化工行业：日本化工新材料现状.pdf
日本化工新材料现状StatusofNewChemicalMaterialsinJapan本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthedisclaimer)Equity–AsiaResearch郭翔宇XiangyuGuoxiangyu.guo@htisec.com2024年5月15日2Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteatequities.htisec.com目录1.碳纤维2.光刻胶3.硅晶圆4.环氧塑封料3Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteatequities.htisec.com碳纤维是一种含碳量在90%以上的高强度、高模量纤维的新型纤维材料。它的单丝直径通常只有5到10微米，相当于一根头发丝的十到十二分之一，强度却在铝合金4倍以上，并且具有耐高温、抗摩擦、导热及耐腐蚀等特性。由于其具有碳材料的固有本征特性，又兼备纺织纤维的柔软可加工性，是新一代增强纤维，这也使其在航空航天、风电、压力容器及体育运动制品中很受欢迎。碳纤维由于其密度较小，因此比强度和比模量比较高，通过与树脂、金属、陶瓷及炭等复合，可制造各种先进复合材料。碳纤维增强环氧树脂复合材料，其比强度及比模量在现有工程材料中是最高的。1.1碳纤维：一种高强度高模量的新型材料数据来源：碳纤维及其应用、吉林省政府发展研究中心，海通国际图：碳纤维和金属材料性能对比表：碳纤维和轻量化材料力学性能对比材料种类弹性模量Gpa抗拉强度Mpa密度g/cm3比模量Gpa/(g/cm3)比强度Mpa(g/cm3)45号钢2106007.852776铝合金724202.826151钛合金11710004.526222镁合金452201.825123ABS塑料23401.042340玻璃纤维8628002.54341102T300碳纤维23035301.761312006T700碳纤维23049001.81282722T800碳纤维29454901.8116230334Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteatequities.htisec.com截至2023年底，全球碳纤维运行产能接近30万吨，日系约占其中的32%，主要由东丽、帝人及三菱三家公司提供。其中，东丽公司作为全球碳纤维的标杆企业，目前年产能约为6.4万吨，产能占比约为22%；帝人及三菱年产能均略低于1.5万吨，占比均约5%。近年中国系厂商产能扩张迅速，运行产能前五厂商中，吉林化纤及中复神鹰分别位列第二、三位，结合各厂商产能扩展计划，预计中国系厂商产能占比将进一步提高。1.2碳纤维：日系产能占比约32%数据来源：各公司公告，海通国际图：碳纤维运行产能占比东丽,22%吉林化纤,17%中复神鹰,10%赫氏,5%帝人,5%三菱,5%其他,37%5Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteatequities.htisec.com根据赛奥碳纤维数据，全球碳纤维需求多年以来一直保持10%左右的年增长率，然而2023年全球碳纤维需求量约为11.5万吨，同比2022年降低了14.8%，主要系来自于风电及体育休闲需求下降的影响。预计2023年-2030年，全球碳纤维需求年均复合增长率约为13.6%，至2030年需求增长至28万吨。考虑到目前行业运行产能及未来扩产计划，碳纤维产业供过于求的局面或将持续。1.3碳纤维：预计2030年需求将增长至28万吨数据来源：赛奥碳纤维，海通国际图：全球碳纤维需求（千吨）115.0280.305010015020025030061.4东丽：全球碳纤维领军企业Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteatequities.htisec.com东丽：碳纤维业务营业收入（亿日元）图：东丽碳纤维业务大事记日期事件1971公司开始商业生产碳纤维/预浸料1975碳纤维用于波音737飞机次级结构1981碳纤维预浸料用于757/767次级结构1982成立SOFiCAR，在欧洲开始生产碳纤维1983碳纤维用于空客A300的次级结构1987碳纤维用于空客A320的主要结构1989获得波音777初级结构预浸料的供应商资格1992成立TCA，开始在美国生产碳纤维预浸料1997成立CFA，开始在美国生产碳纤维2002碳纤维用于空客的一级结构2003开始于波音共同开发787材料2006与波音签署了全面的长期协议2010与欧洲EADS公司和空客签订供应碳纤维预浸料的长期基本供货合同2013购买从事大丝束碳纤维产销的Zoltek公司全部股权2014与波音联合研发用于777X等所需碳纤维材料2015与波音公司就777X所需的碳纤维预浸料签订长期供货合同，并将与波音787的协议延长10年2019与波音公司联合开发用于新一代电动飞机的碳纤维复合材料2020与德国Lilium公司就供货其“飞行汽车”签订合同资料来源：公司公告，彭博，海通国际东丽(3402.JP)是一家总部位于日本东京的材料公司，其碳纤维业务目前市场份额排名第一。20世纪70年代之前，东丽公司是一家生产传统纺织面料纤维的生产商，其产品包括腈纶，也就是PAN原丝。1963年近藤昭男宣布PAN是最合适生产碳纤维的前驱体，东丽公司随即买下专利，并于1971年研发出了名为ToracaT300的碳纤维。初期东丽将目光集中于鱼竿、高尔夫球杆等体育休闲领域，逐步扩大市场份额，提高产量，并于1975年成功进入波音供应链，其碳纤维被成功地应用在波音737的次承力部件中，市场份额开始加速扩大。2013年，东丽购
