美国4月CPI数据点评：美国4月通胀数据有所松动.pdf

1证券研究报告宏观研究宏观事件点评TableFirst|TableSummary美国4月CPI数据点评——美国4月通胀数据有所松动事件：5月15日，美国劳工局（BLS）公布了4月通胀数据。4月通胀同比增速为3.4%，符合市场预期，低于前值3.5%，为去年12月以来新低；季调后CPI环比增速为0.3%，低于前值和市场预期的0.4%。投资要点：4月CPI能源分项同比上升2.6%（前值2.1%），环比上升1.1%（前值1.1%）。受欧佩克减产执行率问题等因素影响，4月国际油价小幅反弹。欧佩克4月份原油产量下降5万桶/日至2681万桶/日，产量保持稳定，新减产计划尚未完成。减产执行率问题依然严峻，俄罗斯上个月削减的原油产量低于承诺，超过了3月与欧佩克+达成的自愿减产目标。往后看，地缘政治风险对油价将会继续造成短期扰动，目前欧佩克+尚未开始就将每天220万桶的自愿减产计划延长至6月以后展开正式谈判，但有消息显示如果需求未能回升，欧佩克可能会延长减产计划。能说明整体通胀走向的核心CPI同比和环比增速均符合市场预期并低于前值。核心CPI同比上升3.6%，符合市场预期，低于前值3.8%；环比升0.3%，符合市场预期，低于前值0.4%，为6个月来首次降温。核心服务环比上升0.4%（前值0.5%）是核心CPI环比上升的主要原因。权重最高的住宅分项环比上升0.2%（前值0.4%），其中，业主等价租金和主要住所租金环比都上升0.4%。从历史经验来看，美国房地产景气度的NAHB住房市场指数的下降(滞后12个月)将反映到CPI住房租金项中，住宅项环比增速未来存在下行的可能，向后看，由于住宅占CPI权重较高，住宅项的变动也将较大程度的影响CPI的未来走势。核心商品环比增速为-0.1%（前值-0.2%）。其中，服装分项环比上升1.2%（前值0.7%），二手汽车和卡车分项环比下降1.4%（前值-1.1%），同比下降6.9%（前值-2.2%），从二手车价格领先指标——Manheim二手车价值指数来看，未来该分项将继续缓解核心商品通胀压力。总体来看，4月通胀数据显示美国通胀有所松动，助推市场降息预期。数据公布后，美股三大股指高开，道指涨156点，标普500指数涨0.4%，纳指涨0.5%；互换市场预期美联储2024年降息步伐将加快，美元指数DXY短线下挫。美联储传声筒NickTimiraos发文称，4月通胀报告显示物价压力有所缓和，但今年年初出现的三个高于预期的通胀数据是偏离了美联储所预期的通胀下降趋势，美联储可能不会准备在9月份之前降息。目前芝商所FedWatch工具显示9月降息25BP的概率为52.1%，略高于数据公布前的50.5%。风险提示：美联储加息超预期，地缘政治影响超预期。宏观事件点评2024年5月16日团队成员分析师燕翔执业证书编号：S0210523050003邮箱：yx30128@hfzq.com.cn分析师朱斌执业证书编号：S0210522050001邮箱：zb3762@hfzq.com.cn研究助理章孟菲邮箱：zmf30020@hfzq.com.cnTable_First|Table_RelateReport相关报告1.《新自由主义实验田：米莱新政效果几何？（0506-0512）》2024.5.122.《野百合也有春天——日本“失去十年”中的四次牛市（0415-0419）》2024.4.213.《欧美经济较弱，权益市场亮眼——3月全球宏观概览》2024.4.2诚信专业发现价值请务必阅读报告末页的重要声明华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明宏观事件点评正文目录1美国4月通胀数据有所松动..12风险提示4图表目录图表1：美国CPI同比增速符合市场预期（%）...1图表2：美国CPI季调后环比增速低于市场预期（%）...1图表3：4月CPI分项数据..2图表4：4月国际油价小幅反弹....2图表5：住宅项环比增速未来有回升的可能3图表6：二手车和卡车分项或将拖累核心商品同比增速（%）...4华福证券华福证券诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的重要声明宏观事件点评1美国4月通胀数据有所松动美国劳工局（BLS）公布了4月通胀数据。4月通胀同比增速为3.4%，符合市场预期，低于前值3.5%，为去年12月以来新低；季调后CPI环比增速为0.3%，低于前值和市场预期的0.4%。图表1：美国CPI同比增速符合市场预期（%）来源：Wind,华福证券研究所图表2：美国CPI季调后环比增速低于市场预期（%）来源：Wind,华福证券研究所0246810201820192020202120222023美国:CPI:同比美国:核心CPI:同比-1-10112201820192020202120222023美国:CPI:季调:环比美国:核心CPI:季调:环比华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明宏观事件点评图表3：4月CPI分项数据来源：Wind,华福证券研究所4月CPI能源分项同比上升2.6%（前值2.1%），环比上升1.1%（前值1.1%）。受欧佩克减产执行率问题等因素影响，4月国际油价小幅反弹。欧佩克4月份原油产量下降5万桶/日至2681万桶/日，产量保持稳定，新减产计划尚未完成。减产执行率问题依然严峻，俄罗斯上个月削减的原油产量低于承诺，超过了3月与欧佩克+达成的自愿减产目标。往后看，地缘政治风险对油价将会继续造成短期扰动，目前欧佩克+尚未开始就将每天220万桶的自愿减产计划延长至6月以后展开正式谈判，但有消息显示如果需求未能回升，欧佩克可能会延长减产计划。图表4：4月国际油价小幅反弹来源：Wind,华福证券研究所2024/42024/32024/22024/12023/122024/42024/32024/22024/12023/12CPI3.43.53.23.13.40.30.40.40.30.3食品2.22.22.22.62.70.00.10.00.40.2能源2.62.1-1.9-4.6-2.01.11.12.3-0.90.4核心CPI3.63.83.83.93.90.30.40.40.40.3核心商品-1.3-0.7-0.3-0.30.2-0.1-0.20.1-0.30.0二手汽车和卡车-6.9-2.2-1.8-3.5-1.3-1.4-1.10.5-3.40.5医疗护理商品2.52.52.93.04.70.40.20.1-0.6-0.1服装1.30.40.00.11.01.20.70.6-0.70.1核心服务5.35.45.25.45.30.40.50.50.70.4住宅4.54.74.54.64.80.20.40.40.60.4医疗护理服务2.72.11.10.6-0.50.40.6-0.10.70.7交通运输服务11.210.79.99.59.70.91.51.41.00.1同比（非季调，%）环比（季调，%）4050607080901001101201302021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-02ICE布油期货收盘价(美元)华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的重要声明宏观事件点评能