科兴制药(688136)发布股权激励计划,确保“国际化”战略顺利实施.pdf

2024-05-27 16:36
申万宏源
科兴制药(688136)发布股权激励计划,确保“国际化”战略顺利实施.pdf

上市公司公司研究/公司点评证券研究报告医药生物2024年05月27日科兴制药(688136)——发布股权激励计划,确保“国际化”战略顺利实施报告原因:有信息公布需要点评买入(维持)投资要点:⚫事件:科兴制药发布2024年限制性股票激励计划(草案),本激励计划拟授予的限制性股票数量占公司股本总额的1.90%,拟授予激励对象共计147人,占公司员工总人数(截止2023年12月31日)的14.05%,授予价格为12元/股,占前20个交易日交易均价的64.83%。本次激励计划考核年度为2024-2025年两个会计年度,对海外销售收入和海外注册批件累计获得数量进行双指标考核,具体如下:以公司2023年为业绩基数,2024年外销收入增速50-100%,即外销收入达2.07-2.76亿,海外注册批件累计获得数量15个;2025年外销增速200-400%,即外销收入达4.14-6.9亿,海外注册批件累计获得数量35个。⚫以外销为考核目标,有利于公司“国际化”战略的顺利实施。根据公司公告,经过20多年的发展,公司海外商业化平台已覆盖40多个国家,并在60多个国家布局,人口过亿、GDP排名前三十的新兴市场国家全部覆盖,通过与国内知名药企正大天晴、常州制药、新华制药等开展合作,快速补充外销产品管线,已累计引进13款产品,并在乳腺癌领域,打造治疗周期全覆盖、全类型的7款产品,英夫利西单抗、贝伐珠单抗、白蛋白紫杉醇等多款产品相继完成埃及、巴西、印尼、欧盟等国的现场审计并获得多个国家的GMP证书,公司正在加速上述产品海外销售工作,力争在2024年实现海外新产品的销售上量。海外销售收入是公司未来新增营业收入的重要来源,同时把海外注册批件数量作为考核指标之一,能够直接反应公司阶段性重要经营成果。本次激励计划有利于充分调动公司员工积极性,确保外销收入达成和公司国际化战略的顺利推进,本次激励对象还包括部分外籍员工,将其纳入本激励计划,能稳定现有外籍骨干,并持续吸引优秀人才。⚫看好公司出海业务,维持“买入”评级。根据目前公司的出海审评进度,我们预计下半年公司将有4款产品有望实现出口销售,拉动业绩增长。盈利预测方面,我们维持2024年和2025年盈利预测,预计2024-2025年归母净利润分别为0.08亿和1.08亿,考虑2024年下半年公司引进品种开始进入海外市场销售,对利润的贡献度在2025年较为显著,因此2025年盈利较2024年有较为显著的改善。新增2026年盈利预测,预计2026年归母净利润为2.05亿,当前市值对应2025-2026年PE分别为36倍和19倍。维持“买入”评级。⚫风险提示:海外审评进度延迟风险、销售放量不及预期风险、汇率波动风险。市场数据:2024年05月24日收盘价(元)19.34一年内最高/最低(元)22.82/10.61市净率2.4息率(分红/股价)-流通A股市值(百万元)3853上证指数/深证成指3088.87/9424.58注:“息率”以最近一年已公布分红计算基础数据:2024年03月31日每股净资产(元)8.13资产负债率%47.00总股本/流通A股(百万)199/199流通B股/H股(百万)-/-一年内股价与大盘对比走势:相关研究《科兴制药(688136)点评:“海外商业化”稳步推进,实控人提议“回购”彰显信心——2023年业绩快报点评》2024/02/25《科兴制药(688136)深度:聚焦新兴市场,打造中国高品质生物药最佳商业化平台》2023/12/13证券分析师仰佳佳A0230522100005yangjj@swsresearch.com研究支持仰佳佳A0230522100005yangjj@swsresearch.com联系人仰佳佳(8621)23297818×yangjj@swsresearch.com财务数据及盈利预测20232024Q12024E2025E2026E营业总收入(百万元)1,2593611,5191,9012,527同比增长率(%)-4.311.820.725.232.9归母净利润(百万元)-190128108205同比增长率(%)---1269.789.6每股收益(元/股)-0.960.060.040.541.03毛利率(%)70.872.672.172.873.0ROE(%)-11.70.80.56.210.5市盈率-204843619注:“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明05-2906-2907-2908-2909-2910-2911-2912-2901-2902-2903-3104-30-60%-40%-20%0%20%(收益率)科兴制药沪深300指数公司点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想财务摘要百万元,百万股2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入1,3161,2591,5191,9012,527其中:营业收入1,3161,2591,5191,9012,527减:营业成本324368424518682减:税金及附加1012141823主营业务利润9828801,0811,3651,822减:销售费用8286897448561,093减:管理费用868799124164减:研发费用193345223266329减:财务费用15311953经营性利润-140-272-4114233加:信用减值损失(损失以“-”填列)-23000加:资产减值损失(损失以“-”填列)0-3000加:投资收益及其他316161616营业利润-139-25612131248加:营业外净收入-1-4-4-1-1利润总额-139-2608130247减:所得税-46-6501836净利润-93-1958111211少数股东损益-3-5036归属于母公司所有者的净利润-90-1908108205全面摊薄总股本199199199199199每股收益(元)-0.45-0.960.040.541.03资料来源:公司公告,申万宏源研究【投资收益及其他】包括投资收益、其他收益、净敞口套期收益、公允价值变动收益、资产处置收益等【营业外净收入】营业外收入减营业外支出公司点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的,还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch.com索取有关披露资料或登录www.swsresearch.com信息披露栏目查询从业人

点击免费阅读完整报告
© 2017-2023 上海俟德教育科技有限公司
沪ICP备17027418号-1 | 增值电信业务经营许可证:沪B2-20210551
回顶部
报告群
公众号
小程序
APP
在线客服
收起