电子行业2023年及24Q1总结展望：业绩全面回暖，关注技术创新+景气复苏+估值优势.pdf
证券研究报告·行业深度报告·电子东吴证券研究所1/46请务必阅读正文之后的免责声明部分电子行业深度报告电子行业2023年及24Q1总结展望：业绩全面回暖，关注技术创新+景气复苏+估值优势2024年05月16日证券分析师马天翼执业证书：S0600522090001maty@dwzq.com.cn证券分析师鲍娴颖执业证书：S0600521080008baoxy@dwzq.com.cn证券分析师周高鼎执业证书：S0600523030003zhougd@dwzq.com.cn证券分析师金晶执业证书：S0600523050003jinj@dwzq.com.cn研究助理王润芝执业证书：S0600122080026wangrz@dwzq.com.cn行业走势相关研究《手机销量持稳，看好5G手机持续渗透下的国产模组替代趋势》2024-05-12《AI终端行业深度：AI应用落地可期，终端有望迎全面升级》2024-05-10增持（维持）[Table_Tag][Table_Summary]投资要点◼24Q1行业整体业绩回暖：在经历23年市场复苏后，24Q1电子行业整体业绩有所回暖，未来有望继续改善。24一季度SW电子板块整体实现营收7319亿元，同比+14%，归母净利润271亿元，同比+75%；整体毛利率15.3%，同比+0.7pct；归母净利率3.5%，同比+0.9pct。具体来看，SW半导体板块：24Q1板块营收1113亿元，同比+6%，归母净利润58亿元，同比-10%；SW元器件板块：24Q1板块营收599亿元，同比+14%，归母净利润47亿元，同比+32%；SW光学光电子板块：24Q1板块营收1668亿元，同比+13%，归母净利润9亿元，同比+129%；SW其他电子板块：24Q1板块营收470亿元，同比-2%，归母净利润9亿元，同比+9%；SW消费电子板块：24Q1板块营收3323亿元，同比+14%，归母净利润135亿元，同比+50%；SW电子化学品板块：24Q1板块营收147亿元，同比+13%，归母净利润14亿元，同比+36%。◼半导体板块关注AI主线布局：1）AIHBM+涨价持续+业绩拐点，继续看好存储板块性行情，重点关注存储产业涨价带动业绩反弹以及HBM布局标的，佰维存储、德明利、香农芯创等；2）算力需求提升，先进封装产能供不应求，行业壁垒高，核心企业领先布局有望强者恒强，重点标的包括长电科技、通富微电、兴森科技、鸿日达等。◼消费电子关注技术创新与估值优势：1）安卓产业链一季度业绩表现优异，关注消费电子公司新技术方向的拓展布局，如手机方向的卫星通信、光学升级，以及汽车自动驾驶等，代表标的信维通信、电连技术、光弘科技、水晶光电等；2）苹果积极布局AI终端，传统3C产品有望迎AI升级，同时叠加MR眼镜等新兴生态加速，果链各环节龙头估值优势凸显，立讯精密、歌尔股份、东山精密、蓝思科技等；3）AIPC催化密集，CPU+操作系统+品牌+零组件生态有望全方面率先成熟，关注存储、结构件、散热等价值量显著提升的环节，代表公司春秋电子、中石科技等；4）关注各类AI终端品牌（手机、安防、家居、PC、音箱）龙头公司盈利能力的持续提升，包括传音控股、海康威视、萤石网络、联想集团、漫步者等。◼3、上游元器件关注技术升级及景气复苏：1）AI服务器持续升级迭代，代工及PCB等核心环节有望率先迎量价齐升的盈利弹性，工业富联、沪电股份等对应环节龙头公司继续担当景气度风向标。2）面板涨价有望持续，下游迎备货及需求加速期，龙头公司业绩持续改善可期，京东方A、TCL科技；上游核心零组件受面板需求回暖、格局国产化趋势拉动，有望迎业绩回暖，杉杉股份、三利谱；3）被动元器件需求及稼动率平稳提升，AI/汽车相关高端产品转单需求旺盛，建议关注顺络电子、三环集团、洁美科技、风华高科。◼汽车电子：智驾车型放量元年，硬件厂商进入业绩兑现期。2024Q1智驾车型出货量与上游以激光雷达、高频高速连接器等为代表的硬件均迎来高速增长拐点。高工智能汽车研究院监测数据显示，2024年1-2月，乘用车前装标配NOA新车交付量同比增长201.42%。据高工智能汽车研究院预计，2024年NOA将保持翻倍增速。建议关注：高阶智驾上车带动单车高频高速连接器用量提升，单车价值量跃升至2000元左右，建议关注国内汽车高频高速连接器领军企业电连技术、维峰电子；当前国内高阶智驾实现仍主要依赖于多传感器融合感知方案，高阶智驾车型放量将带动激光雷达、车载摄像头出货量高速增长，建议关注上游光学元件及整机组装厂商永新光学、蓝特光学、舜宇光学、高伟电子等。-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2023/5/162023/9/152024/1/152024/5/16电子沪深300请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告东吴证券研究所2/46◼风险提示：宏观经济下行风险；下游需求不及预期风险；技术创新不及预期风险。请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告东吴证券研究所3/46内容目录1.23年业绩回顾：行业整体业绩承压，23H2景气度有所回升72.24Q1业绩回顾：整体业绩状况改善，回暖态势有望增强.....93.半导体：围绕AI主线布局，关注存储及先进封装..183.1.存储周期上行带动存储厂商盈利能力修复，AI带动HBM等存储需求涨价趋势持续183.2.算力提升带动先进封装供不应求，核心企业加速布局....214.消费电子：AI硬件逐步落地，关注技术创新与估值优势...274.1.果链各环节龙头表现较好，估值优势凸显274.2.安卓产业链Q1持续复苏，关注消费电子公司新技术方向的拓展布局.294.3.AIPC催化密集，换机潮推动PC周期上行314.4.新型智能硬件结合AI创造增量需求，AI带动产业全面扩容.....345.汽车电子：智驾车型放量元年，硬件厂商进入业绩兑现期366.上游元器件：关注技术升级及景气复苏..396.1.PCB：AI服务器持续迭代，PCB核心环节量价齐升..396.2.面板价格上涨持续，下游复苏助力回暖....437.风险提示45请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告东吴证券研究所4/46图表目录图1：23&22申万电子行业营收及净利润（亿元）7图2：23&22申万电子行业毛利率及净利率7图3：24Q1&23Q1申万电子行业营收及净利润（亿元）..9图4：24Q1&23Q1申万电子行业毛利率及净利率..9图5：24Q1&23Q4申万电子行业营收及净利润（亿元）..9图6：24Q1&23Q4申万电子行业毛利率及净利率..9图7：今年以来申万一级行业涨跌幅（截至2024/5/6，单位：%）..13图8：23Q4和24Q1公募基金行业（申万）市值占比（截至2024/3/31）..14图9：24年SW电子行业股票涨跌幅前15名情况（截至2024/5/6）....14图10：24Q1电子行业营收同比增幅前十情况15图11：24Q1电子行业营收环比增幅前十情况.15图12：24Q1电子行业归母净利润同比增幅前十情况16图13：24Q1电子行业归母净利润环比增幅前十情况16图14：存储板块历史营收情况..18图15：存储板块历史归母净利润情
