芒果超媒(300413)点评：《歌手2024》热度破圈，新模式增厚管线流量.pdf
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。芒果超媒300413.SZ⚫5月10日芒果上线《歌手2024》以来，热度持续发酵，热搜登顶top1，流量超过《乘风2024》。本次特色采用全开麦直播形式，并在赛制上进行深度革新，综合了淘汰赛、突围赛、总决赛等多种赛段。并通过“补位歌手”赛制持续为节目带来悬念和热度。⚫《歌手2024》于周五晚直播，计算每期节目周五、周六、周天播放量之和，第一期节目播放量达2.3亿，第二期节目播放量达2.58亿，较第一期增长12%。第二期直播当天收视率四网第一，相比第一期增长63.43%。《歌手2024》第二期芒果tv会员直播在线峰值大涨309%。《歌手2024》热度辐射国际，海外播放量超288万，第二期直播芒果TV国际APP累计在线观看人数是第一期近4倍，当天单日会员收入大涨153%，创年内新高。第二期播出当晚全网热搜447个，截止5月20日，微博话题“亚当真来歌手了”于热搜第一在榜时长超13小时，阅读量3.7亿，讨论量11.1万，互动量69.7万。《乘风2024》招商品牌数8个，《歌手2024》目前招商品牌数9个，有望持续补招商。⚫根据艺恩数据，4月芒果总播放量为113.22亿，yoy+50.64%，mom+64.58%。其中电视剧播放量为36.5亿，yoy+28.38%，mom+52.63%，新剧《群星闪耀时》《少年巴比伦》相继上线。综艺播放量为76.72亿，yoy+64.19%，mom+70.94%，新综《乘风2024》《灿烂的花园》《热烈地奔赴》《花儿与少年·好友记》上线。⚫公司热门综艺IP矩阵持续延展，系列化项目流量稳定，剧集端重视出品质量，持续产出优质剧品。随着AI对于内容生产的加持和金鹰卡通版权对于少儿圈层破圈。我们预计公司24~26年归母净利润分别为19.93/23.39/26.78亿元（24~25年原预测值为24.76/28.03亿元，因对剧集投入增加成本，我们下调盈利预测），参考可比公司估值，给予公司24年28倍PE，对应目标价29.96元，维持“增持”评级。风险提示行业监管严格，市场竞争激烈，劣迹艺人风险2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)13,70414,62816,38418,19319,774同比增长(%)-10.8%6.7%12.0%11.0%8.7%营业利润(百万元)1,6331,8191,9222,2562,588同比增长(%)-23.5%11.4%5.7%17.4%14.7%归属母公司净利润(百万元)1,8643,5561,9932,3392,678同比增长(%)-11.8%90.7%-43.9%17.3%14.5%每股收益（元）1.001.901.071.251.43毛利率(%)33.8%33.0%31.8%32.3%33.1%净利率(%)13.6%24.3%12.2%12.9%13.5%净资产收益率(%)10.4%17.6%8.9%9.5%10.0%市盈率25.213.223.620.117.5市净率2.52.22.01.81.7资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议核心观点公司主要财务信息股价（2024年05月23日）25.1元目标价格29.96元52周最高价/最低价40.69/19.22元总股本/流通A股（万股）187,072/102,170A股市值（百万元）46,955国家/地区中国行业传媒报告发布日期2024年05月24日1周1月3月12月绝对表现%-4.213.993.93-13.94相对表现%-4.2410.12-0.43-7沪深300%0.043.874.36-6.94项雯倩021-63325888*6128xiangwenqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517020003香港证监会牌照：BQP120李雨琪021-63325888-3023liyuqi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520050001香港证监会牌照：BQP135杨妍yangyan3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523030001金沐阳jinmuyang@orientsec.com.cn收购金鹰卡通、联合88VIP助力公司用户拓展：——芒果超媒（300413.SZ）23Q3点评2023-10-30广告需求承压，优质内容不改：——芒果超媒22Q3季报点评2022-11-03业绩环比改善，综艺韧性凸显：——芒果超媒22中报点评2022-09-06《歌手2024》热度破圈，新模式增厚管线流量——芒果超媒（300413.SZ）点评增持（维持）芒果超媒动态跟踪——《歌手2024》热度破圈，新模式增厚管线流量有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2表1：PE估值（A股2024.5.23收盘价，美股2024.5.23收盘价）汇率USD/CNY=7.1公司代码最新价格（元）每股收益（元）市盈率2024/5/232023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E光线传媒3002519.320.140.370.410.4765.4525.4522.5819.97万达电影00273914.040.420.650.780.9133.5421.6818.0315.51奈飞公司NFLX.O4218.1185.53125.04155.21182.1449.3233.7327.1823.16迪士尼DIS.N678.499.1725.2136.3941.5973.9926.9118.6416.31中国电影60097711.830.140.390.440.5083.9630.6627.1623.75调整后平均65.6127.9722.9220.12数据来源：Wind一致性预期，东方证券研究所芒果超媒动态跟踪——《歌手2024》热度破圈，新模式增厚管线流量有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3附表：财务报表预测与比率分析资产负债表利润表单位:百万元2022A2023A2024E2025E2026E单位:百万元2022A2023A2024E2025E2026E货币资金10,37011,88215,03115,15816,138营业收入13,70414,62816,38418,19319,774应收票据、账款及款项融资4,7134,2304,7385,2615,718营业成本9,0679,80311,16612,31813,229预付账款1,6611,0171,1391,2641,374销售费用2,2452,2602,4942,7552,992存货1,6091,7171,9562,1582,318管理费用647612629697757其他3,7952,0692,1752,2852,381研
