煤炭开采行业周报：煤价平稳，重视两个投资方向.pdf

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024年06月10日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn证券分析师：王璇S0350523080001wangx15@ghzq.com.cn联系人：林国松S0350123070007lings@ghzq.com.cn[Table_Title]煤价平稳，重视两个投资方向——煤炭开采行业周报最近一年走势行业相对表现2024/06/07表现1M3M12M煤炭开采6.0%-0.4%36.1%沪深300-2.3%1.3%-5.7%相关报告《煤炭开采行业周报：中煤能源拟派特别分红，煤炭股具备高投资价值（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-06-02《煤炭开采行业周报：供应紧，旺季需求有望上行，动力煤预期向好（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-05-26《煤炭开采行业周报：4月国内产量降幅收窄，火电增速加快，旺季动力煤价格预期向好（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-05-19《煤炭开采行业动态研究：煤炭供应继续收缩，火电增速提升，供需依然紧平衡（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-05-19《煤炭开采行业周报：煤价有底，但短期仍是拉锯战（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-05-12投资要点:本周煤价表现平稳，从山西省样本煤矿开工率来看，增产幅度较为有限，目前主产区坑口库存偏低，坑口价格强势；海外在俄罗斯减量、印度等需求持续增长的背景下，动力煤价格表现平稳；当前动力煤旺季仍未启动，未来一个季度随着日耗上升动力煤价仍有上升空间。重视两个方向的投资机会：（1）2024Q1业绩正增长，全年有望实现正增长标的：电投能源；晋控煤业；新集能源；昊华能源等；（2）2024Q2产销量环比改善：陕西煤业、山煤国际、华阳股份、潞安环能等。在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是更好选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，同时油价维持在中高位，煤化工项目的建设和生产积极性都有提升，未来若干年煤炭需求或将持续提升。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。我们预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤炭板块价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；电投能源（煤电铝都有成长，稳定性及弹性兼备）；晋控煤业（账上净货币资金多，业绩有提升改善空间）；新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，发行可转债）；潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）。煤炭+电解铝建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）；兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的）。动力煤一周小结：产地方面，因上月末产能完成停产的煤矿恢复正常产销，叠加个别煤矿换完工作面恢复生产，煤矿开工率增加，截至6月5日，三西地区产能利用率为86.76%，周环比上升2.64pct，三西地区周度产量为1171万吨，周环比上升35万吨。下游站台、煤厂采购积极，化工等终端需求稳定，多数产地价格上涨。进口方面，本周进口煤市场走势偏弱，国内终端需求疲软，进口煤出货压力较大。需求方面：当前处于淡季，本周电力终端日耗出现震荡迹象，且非电方面需求也有所回调，截至6月6日，全国甲醇开工率为72.8%，周环比下降1.9pct。港口方面：本周港口市场价格震荡运行，市场参与者对于后市看法存在分歧，市场发运成本高企，部分贸易商在夏季预期没有兑现之前不愿抛货，后期重点关注煤矿产量变化以及进口煤价格波动情况。港口铁路运量处于偏低水平，港口库存小幅下滑，截至6月6日，环渤海九港库存为2553万吨，周环比下降23.0万吨。整体来看，目前国内生产和进口供应整体弹性较小，未来即将进入下游迎峰度夏旺季，港口贸易商对后市预期乐观，预计煤价震荡偏强，未来需持续关注上游供应情况、下游需求变化、水电发力情况以及进口波动情况等。焦煤一周小结：产地方面，部分区域煤矿因事故及检查等因素影响有新增停减产情况，本周焦煤供应再度缩减。需求方面，近日终端消费疲软，钢价震荡下跌，钢厂盈利能力下降，打压焦炭意愿增强。进口方面：海外贸易商普遍看好七月远期市场，本周澳煤价格涨势可观，截至6月6日，峰景矿硬焦煤价格为272.5美元/吨，周环比上涨16.5美元/吨，约折合国内到岸价为2370元/吨，而京唐港主焦煤价格大约在2080元/吨。外蒙古方面，本周甘其毛都口岸通关小幅下降，截至6月7日，甘其毛都口岸平均通关量为989车（七日平均值），周环比下降101车。库存来看，随着近期终端焦化厂进行补库，库存有所升高，但仍处历史低位。整体来看，供给端因安监形势严格恢复有限，下游焦企开工率回升至近期高位，铁水产量高位震荡且钢材库存持续去化，焦化厂焦煤库存仍处相对低位，当前国内焦煤价格有所回调，而海外澳煤价格涨势可观，海内外价格倒挂扩大，未来仍需进一步观察钢材成交量及成材价格变动情况。焦炭一周小结：供应方面：目前焦企多处于盈利状态，且出货顺畅，焦企生产积极性较高，且场内库存低位，生产积极性尚可，截至6月7日，天津港准一级冶金焦价格为2050元/吨，周环比持平。下游需求方面，进入消费淡季，钢材成交疲软局面难改，价格持续下跌，钢厂利润被挤压，而焦炭刚需偏强，后续钢焦将继续博弈。综合来看，下游成材库存不断去化，钢厂铁水产量高位震荡，焦炭行业盈利可观，生产积极性全面提升，后续关注成材价格走势及钢厂证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/6/7EPSPE投资代码名称股价2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级601088.SH中国神华44.153.003.063.1814.714.413.9买入601225.SH陕西煤业26.712.192.252.3412.211.911.4买入600188.SH兖矿能源23.872.742.492.708.79.68.8买入601898.SH中煤能源12.931.471.541.5