电力设备与新能源行业研究：技术进步不受景气度羁绊，欧洲降息助力光储增长.pdf
敬请参阅最后一页特别声明1子行业周度核心观点光伏&储能：HJT产业化天时地利人和，行业技术进步不受景气度羁绊，同质化大背景下，具有显著性价比优势的差异化产品几乎是打破“内卷”的唯一出路；欧洲央行降息落地，助力欧洲光储需求增长；能源局再提新能源消纳工作，国内大储“去劣存量”趋势明确；6月产业链普遍减产，硅料价格企稳后Q3有望“淡季不淡”。电网：《关于做好新能源消纳工作，保障新能源高质量发展的通知》，①加快推进新能源配套电网项目建设，披露了24年开工/投产的37/33个新能源配套电网重点项目，涉及数十个省份，明确为大型重点项目开辟纳规“绿色通道”；②进一步提升电网资源配置能力，提升跨省跨区输电通道输送新能源比例，加强省间互济；③优化接网流程，电网企业主动为新能源接入电网提供服务，简化审核环节；④优化新能源利用率目标，原则上不低于90%，开展年度动态评估。风电：江苏省招标投标公共服务平台发布江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目风机等三个标段的招标公告，根据公告，项目预计2024年6月30日开工，2025年4月30日前完工，提速明显。根据自然资源部网站消息，一季度国内海上风电开工建设规模约13GW（去年并网6.8GW），年初实现良好开局预示着全年海风装机有望兑现高增长，预计2024年国内海风装机约10GW，同比增长47%。持续推荐海风产业链。氢能与燃料电池：FCVC2024开幕，各专家探讨氢能产业平价之路，针对下游各领域，绿氨、绿醇应用以ESG推动为主；重卡当氢气价格够低时经济性出现；炼钢以示范为主，需ESG加成和氢气降价；第一年度燃料电池汽车示范应用奖励资金公布11.42亿，提振信心；内蒙古再发政策，并网型风光制氢一体化项目年上网电量不超过项目年总发电量的20%，保障绿氢未来实际应用落地。光储风：欧洲央行进两年来首次宣布降息25个基点；国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》；广东省印发《广东省推进分布式光伏高质量发展行动方案》，推进公共机构、公共设施等宜装尽装；六部委联合印发《关于开展风电和光伏发电资源普查试点工作的通知》；通威全球创新研发中心HJT+THL首片电池下线；阳光电源完成业内首次光储全场景构网实证；胶膜企业百佳年代IPO审核终止。电网：6月4日国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作，保障新能源高质量发展的通知》。氢能与燃料电池：北京经开区2023年氢能奖补申报开始，最高500万；国家能源局和工信部公示新一批氢能行标制定及批准实施计划；中国和阿联酋联合声明将在氢能、氨能等领域加强合作。详见报告正文各子行业观点详情。政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。行业周报敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务光伏&储能：HJT产业化天时地利人和，行业技术进步不受景气度羁绊，同质化大背景下，具有显著性价比优势的差异化产品几乎是打破“内卷”的唯一出路；欧洲央行降息落地，助力欧洲光储需求增长；能源局再提新能源消纳工作，国内大储“去劣存量”趋势明确；6月产业链普遍减产，硅料价格企稳后Q3有望“淡季不淡”。一、通威全球创新研发中心首片HJT电池下线，行业技术进步不受景气度羁绊，同质化大背景下，具有显著性价比优势的差异化产品几乎是打破“内卷”的唯一出路。6月6日，通威全球创新研发中心HJT+THL电池首片下线，刘汉元主席亲自出席。标志着通威全球创新研发中心正式建成投用。仅仅在半年以前的2023年底，市场对HJT在2024年的产业化前景仍普遍持谨慎预期，但最近半年以来，一方面，以通威为代表在HJT领域始终投入重兵研发的企业，在银铜浆料金属化的可靠性及性能提升、组件功率提升、生产良率等方面取得多项超预期的积极进展；另一方面，银价的大幅上涨则显著缩小了HJT电池此前在金属化环节的成本劣势，令HJT的产业化前进一下子变得光明起来。通威自2018年开始布局HJT技术，2019年建设公司第一条HJT整线，2021年建成行业首条GW级中试线，2023年11月建设全球创新研发中心，布局涵盖几乎所有太阳能电池、组件未来技术。公司着力发展新型金属化电池及组件技术，自2023年以来已8次刷新HJT组件功率世界纪录，210-66标准版型组件最高输出功率从720.71W提升至765.18W，充分体现了公司在HJT研发领域的领先地位，因此我们对于此条最新的GW级中试线后续的量产数据持较为乐观的态度。根据CPIA统计，2018年PERC市占率从2017年的15%提升至33.5%，2019年市占率超过65%，考虑到扩产周期，实际上PERC电池的产能扩张并未受到531政策的过度冲击，因此对于HJT路线后续的产业化节奏，我们认为核心还是由产品本身是否能够体现出较现存主流产品（TOPCon）的显著性价比优势（这种优势需同时体现在两个层面：电站端更低的度电成本，以及制造商更丰厚的利润空间）。根据我们测算，当前高效HJT电池非硅成本在1年内快速下降近9分/W，仅高出TOPCon约4分/W；同时当下HJT组件量产功率高出同版型TOPCon组件约四个档位，对于头部企业而言，在强大的研发和制造能力的支持下，这一功率差距还有望进一步扩大。年内HJT产业出现较多积极变化。技术方面，降本端：1）年内三七开银包铜完成大规模导入，浆料成本节省40-45%，效率仅降低0.2%；2）50%无铟靶材及铟回收手段预计下半年导入，可进一步降本；3）大产能整线跑通，理论上可降低电、气、场地、人工甚至耗材用量。增效端:1）第三代钢网预计下半年导入量产，最终有望实现0.4%的提效；2）导入背抛，有望进一步提效。下游认可度方面，年内央国企多次发布GW级HJT组件招标项目，截止目前HJT组件标段招标规模达6.1GW，已远超去年全年的2.5GW总量，对比同项目下TOPCon标段招标均价，HJT组件具有约0.1元/W的溢价，华能、大唐、绿发等央国企集采甚至对HJT开启单独招标，HJT下游电站接受度提高，有望进一步推广。建议积极关注两条主线：一是HJT电池及组件核心设备供应商，推荐：迈为股份、奥特维；二是在HJT研发及量产方面较为领先的企业，推荐：通威股份，关注：琏升科技、东方日升。二、欧洲央行降息落地，助力欧洲光储需求增长，尤其利好对短期利率变化较敏感的户储需求边际改善；能源局再提新能源消纳工作，国内大储“去劣存量”趋势明确。6月6日晚，欧洲央行召开货币政策会议，决定在连续22个月维持高利率之后降息25个基点，主要再融资利率降至4.25%，边际贷款利率降至4.50%，存款机制利率降至3.75%。此前我们在5月德国户储装机数据点评中判断德国5月装机环比下降的主要原因是由于市场预期降息推迟需求，随着欧央行此次货币会议降息落地，并带动终端消费利率下行，预计德国后续户储需求有望修复。根据我们测算，本次降息有望带动光储系统度电成本下降0.3-0.4欧分/kWh，有望在一定程度上促进终端户储消费热情。此外，根据HEPI，5月德国首都柏林居民电价为39.11欧分/kWh，环比+2.6%，同比-1.3%，过去12个月终端居民电价波动较小或将扭转消费者电价下降预期，部分观望需求有望逐步释放。建议关注对短期利率变化较敏感的户储需
