2024年一季度中证高收益债券市场分析报告.pdf

2024-05-20 16:52
2024年一季度中证高收益债券市场分析报告.pdf

2024年一季度中证高收益债券市场分析报告2024年一季度中证高收益债券市场分析报告摘要美国高收益债券发行规模环比上升,发行成本显著下降。截至2024年一季度末,美国高收益债券市场存续规模约2.52万亿美元,较期初上升7.23%;一季度发行规模为878.36亿美元,环比上升87.56%;平均发行成本为7.41%,较上季度下降1.39个百分点。美国高收益债券市场呈现如下特点:一是债项评级分布集中,BB+至BB-等级的规模占比超过50%;二是剩余期限以3-7年的中长期为主,规模占比为57.52%;三是发行人行业分布较为分散,规模占比相对较高的行业为非必需消费品、金融和通讯;四是高收益债券交易活跃度上升,私募债券成交规模超公募债券;五是信用利差呈下行趋势,其中B等级信用利差降幅最为明显。中资高收益美元债券信用利差持续收窄,违约规模大幅下降。截至2024年一季度末,中资高收益美元债券共存续269只,涉及债券主体114家,债券规模1155.04亿美元,较期初分别下降16.98%、8.8%和19.84%;一季度发行规模为26.87亿美元,环比下降87.93%;平均发行成本为4.71%,较上季度下降0.57个百分点,近四个季度均呈下行趋势。中资高收益美元债券市场呈现如下特点:一是无债项评级和撤销评级的占比高,规模占比合计为59.49%;二是剩余期限以3年以内的中短期为主,规模占比为81.86%;三是发行人行业集中度高,其中房地产行业占比77.48%;四是信用利差持续收窄,波动幅度显著下降;五是中资美元债券违约情况有所收敛,违约规模环比下降。境内高收益债券存续规模下降,二级市场活跃度有所下降。截至2024年一季度末,境内高收益债券共存续311只,涉及债券主体126家,债券规模2960.30亿元,较期初分别下降22.44%、17.65%和16.84%。境内高收益债券市场呈现如下特点:一是隐含评级以CCC等级为主,占比76.85%;二是剩余期限以3年以内的中短期为主,债券数量占比为84.24%;三是行业分布集中,房地产类债券数量占比为59.16%;四是二级市场活跃度有所下降,有行情的高收益债券数量占比较上年同期减少7.04个百分点。境内存量违约债券规模下降,违约债券处置持续推进。截至2024年一季度末,违约债券主体共存续151家,涉及债券数量616只,债券规模5186.13亿元,较期初分别下降8.48%、6.38%和2.97%。境内违约债券市场呈现如下特点:一是违约债券存量规模下降,违约主体行业分布稳定;二是违约债券成交均价下降,房地产类债券成交较活跃;三是违约债券处置持续推进,共有8家违约主体新增兑付、债券注销或破产程序完结。2024年一季度中证高收益债券市场分析报告2一、美国高收益债券市场概况截至2024年一季度末,美国高收益债券1市场存续规模约2.52万亿美元,较期初上升7.23%。(一)发行规模环比上升,发行成本显著下降2024年一季度,美国高收益债券发行规模为878.36亿美元,环比上升87.56%,发行规模大幅上升;平均发行成本为7.41%,较上季度下降1.39个百分点,发行成本显著下降。数据来源:SIFMA图表1美国高收益债券发行规模情况数据来源:Bloomberg图表2美国高收益债券发行成本情况(二)债项评级和剩余期限分布集中,发行人行业分布较为分散从评级分布来看,债项评级集中在BB+至BB-等级,存续规模占比超过50%。具体来看,BB+至BB-等级占比为54.89%,B+至B-等级占比为33.16%,CCC+至CCC-等级占比为10.25%。从剩余期限分布来看,债券以3-7年的中长期为主,规模占比为57.52%。具体来看,1年以内占比为3.93%,1-3年占比为22.76%,3-5年占比为33.13%,5-7年占比为24.39%,7-10年占比为9.35%,10年以上占比为6.44%。1按照美国高收益债券通用定义,评级处于Baa3或BBB-等级以下的债券称为高收益债券,其中Baa3是穆迪评级符号,含义等同于标普/惠誉的BBB-。本文所涉及的美国高收益债券和中资高收益美元债券评级符号均为标普/惠誉体系。0%4%8%12%16%20%020406080100高收益债券发行规模(十亿美元,左轴)高收益债券发行规模占公司债券发行规模的比例(右轴)5%6%7%8%9%2024年一季度中证高收益债券市场分析报告3数据来源:Bloomberg图表3美国高收益债券评级分布(按规模)数据来源:Bloomberg图表4美国高收益债券剩余期限分布(按规模)从行业2分布来看,发行人行业分布较为分散,规模占比相对较高的行业为非必需消费品、金融和通讯。具体来看,非必需消费品行业占比最高,存续规模占比为20.36%,其次为金融行业,占比为17.63%,通讯行业占比为14.21%,能源行业占比为12.03%,各行业占比差异较小,分布较为分散。数据来源:Bloomberg图表5美国高收益债券行业分布(按规模)(三)交易活跃度上升,私募债券成交规模超公募债券2024年一季度,美国高收益债券市场日均交易规模3为161.09亿美元,环比上升38.90%,交易活跃度上升;高收益私募债券日均成交规模为85.63亿美元,高收益公募债券日均成交规2以BloombergBICS1级为行业分类标准。3SIFMA发布新报告期数据时会同时修正历史数据,以最新公布的数据为准。0%5%10%15%20%0%5%10%15%20%25%30%35%0%5%10%15%20%25%非必需消费品金融通讯能源材料工业医疗保健公用事业科技必需消费2024年一季度中证高收益债券市场分析报告4模为75.46亿美元,私募债券成交规模超过公募债券。数据来源:SIFMA图表6美国高收益债券日均交易规模(十亿美元)数据来源:SIFMA图表7美国高收益债券分类成交情况(四)信用利差呈下行趋势,波动幅度明显收窄2024年一季度,美国高收益债券信用利差整体呈现震荡下行趋势,由期初的3.54%波动至期末的3.39%,一季度信用利差均值为3.37%,低于上季度3.98%的水平。分信用等级来看,各等级信用利差均值较上季度大幅下行。其中,BB等级的信用利差均值下行52.46BP,B等级的信用利差均值下行79.31BP,CCC及以下等级的信用利差均值下行63.03BP。从信用利差变动幅度来看,2024年一季度,信用利差日变动值在-12BP~17BP内震荡,日波动绝对值超10BP的交易日数量占比为6.25%,较上季度下降7.60个百分点,不存在日波动绝对值超20BP的交易日,波动幅度明显收窄。数据来源:Wind图表8美银美国高收益企业债期权调整利差数据来源:Wind图表9美银美国企业债期权调整利差年度均值(分等级)0369121518高收益债券日均交易规模0%20%40%60%80%100%私募债券占比公募债券占比-50-40-30-20-10010203040506033.23.43.63.844.24.44.64.855.25.4美银美国高收益企业债期权调整利差(左轴,%)美银美国高收益企业债期权调整利差日变动幅度(右轴,BP)0%2%4%6%8%10%BB等级B等级CCC及以下等级

点击免费阅读完整报告
© 2017-2023 上海俟德教育科技有限公司
沪ICP备17027418号-1 | 增值电信业务经营许可证:沪B2-20210551
回顶部
报告群
公众号
小程序
APP
在线客服
收起