家用电器行业24W23周观点：途虎养车专题，国内汽车服务市场持续扩容，IAM龙头规模效应驱动盈利改善.pdf
行业研究行业定期报告证券研究报告家用电器2024年06月10日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明家用电器途虎养车专题：国内汽车服务市场持续扩容，IAM龙头规模效应驱动盈利改善——24W23周观点投资要点：国内汽车服务市场有望持续扩容，IAM龙头规模效应驱动盈利改善国内汽车服务市场快速扩张。根据灼识咨询，按GMV计，2022年中国汽车服务市场规模为12,398亿元，2018-2022年CAGR为10.1%。从渠道类型来看，相比获授权经销商，拥有强大供应链能力并能够以更具吸引力的价格提供正品及高质量的汽车产品和服务的IAM，更受到车主的青睐，未来有望持续占优。截至2022年，在中国的IAM门店中，途虎的门店数量及汽车服务收入方面均排名第一。途虎以客户为中心的商业模式有望带来飞轮效应：提升用户体验可为公司平台持续增加流量，并使公司能够对线下门店实施强有力的控制和数字化管理系统，借助该管控和数字化管理，公司能够确保提供一致、标准化的服务质量；与此同时，可提升公司在商品采购的过程中的议价能力、门店扩张能力。在此过程中，公司不断增进客户需求洞察能力，并优化、标准化产品和服务，有助于提升品牌力、形成规模效应，带动公司盈利能力持续改善，形成良性循环。行情数据本周家电板块涨跌幅-0.2%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+0.9%/-1.0%/-5.0%/-3.5%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比上周分别-1.45%、-3.68%、+0%。本周纺织服装板块涨跌幅-4.25%，其中纺织制造涨跌幅-3.92%，服装家纺涨跌幅-4.57%。本周328级棉现货16264元/吨（-1.52%），美棉CotlookA83.65美分/磅（-3.63%），内外棉价差1190元/吨（-5.10%）。投资建议家电：1）建议关注受益出海的大家电龙头海尔智家、美的集团、海信视像、TCL电子，以及积极发力出海东南亚蓝海市场的小家电飞科电器、小熊电器、发力出海欧美且低基数持续修复的极米科技、全球小家电制造龙头&擅长爆款研发与营销的新宝股份等；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议关注石头科技、科沃斯；3）关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60后消费，建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）海外耐用消费品去库存或已结束，建议关注受益海外需求复苏的巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博、康冠科技以及华宝新能。纺服：建议把握三条主线：1）制造出口基本面恢复能见度高，且代工龙头核心订单恢复+新客户高成长逻辑下收入端达成目标确定性高，叠加产能利用率回升带动规模效应体现，建议关注申洲国际、华利集团、健盛集团。2）运动24年在赛事营销提振+新产品发行背景下有望提振流水与店效，建议关注品牌力明显提升、订货会增长亮眼的361度。3）看好出海趋势以及优先入局服饰品牌，建议关注安踏体育、开润股份、森马服饰。宠物：建议关注内销自主品牌持续引领、基础研发+营销教育实力强劲、麦富迪+弗列加特双品牌成长的乖宝宠物、出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份、外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份。风险提示原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师：谢丽媛(S0210524040004)xly30495@hfzq.com.cn相关报告1、618专题（二）：第一阶段榜单出炉，头部家电、宠物、运动服饰品牌势头强劲——24W22周观点——2024.06.022、618专题：平台加大性价比产品流量倾斜，关注性价比消费——24W21周观点——2024.05.263、寻找中国的大金——寻找未来十年中国消费品投资标的系列——2024.05.20华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|家用电器正文目录1途虎养车：IAM龙头规模效应驱动盈利改善...41.1行业：国内汽车服务市场有望持续扩容...41.2途虎养车：国内首创线上线下一体化汽车服务平台.72周度投资观点.103行情数据...124各板块跟踪.....145行业新闻...166上游跟踪...166.1家电原材料价格、海运走势....166.2房地产跟踪数据176.3纺织原材料价格跟踪....187风险提示...20图表目录图表1：中国乘用车保有量4图表2：中国/美国/欧盟成员国乘用车平均车龄（单位：年）.4图表3：中国汽车服务的类别..5图表4：中国汽车服务市场的市场规模（按GMV计，按服务类型划分，十亿元）5图表5：获授权经销商与IAM门店的比较...6图表6：中国汽车服务市场的市场规模（按渠道划分，十亿元人民币）.6图表7：汽车服务供应商按门店数量排名（单位：家）.....7图表8：汽车服务供应商按2022年汽车服务收入排名.7图表9：IAM门店在汽车服务市场的排名（按2022年收入计）..7图表10：主要业务发展里程碑8图表11：公司营业收入及增速8图表12：公司主营业务营业收入（亿元）...8图表13：公司各部分业务毛利率..9图表14：公司门店类型9图表15：公司门店数量（单位：家）....10图表16：公司渠道收入结构..10图表17：公司各渠道毛利率（%）..10图表18：家电及细分板块周涨跌幅..12图表19：家电及细分板块指数走势..12图表20：纺织服装及细分板块周涨跌幅12图表21：纺织服装及细分板块指数走势12图表22：家电重点公司估值..13图表23：纺织服装重点公司估值14图表24：宠物重点公司估值..14图表25：白电板块重点公司销售数据跟踪.14图表26：小家电板块公司销售数据跟踪15图表27：厨电板块公司销售数据跟踪....15图表28：小家电板块公司销售数据跟踪15图表29：铜铝价格走势（美元/吨）.16图表30：塑料价格走势（元/吨）.....16图表31：钢材价格走势（1994年4月=100）..17图表32：美元兑人民币汇率走势17图表33：海运运价指数....17图表34：面板价格走势（美元/片）.17图表35：累计商品房销售面积（万平方米）...17图表36：当月商品房销售面积（万平方米）...17华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|家用电器图表37：累计房屋竣工面积（万平方米）.18图表38：当月房屋竣工面积（万平方米）.18图表39：累计房屋新开工面积（万平方米）...18图表40：当月房屋新开工面积（万平方米）...18图表41：累计房屋施工面积（万平方米）.18图表42：30大中城市成交面积（万平方米）..18图表43：328棉现价走势图（元/吨）...19图表44：CotlookA指数（美元/磅）.....19图表45：粘胶短纤价格走势图（元/吨）....19图表46：涤纶短纤价格走势图（元/吨）....19图表47：长绒棉价格走势图（元/吨）..19图表48：内外棉价差走势图（元/吨）..19华福证券华福证券诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|家用电器1途虎养车
