272391其他5816627567797335所得税17173347资产总计29032318853431636304净利润161155240344流动负债2894457859576990少数股东损益(26)(25)(39)(55)短期借款325247333923934归属母公司净利润187179278399应付款项321369442523EBITDA948109815722002预收账款0000EPS（最新摊薄）0.070.070.100.15其他2249173621232533非
