环球市场动态.pdf

产品及投资方案部注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点中信证券财富管理(香港)免责声明请参考封底环球市场动态2024年5月16日a.美国对华加征关税名大于实2024年5月14日，美国白宫发布对华加征301关税四年期复审结果，宣布将在原有对华301关税基础上，进一步对来自中国的电动汽车、半导体、医疗用品在内的一系列商品加征关税。从动机上看，拜登政府此次关税动作主要是为大选争取支持，试图撬动当前选情不利的摇摆州票仓。从影响上看，此举以象征性意义为主，在提高关税的主要行业中，中国对美直接出口的占比较低，并且多数产品对美出口占比近些年呈现下降趋势。当前中国出口形势总体良好，出口国别结构不断优化，“一带一路”经济体是后续出口的重要支撑力量。展望后续，美国大选选情仍然焦灼，但短期内暂不需要包含“特朗普冲击2.0”的极端预期，虽然部分欧盟政客近期亦在渲染所谓“产能过剩”问题，但中欧与中美经贸关系难以直接类比，近期中欧对话频繁亦可缓释极端经贸冲突的风险。以光伏产业为例，中国厂商在光伏供应链中占绝对主导地位，且主要通过东南亚基地出口美国，故实质性影响微乎其微。重点新闻：美国4月核心CPI环比上涨0.3%显示通膨六个月来首次降温；美国4月零售销售停滞，之前两个月增幅被向下修正；美国总统选举将在6月与9月进行两场辩论；美国《生物安全法》提案被投票通过；欧盟委员会称，欧元区经济仍在迈向软着陆，预计今明两年经济增速将逐步加快；法国央行行长表示，欧洲央行可能在下次6月份政策会议上开始降息；黄循财宣誓就任新加坡第四任总理；俄罗斯总统普京将从5月16日起开始访华；人民币4月份在俄罗斯交易所外汇交易中占比升至53.4%创新高；中国证监会发布试行规定，以加强对程序化交易的监管；中国工商银行成功发行首单TLAC非资本债券；京东、百度将发布业绩；蔚来汽车在中国推出面向大众市场的品牌“乐道”。股票A股主要指数周二周三连续下跌；港股周三休市，周二高开低走，恒科指上涨，恒指和国指下跌；欧洲股市周三震荡上行，三大股市齐升；美股三大指数周三齐创新高；亚太股市周三个别发展，印尼股市领涨，A股、菲律宾和新加坡股市跌幅较大。外汇/商品国际能源署看淡今年全球石油需求的成长前景，但市场风险偏好上升，周三国际油价上涨；美国4月份核心通胀创3年低位，市场对美联储今年降息预期升温，周三美元指数及美债收益率下跌，黄金价格升至逾三周高位。固定收益美国四月PPI和CPI数据大致1>预期，零售数据有所减缓，周三美债得到提振大涨；亚洲美元债CPI公布前夕整体比较谨慎，总体价格窄幅波动。新发的华侨银行tier2从定价到二级市场表现都跑赢预期。产品及投资方案部I环球市场动态I2024年5月16日中信证券财富管理(香港)免责声明请参考封底欧美市场美国通胀和零售销售数字降温，市场憧憬美联储降息，利好欧美股市表现。周三欧洲股市整体行情辗转向上，泛欧斯托克600指数收市上涨0.59%。截至收盘，英国富时100指数收报8,445.8点，上升0.21%或17点；德国DAX指数收报18,869.4点，上升0.82%或152点；法国CAC40指数收报8,240.0点，上升0.17%或14点。美国4月份核心通胀同比涨3.6%，符合预期并创3年新低，市场对美联储今年降息的乐观情绪升温，周三科技股领涨，支持美股3大指数造好，并齐创新高。周三截至收盘，道指升349点或0.88%，报39,908点；标指涨1.17%，报5,308点；纳指升1.40%，报16,742点；反映中概股表现的金龙指数微升0.03%。标指11个板块全面上涨，信息技术指数领涨大市，升2.29%；其中，Salesforce(CRMUS)涨3.88%，为升幅最大道指成份股。「迷因股」连续2天飙升后显著回落，有报道指老债王格罗斯出售游戏驿站(GMEUS)和AMC娱乐(AMCUS)的股票期权，股价分别大跌18.87%和20.00%。周三拉美主要两大股市个别发展，其中标普墨西哥IPC指数涨0.39%至57,454点，盘面上房地产板块涨幅最大，涨2.41%，非日常生活消费品板块跌0.58%，为跌幅最多板块。巴西IBOVESPA指数跌0.38%至128,027点，受巴西石油公司股价大跌拖累，能源板块跌幅最多，跌4.37%，房地产及日常消费品板块涨幅最多，分别涨2.6%及2.33%。欧美主要指数主要指数指数收盘点位1日涨跌(%)道琼斯39,908.00.9标普5005,308.21.2纳斯达克16,742.41.4巴西圣保罗证交所指数128,027.6(0.4)欧元区斯托克600524.70.6英国富时1008,445.80.2法国CAC408,240.00.2德国DAX3018,869.40.8俄罗斯交易系统现金指数1,200.50.5资料来源：彭博资料来源：彭博注:各指数均以本地货币计价901001101201301405/20236/20237/20238/20239/202310/202311/202312/20231/20242/20243/20244/20245/2024巴西圣保罗证交所指数欧元区斯托克600英国富时100标普500个股要闻阿里巴巴(BABAUS;80.99美元；目标价:102美元)核心业务重回增长。2024财年四季度(截至3月)，公司实现收入2,218.7亿元，超出彭博一致预期1%，同比增长7%；实现经调整EBITA239.7亿元，低于彭博一致预期8%，利润率为10.8%(同比下跌1.3个百份点)，主要系淘宝天猫、国际数字商业、菜鸟等业务投入增加。我们认为公司聚焦核心业务的成效有望逐步显现，得益于购买人数及频次的增加，淘宝天猫GMV增长趋势有望延续，新的广告工具有望带动货币化率在2025财年下半年提升；得益于公有云价格战略、AI新产品驱动、专有云项目制收入的拖累减少，公司预计2025财年下半年阿里云外部营收有望重回双位数增长。但考虑到淘宝天猫、国际数字商业、菜鸟等投入力度加大，收入重回增长的同时，利润端或将承压。此外，公司积极推进香港主要上市，目前预计2024年8月底完成转换，此后有望纳入港股通带来流动性及估值改善。我们维持对公司中长期数字化商业服务能力相对乐观的态度。(中信证券-许英博)资料来源：相关公司、中信证券风险等级：由低至高分1至5级产品及投资方案部I环球市场动态I2024年5月16日中信证券财富管理(香港)免责声明请参考封底港股市场香港股市周三假期休市，周二港股高开低走，主要指数涨跌不一，市场交投情绪谨慎，最终止步三连涨。截至收盘，恒指跌41点(-0.22%)；恒生科技指数升22点(+0.57%)；国指跌20点(-0.30%)。大市全日成交总额1,430.9亿元(港元，下同)，港股通南下交易全日净流出1.15亿元。港股主板11个板块，6个上升,5个下跌，其中信息技术(+1.2%)涨幅居首，能源(-2%)跌幅居首。盘面上，以大金融为代表的高股息概念股集体回调，内险股、内银股、中资券商股、石油股、煤炭股等权重股纷纷走低；此外，光伏股、家电股、高铁基建股、内房股等齐跌。教育股全线上涨；乘联会秘书长称2024年中国汽车市场面临持续向好的基础走势，连跌多日的汽车股反弹；此外，生物科技股、