市场策略报告：震荡整固阶段.pdf
请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明[Table_Rank][Table_Authors]王仕进策略首席分析师SAC执证编号：S0110522100001wangshijin@sczq.com.cn张君贝策略研究助理SAC执证编号：S0110123090009zhangjunbei@sczq.com.cn相关研究[Table_OtherReport]金融板块配置价值提升MLF配合超长期特别国债等量平价续作利润环比仍偏弱，资本开支结构分化核心观点[Table_Summary]⚫本周市场全线回调，仅红利指数与北证50微跌，地产链大幅回调，中小市值表现不佳。行业而言，除煤炭、电力及公用事业和农林牧渔外，各大行业均有所回调。此前受政策利好活跃的地产链冲高回落，抹平周内涨幅后进一步下跌。周内主线题材缺乏，热点混乱，行业进入无序轮动状态，沪指周五尾盘小幅加速下挫，最终3100点大关再度失守，而量能也是萎缩至8000亿之下。⚫改革预期不断强化。5月初，总书记在中法企业家委员会第六次会议闭幕式并致辞中强调，我们正在谋划和实施进一步全面深化改革重大举措，稳步扩大制度型开放，进一步扩大市场准入，缩减外商投资准入负面清单。5月23日下午在济南市主持召开企业和专家座谈会并发表重要讲话。他强调，党的二十大擘画了全面建设社会主义现代化国家的宏伟蓝图，确立了以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的中心任务。进一步全面深化改革，要紧扣推进中国式现代化这个主题，突出改革重点，把牢价值取向，讲求方式方法，为完成中心任务、实现战略目标增添动力。改革开放以来历次三中全会都研究讨论深化改革问题，随着7月三中全会临近，改革预期相关方向有望受市场青睐。⚫5月市场资金面仍然维持偏紧格局。从主要宽基ETF资金流向来看，5月是净赎回状态；北上资金5月至今虽然净流入144亿，但节奏上并不持续，过去14个交易日有8个交易日是净卖出状态；融资融券来看，5月融资净买入增加180多亿，但在主题热点混乱，行业无序轮动的背景下，高风偏资金没有形成赚钱效应。相关性来看，北上与两融仍是决定指数走向的主要边际力量。周五证监会正式发布减持新规，围绕近一段时间以来市场反映的突出问题，进行了针对性调整完善，遏制违规减持有助于夯实资本市场平稳健康发展的基础。但从可预期的资金增量来源看，国内外货币政策节奏仍是主要驱动因素。⚫展望来看，增量资金不足难以驱动指数快速上行，沪指围绕年线震荡整固的概率较大。基本面的角度，当前市场处在估值较为合理阶段，指数下行空间有限，随着市场风偏快速回落，短期应对思路上，建议增配银行、石化、煤炭等低波动品种为主，待后续情绪稳定后再做新的方向挖掘。⚫风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。[Table_Title]震荡整固阶段[Table_ReportDate]市场策略报告|2024.05.27市场策略报告证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明目录1核心观点与展望..12指数与基金市场回顾33风险偏好与板块热度54重要资金行为75盈利与估值变化..96下周重要数据与事件展望...11插图目录图1周内核心指数行业表现.1图2周内中信一级行业表现.2图3中美利差与人民币汇率.3图4指数与行业涨跌幅...4图5基金净值变化.....5图6沪深300风险溢价...6图7板块热度.7图8北上资金持股变化...8图9指数ETF净申赎变化....9图10行业大盘股估值中位数...10图11行业盈利预测变化.....11图12下周重要数据.12图13下周重要事件.12市场策略报告证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明11核心观点与展望本周市场全线回调，仅红利指数与北证50微跌，地产链大幅回调，中小市值表现不佳。行业而言，除煤炭、电力及公用事业和农林牧渔外，各大行业均有所回调。此前受政策利好活跃的地产链冲高回落，抹平周内涨幅后进一步下跌。周内主线题材缺乏，热点混乱，行业进入无序轮动状态，沪指周五尾盘小幅加速下挫，最终3100点大关再度失守，而量能也是萎缩至8000亿之下。图1周内核心指数行业表现资料来源：Wind，首创证券市场策略报告证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2图2周内中信一级行业表现资料来源：Wind，首创证券改革预期不断强化。5月初，总书记在中法企业家委员会第六次会议闭幕式并致辞中强调，我们正在谋划和实施进一步全面深化改革重大举措，稳步扩大制度型开放，进一步扩大市场准入，缩减外商投资准入负面清单。5月23日下午在济南市主持召开企业和专家座谈会并发表重要讲话。他强调，党的二十大擘画了全面建设社会主义现代化国家的宏伟蓝图，确立了以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的中心任务。进一步全面深化改革，要紧扣推进中国式现代化这个主题，突出改革重点，把牢价值取向，讲求方式方法，为完成中心任务、实现战略目标增添动力。改革开放以来历次三中全会都研究讨论深化改革问题，随着7月三中全会临近，改革预期相关方向有望受市场青睐。5月市场资金面仍然维持偏紧格局。从主要宽基ETF资金流向来看，5月是净赎回状态；北上资金5月至今虽然净流入144亿，但节奏上并不持续，过去14个交易日有8个交易日是净卖出状态；融资融券来看，5月融资净买入增加180多亿，但在主题热点混乱，行业无序轮动的背景下，高风偏资金没有形成赚钱效应。相关性来看，北上与两融仍是决定指数走向的主要边际力量。周五证监会正式发布减持新规，围绕近一段时间以来市场反映的突出问题，进行了针对性调整完善，遏制违规减持有助于夯实资本市场平稳健康发展的基础。但从可预期的资金增量来源看，国内外货币政策节奏仍是主要驱动因素。93SG+aFreyNqBdFx4PJjCsv/oKeAbx6swBAA7jcW4jl1eEMMTbTQpYk9XERWo9e8市场策略报告证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3图3中美利差与人民币汇率资料来源：Wind，首创证券展望来看，增量资金不足难以驱动指数快速上行，沪指围绕年线震荡整固的概率较大。基本面的角度，当前市场处在估值较为合理阶段，指数下行空间有限，随着市场风偏快速回落，短期应对思路上，建议增配银行、石化、煤炭等低波动品种为主，待后续情绪稳定后再做新的方向挖掘。2指数与基金市场回顾本周各大指数全线回调。其中中证1000、科创50和中证500跌超3%。行业层面，除公用事业和能源微涨外，其余大类行业均收跌。其中房地产行业冲高回落，跌幅居前，医疗保健、材料和可选消费等大类行业亦表现不佳。市场策略报告证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4图4指数与行业涨跌幅资料来源：Wind，首创证券本周三大类型的偏股型基金净值均有所回落，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中位数分别为-2.71%、-2.61%和-2.16%，今年以来公募基金净值排名前50%的阈值为-1.1%，业绩排名前5%的阈值为13.8%。-2.07-0.02-0.513.830.800.8068.76%69.08%-2.93-0.22-1
