零售周观点：零售“标杆”胖东来与被调改企业实现共赢，5月全国出口数据超预期.pdf
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1零售周观点零售“标杆”胖东来与被调改企业实现共赢，5月全国出口数据超预期2024年06月10日➢胖东来旨在提供极致消费体验，打造零售行业标杆。河南省零售龙头，线下零售遇冷中逆势“出圈”：胖东来成立于1995年，总部位于河南省许昌市，旗下涵盖专业百货、电器、超市、厨具、家电、玩具、医药等等，市场份额已占到许昌、新乡商超市场份额的60%以上。2023年胖东来商贸营收107亿元，净利润1.4亿元，2023年仅有13家门店，单店盈利能力较强。重视消费者权益提升用户粘性，供应链优势带来强成本控制。胖东来注重员工福利待遇和职业成长，把公司95%的利润分给高管和员工，对于消费者，提供无加工费的黄金首饰、公开商品成本与毛利率等，有利于品牌形象建设和消费者黏性提升。此外，售前严格选品、陈列、货物登记，其茶叶、黄金、家电等产品为当地及周边颇具口碑的商品。完善的供应链体系，实现胖东来的强成本控制。主要举措包括①建立自采体系：胖东来超市门店货品自采率约为80%。②规模化物流园区：1999年开始建立物流园。③丰富的自有品牌产品：在烘焙、生鲜、洗护、家居、调料和酒饮等品类上推出自有品牌。➢零售行业标杆启动帮扶，推广胖东来模式。胖东来调改步步高初显成果，梅溪湖店平均日销由15万元增长至133万元。调改首重“利他”，从人、货、场三方面推广胖东来模式。思想及体制方面，首先调整管理思维，包括员工涨薪30%、缩减上班时间等，提升员工服务意识。商品方面，门店以保障民生需求为导向，保留一线品牌，门店淘汰下架70%的商品，调整商品结构使得商品90%来自胖东来及其供应商。环境方面，调整卖场动线布局，提供安全、方便、舒适的购物环境。胖东来先后已帮扶12家零售企业，永辉超市调改已启动。胖东来帮扶同时实现自有品牌输出。以步步高调改为例，步步高引入“胖东来值得推荐的20款高人气商品”，其中包括DL精酿小麦啤酒、DL橙汁、DL快熟燕麦片等，实现自有品牌输出，多渠道扩张。目前胖东来自有品牌商品销售额约占梅溪湖店的1/3。➢全国进出口数据：5月出口同比增长7.6%，超出市场预期。2024年5月，全国进出口总额5220.7亿元，同比增长5.1%，累计同比增长2.8%，其中出口3023.5亿元，同比增长7.6%，高于wind一致预期6.42%，环比增长3.5%，进口2197.3亿元，同比增长1.8%，低于wind一致预期4.51%，环比下滑0.1%。分地区看，东盟、拉美地区出口增速超出整体增速，5月累计同比+9.7%/+10.2%。分产品看，家具家电出口增速亮眼。➢投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、润本股份、上海家化、青松股份。②零售板块，推荐小商品城、华凯易佰、重庆百货、丽尚国潮；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、周大生、潮宏基、周大福、中国黄金、曼卡龙等。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园，建议关注普门科技。➢风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化、终端需求不及预期等。重点公司盈利预测、估值与评级代码简称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级2024E2025E2026E2024E2025E2026E300896.SZ爱美客200.028.3411.2414.11241814推荐300957.SZ贝泰妮52.212.643.344.17201613推荐603605.SH珀莱雅109.323.824.735.69292319推荐688363.SH华熙生物56.301.622.002.48362924推荐600315.SH上海家化19.230.881.021.18232017推荐300740.SZ水羊股份16.571.031.231.40171412推荐600223.SH福瑞达7.650.400.500.61201613推荐300592.SZ华凯易佰12.751.111.381.661198推荐600415.SH小商品城8.420.500.570.73161411推荐301101.SZ明月镜片24.510.921.091.34282419推荐300856.SZ科思股份37.512.823.444.1113109推荐资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年6月7日收盘价）推荐维持评级[Table_Author]分析师刘文正执业证书：S0100521100009邮箱：liuwenzheng@mszq.com分析师郑紫舟执业证书：S0100522080003邮箱：zhengzizhou@mszq.com分析师解慧新执业证书：S0100522100001邮箱：xiehuixin@mszq.com研究助理刘彦菁执业证书：S0100122070036邮箱：liuyanjing@mszq.com研究助理褚菁菁执业证书：S0100123060038邮箱：zhujingjing@mszq.com研究助理杨颖执业证书：S0100123070030邮箱：yangying@mszq.com相关研究1.零售周观点：“618”第一阶段收官，国货品牌珀莱雅、可复美表现亮眼，关注第二阶段表现-2024/06/022.零售周观点：政策鼓励下，看好跨境电商和海外仓发展前景-2024/05/273.零售周观点：1-4月义乌市出口总额同比+20%，培育钻石产业峰会在郑州召开-2024/05/194.零售周观点：4月为美妆销售淡月，建议关注“618”国货美妆品牌表现-2024/05/125.商贸零售行业2023年年报及2024年一季报业绩综述：美妆国货龙头加速崛起，跨境电商&黄金珠宝&医美龙头增速稳健-2024/05/07行业定期报告/商贸零售本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目录1上周观点（2024.6.3-2024.6.7）...31.1胖东来：旨在提供极致消费体验，打造零售行业标杆...31.2全国进出口数据：5月出口同比增长7.6%，超出市场预期.....72上周市场回顾（2024.6.3-2024.6.7）..82.1行业表现....82.2资金动向..113上周行业资讯（2024.6.3-2024.6.7）.....123.1商贸零售：京东集团与ZARA母公司Inditex达成战略合作，顺丰控股发行H股获中国证监会备案.123.2医美美妆：Shein将在伦敦IPO，Chanel声明现任创意总监即将离职144行业重点公司盈利预测及估值.155本周重要提示..166风险提示..17插图目录18表格目录18行业定期报告/商贸零售本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告31上周观点（2024.6.3-2024.6.7）1.1胖东来：旨在提供极致消费体验，打造零售行业标杆1.1.1公司概况：河南省零售龙头，线下零售遇冷中逆势“出圈”公司近30年发展经验，零售业务覆盖
