有色金属行业周报：美联储降息预期减弱以及中国央行暂停增持黄金，金属市场承压，继续推荐金铜铝锑.pdf
1vt证券研究报告Table_First|Table_ReportType行业研究行业定期研究Table_First|Table_Summary有色金属行业周报（6.3-6.7）美联储降息预期减弱以及中国央行暂停增持黄金，金属市场承压，继续推荐金铜铝锑投资要点：➢贵金属：非农数据大超预期，贵金属承压。受美联储就业数据及多地央行降息影响，本周贵金属价格先回升后回落。数据方面，5日美国公布5月ADP就业人数录得增加15.2万人，为今年1月以来最小增幅，经济数据转淡提振降息预期，贵金属价格回升；5日加拿大央行将基准利率下调25个基点至4.75%，为四年来首次降息，6日欧元区三大关键利率均下调25个基点，是欧洲央行自2023年10月停止加息以来首次降息，多地区央行降息进一步刺激贵金属价格抬升；7日美国5月季调后非农就业人口增27.2万人，大超预期的18.5万人，打压美联储降息预期，同时中国央行停止购金，贵金属价格大幅回落。我们认为，美降息趋势确定性高，叠加美元信用弱化和避险情绪的提振，贵金属中长期上行趋势不改，趋势大于节奏，中长期仍有绝对收益。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。➢工业金属：美联储降息预期回落，基本金属集体回落。铜，供给端，海外矿供应趋紧预期不改，截至6月7日，国内现货铜粗炼加工费为2.2美元/吨；需求端，市场成交氛围仍较清淡，新订单增长缓慢，采购仍偏谨慎；库存方面，全球社会库存48.33万吨，较上周增长2.96万吨。我们认为，5月受资金逼仓带来的价格泡沫已基本消化，全球降息方向不变，大通胀也将来临，集中检修带动国内铜产量放缓，同时部分炼厂兑现前期出口预期，铜供给收缩确定；铜价回调带动下游采购情绪回暖，去库拐点或将是铜价新一轮上涨的起点。个股：铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝推荐中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡去库预期不断提振，月度表观消费量同比增加，矿端供给不确定性强，建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。➢能源金属：现货需求较弱，市场看空心态渐浓。本周锂市场成交继续冷淡，6月基本面并无改善，期货在空头资金作用下逐步下探，但现阶段在10万元左右体现出较强的成本支撑。供给端，环保组将于近期结束下沉检查，环保问题影响或将消除，但此前受此影响的小厂仍要面临成本问题，青海地区随天气转暖产量有较大提升，供给端目前仍然处于上升态势。需求端，6月正极排产略降，叠加正极厂客供和长单比例提高，下游对现货购买需求较弱，同时补库需求较弱，对后市锂价普遍看空。短期供给增速大于需求增速，锂价或继续走弱，24全年过剩局面未改，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡。锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注底部战略性布局机会。个股：建议关注：盐湖股份、藏格矿业、永兴材料及紫金矿业；江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。➢一周市场回顾：有色（申万）指数跌2.60%，表现弱于沪深300。个股涨幅前十：江丰电子（+5.27%）、云铝股份（+3.46%）、西部材料（+3.20%）、图南股份（+3.05%）、金徽股份（+2.97%）、赤峰黄金（+2.34%）、万里石（+2.07%）、中金黄金（+2.01%）、紫金矿业（+2.01%）、永兴材料（+1.33%）。➢风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期有色金属2024年6月8日Table_First|Table_Rating强于大市(维持评级)Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势1M6M12M绝对表现-3.70%9.66%-12.54%相对表现（pct）-2.27.2-2.2团队成员Table_First|Table_Author分析师王保庆执业证书编号：S0210522090001邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cnTable_First|Table_Contacter相关报告【华福有色】20240601周报：“降碳”方案优化产业格局，继续推荐金铜铝锑【华福有色】20240525周报：美联储纪要打压降息预期致金属价格回落，但短期波动不改上涨趋势，继续推荐金铜铝锑【华福有色】20240518周报：降息预期加强及宏观利好政策提振有色市场，继续推荐金铜铝锑【华福有色】20240511周报：美失业数据超预期，有色板块回调接近尾声，继续推荐金铜铝锑诚信专业发现价值请务必阅读报告末页的重要声明3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04有色金属（申万)沪深300华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究|有色金属正文目录一、投资策略....11.1贵金属：非农数据大超预期，贵金属承压..11.2工业金属：美联储降息预期回落，基本金属集体回落.11.3新能源金属：现货需求较弱，市场看空心态渐浓...21.4其他小金属：北方稀土挂牌价格略下调，需求淡季稀土价格下行.2二、一周回顾：有色指数跌2.60%，三级子板块中黄金涨幅最大...22.1行业：有色（申万）指数跌2.60%，跑输沪深300.....22.2个股：江丰电子涨幅5.27%，园城黄金跌幅95.73%...32.3估值：铜铝板块估值较低...4三、重大事件：..53.1宏观：加拿大、欧洲央行宣布降息25个基点.53.2行业：印尼政府决定将铜精矿出口禁令的实施时间推迟至2024年12月31日63.3个股：中色股份与哈萨克斯坦矿业冶炼有限责任公司签署协议，合同金额为14.14亿美元..7四、有色金属价格及库存74.1工业金属：工业金属普跌，铜累库.74.2贵金属：美元走强，贵金属普跌....94.3小金属：电碳期货价格下降....10五、风险提示...11华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究|有色金属图表目录图表1：申万一级指数涨跌幅2图表2：有色中信三级子版块涨跌幅.3图表3：有色板块个股涨幅前十...3图表4：有色板块个股跌幅前十...3图表5：有色行业PE（TTM）....4图表6：有色板块中信三级子行业PE(TTM).4图表7：有色行业PB（LF）.4图表8：有色板块中信三级子行业PB（LF）.....4图表9：宏观动态.5图表10：行业动态.....6图表11：个股动态.....7图表12：基本金属价格及涨跌幅.7图表13：全球阴极铜库存同比（万吨）..8图表14：全球电解铝库存同比（万吨）..8图表15：全球精铅库存同比（万吨）.....8图表16：全球精锌库存同比（万吨）.....8图表17：全球精锡库存同比（吨）...8图表18：全球电解镍库存同比（万吨）..8图表19：国内现货铜TC/RC.9图表20：国产及进口50%锌
