连城数控(835368)北交所信息更新：隆基绿能及海外拓展带动发展，研发第三代半导体设备实现双产业布局.pdf

北交所信息更新请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/4连城数控（835368.BJ）2024年05月16日投资评级：买入（维持）日期2024/5/15当前股价(元)29.09一年最高最低(元)57.85/25.15总市值(亿元)67.93流通市值(亿元)37.08总股本(亿股)2.33流通股本(亿股)1.27近3个月换手率(%)44.83《光伏和半导体设备制造领军者，下游扩产+新产品发力共筑平台化—北交所公司深度报告》-2024.2.26隆基绿能及海外拓展带动发展，研发第三代半导体设备实现双产业布局——北交所信息更新诸海滨（分析师）赵昊（分析师）万枭（联系人）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007zhaohao@kysec.cn证书编号：S0790522080002wanxiao@kysec.cn证书编号：S07901220900092023年归母净利润达6.8亿元（+51%），2024Q1同比增长116%延续高增2023年公司营收60亿元（+59%），归母净利润68148万元（+51%），毛利率/净利率为26.76%/9.09%，经营活动现金流净额4.63亿元（+231%）。2024Q1营收10.97亿元（+69%），归母净利润22094万元（+116%），延续高增长态势。2023年公司持续加强市场开拓和研发创新，提升设备交付能力，对第一大客户隆基绿能实现收入29.9亿元，较2022年大幅提升。我们维持2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.33/9.49/10.46亿元，对应EPS分别为3.57/4.06/4.48元/股，对应当前股价的PE分别为8.2/7.2/6.5倍，看好公司巩固单晶炉设备龙头地位并进军增量业务，维持“买入”评级。晶体生长及加工设备创收同比增长59%，海外市场放量实现3.9倍收入增速2023年晶体生长及加工设备创收48.78亿元（+58.61%）、电池片及组件设备业务创收2.77亿元（+95.74%）。公司在保障国内业务稳定发展的基础上，建设并不断完善海外销售服务体系，积极拓展马来西亚、越南等国家的业务，2023年海外创收6.35亿元（+390%）。截至2023年12月末，公司设备类产品在手订单金额为96.38亿元，其中晶体生长及加工设备订单金额为85.19亿元，电池片及组件设备订单金额为7.05亿元，其他配套设备订单金额为4.14亿元。单晶炉、切片机等优势产品持续升级，研发布局第三代半导体领域拓展增量2023年公司持续推进研发项目，研发费用增长45%。光伏业务：公司“一键拉晶”系统在客户端表现优异，且通过坚持研发，实现了光伏单晶炉开发大尺寸热场等技术升级，光伏切片机研发可变轴距机型以满足硅片尺寸多样化及薄片化趋势，四环线开方机实现更高精度、更高效率硅锭开方加工能力。半导体业务：2023年新设全资子公司连科半导体专注于发展半导体相关业务，研制8英寸碳化硅感应炉、碳化硅电阻炉、金刚线半导体切片机等布局第三代半导体设备市场，开发了高温大容积碳化炉、X6.0ALD设备等新品，正在研发高精度数控平面磨床等。我们认为，公司通过继续深入光伏及半导体领域横纵交错的双产业布局、提升技术创新能力，有望加强差异化产品开发，顺利拓宽国际化应用市场。风险提示：光伏产能过剩风险、大客户依赖风险、研发不及预期风险等财务摘要和估值指标指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)3,7726,0026,8287,6578,407YOY(%)84.959.113.812.19.8归母净利润(百万元)4526818339491,046YOY(%)30.750.722.213.910.3毛利率(%)26.026.826.225.925.4净利率(%)12.011.412.212.412.4ROE(%)12.213.716.416.115.4EPS(摊薄/元)1.942.923.574.064.48P/E(倍)15.010.08.27.26.5P/B(倍)2.11.81.51.21.0数据来源：聚源、开源证券研究所相关研究报告北交所研究团队北交所研究北交所信息更新开源证券证券研究报告北交所信息更新请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/4附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E流动资产696710995107891196913288营业收入37726002682876578407现金11051192104410751283营业成本27904396503956776269应收票据及应收账款10872526293733463659营业税金及附加2234343434其他应收款1823273236营业费用138254273292303预付账款110140163185206管理费用231318300329336存货32064680491954035994研发费用176255253283311其他流动资产14412434169919282109财务费用-4-137-7-11非流动资产18051711194322502439资产减值损失-40-208-150-153-151长期投资4325177419681193其他收益54143132151144固定资产492532542545548公允价值变动收益-01000无形资产228247265287311投资净收益99127150170190其他非流动资产653415396450386资产处置收益-30-1-1-1资产总计877212706127321421915727营业利润45066494911071247流动负债51838571782684238928营业外收入1051298短期借款450607351251241营业外支出04122应付票据及应付账款32034722535757276240利润总额46066696011141253其他流动负债15313242211924452447所得税35121174202227非流动负债94144129135136净利润4255457869121026长期借款00000少数股东损益-27-136-47-36-21其他非流动负债94144129135136归属母公司净利润4526818339491046负债合计52778715795585589064EBITDA522743104311971340少数股东权益3091541077050EPS(元)1.942.923.574.064.48股本233233233233233资本公积11941210121012101210主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E留存收益17562391312339834966成长能力归属母公司股东权益31863837467055926614营业收入(%)84.959.113.812.19.8负债和股东权益877212706127321421915727营业利润(%)22.347.542.916