银行日报：5月地方新增专项债发行提速，有望带动配套融资需求.pdf

行业研究行业定期报告证券研究报告银行2024年06月03日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明银行20240603日报：5月地方新增专项债发行提速，有望带动配套融资需求投资要点：板块表现：银行指数跑输大盘，其中农商行跌幅最大。截至收盘，沪深300指数+0.25%，银行指数-0.93%，银行板块表现较弱。分板块来看，农商行跌幅最大，跌幅为-3.57%；国有行小幅上涨0.29%。个股表现：截至收盘，领涨标的均为国有大行，交通银行+0.57%、农业银行0.46%、建设银行+0.28%。跌幅最大的银行分别是沪农商行-7.34%、江苏银行-3.75%和江阴银行-3.14%。沪农商行跌幅较大的原因，可能是纳入沪深300指数成分股的预期落空。行业新闻：1）4月9家股份行理财代销规模增长超4000亿。理财规模增长明显是低息环境下“存款搬家”势头的延续及收益率比较优势的结果。一是，随着近期理财市场回暖、投资收益率上升，居民购买理财产品热情回升。二是存款降息的影响逐渐显现，三是手工补息被限制后，不少资金涌入理财。2）5月地方新增专项债发行提速。一方面与政治局会议部署“加快专项债发行使用进度”有关，另一方面也在于配套项目储备已经较为充分。往后看，投资增速有望加快回升，进而带动配套融资需求。重点数据跟踪PB估值：从近5年的估值分位数来看，排名前三的分别是沪农商行、渝农商行、江苏银行，较低的分别是郑州银行、兰州银行。股息率：平安银行、上海银行、江苏银行股息率最高。行业观点今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素。一是股息率选股逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行。二是地产政策的放松。三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待。展望未来，银行板块要更多检验前期政策的效果以及未来基本面的走势。我们建议关注两条投资主线：第一，建议关注股息率扩散逻辑下的绩优区域性银行，如具备成长逻辑的苏州银行、具有潜在反转逻辑的南京银行。第二，建议关注最受益于地产政策放松的股份行，如与地产关联度最高的招商银行、具有潜在反转逻辑的浦发银行。风险提示政策效果不及预期，市场风格切换。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师：张宇(S0210524050005)zy30521@hfzq.com.cn联系人：谢洁仪(S0210123090012)xjy30292@hfzq.com.cn相关报告1、20240531日报：5月制造业PMI回落，期待政策落地显效——2024.06.022、基本面筑底中——银行2024年一季度监管数据点评——2024.06.023、预计按揭贷款投放竞争加剧，银行将推出更多创新举措——2024.05.30华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|银行正文目录1行情回顾31.1板块表现...31.2个股表现...32重点公告和新闻42.1行业新闻...42.2个股公告...43重点数据跟踪....44行业观点65风险提示6图表目录图表1：沪深300指数下跌，银行板块微涨。分板块来看，农商行涨幅最大.....3图表2：今日涨幅前三和跌幅前三的银行股..3图表3：银行股PB估值分位数情况...5图表4：平安银行、上海银行、江苏银行股息率最高....6华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|银行1行情回顾1.1板块表现截至收盘，沪深300指数+0.25%，银行指数-0.93%，银行板块表现较弱。分板块来看，农商行跌幅最大，跌幅为-3.57%；国有行小幅上涨0.29%。图表1：沪深300指数下跌，银行板块微涨。分板块来看，农商行涨幅最大数据来源：ifind，华福证券研究所。上述银行及其二级行业指数均为申万行业指数。1.2个股表现截至收盘，涨幅前三的标的均为国有大行，交通银行+0.57%、农业银行0.46%、建设银行+0.28%。跌幅最大的银行分别是沪农商行-7.34%、江苏银行-3.75%和江阴银行-3.14%。沪农商行跌幅较大的原因，可能是纳入沪深300指数成分股的预期落空。图表2：今日涨幅前三和跌幅前三的银行股数据来源：ifind，华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|银行2重点公告和新闻2.1行业新闻（1）4月9家股份行理财代销规模增长超4000亿4月9家股份行理财代销规模较3月增长超4000亿元。从变化情况来看，尽管3月9家股份行理财代销规模略有回落，但今年以来整体规模仍保持波动上升的趋势，规模增长明显。至2024年4月，9家股份行理财代销规模超10万亿元。从各家银行的情况来看，“零售之王”招商银行占据9家股份行总代销规模中近4成的份额，趋势上除3月略有回落外，整体保持明显增长，至4月代销规模已超3.7万亿，远高于年初水平。此外，中信银行、兴业银行代销规模均在万亿以上，与行业趋势基本保持一致，暂列“第二梯队”。民生银行、浦发银行、平安银行、光大银行代销规模同样有所增长，其中民生银行、浦发银行今年以来代销规模增长较快，与1月数据相比增幅均超过总规模增幅。点评：理财规模增长明显是低息环境下“存款搬家”势头的延续及收益率比较优势的结果。一是，随着近期理财市场回暖、投资收益率上升，居民购买理财产品热情回升。二是存款降息的影响逐渐显现，三是手工补息被限制后，不少资金涌入理财。（2）5月地方新增专项债发行提速5月地方新增专项债发行规模为4383亿元，相较前四个月而言在明显加快。1-5月，地方新增专项债发行规模达到1.16万亿元，占全年新增额度的30%。根据各省份公开发债信息，今年1月、2月、3月、4月、5月的地方新增专项债月度发行规模分别为568亿元、3466亿元、2308亿元、883亿元、4383亿元。可以看出，5月地方新增专项债在明显提速。从5月地方专项债信息披露情况来看，铁路、产业园区基建配套、老旧小区改造、医院、学校、冷链物流仓储等都是地方重要投入领域。点评：5月份地方债发行提速，一方面与政治局会议部署“加快专项债发行使用进度”有关，另一方面也在于配套项目储备已经较为充分。往后看，投资增速有望加快回升，进而带动配套融资需求。2.2个股公告无。3重点数据跟踪从近5年的估值分位数来看，排名前三的分别是沪农商行、渝农商行、齐鲁银行，较低的分别是郑州银行、兰州银行。华福证券华福证券诚信专业发现价值5请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|银行图表3：银行股PB估值分位数情况数据来源：ifind，华福证券研究所。静态PB=最新股价/2024Q1末银行每股净资产华福证券华福证券诚信专业发现价值6请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|银行图表4：平安银行、上海银行、江苏银行股息率最高数据来源：ifind，华福证券研究所4行业观点今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素。一是股息率选股逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行。二是地产政策的放松。三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待。展望未来，银行板块要更多检验前期政策的效果以及未来基本面的走势。我们建议关注两条投资主线：第一，建议关注股息率扩散逻辑下的绩优区域性银行，如具备成长逻辑的苏州银行、