公用环保行业周报：汛期以来水电利用小时正增长，全球气价涨跌互现.pdf

b行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告公用事业2024年06月10日汛期以来水电利用小时正增长全球气价涨跌互现看好——申万公用环保周报(24/06/03~24/06/07)证券分析师王璐A0230516080007wanglu@swsresearch.com莫龙庭A0230523080005molt@swsresearch.com傅浩玮A0230522010001fuhw@swsresearch.com研究支持朱赫A0230122060007zhuhe@swsresearch.com联系人朱赫(8621)23297818×zhuhe@swsresearch.com投资要点：电力：4月单月增速放缓背景下，二、三产业支撑作用显著。2024年4月全国全社会用电量7412亿千瓦时，同比增长6.96%，较1-3月用电量下降2.81个百分点。其中一产、二产、三产、居民用电量同比增速为10.46%、6.16%、10.84%、5.94%。第二产业主要由新能源相关制造业、有色金属业、化工业以及计算机设备制造业支撑，第三产业的明显增长则在信息技术服务业与充换电服务业。二者对2024年4月新增用电量起到了主要支撑作用。2024年1-4月水电利用小时数小幅反弹，雅砻江来水显著恢复。2024年1-4月累计水电利用小时数为785小时，同比增加47小时，其中4月水电利用小时数230小时，同比增加36小时。从2023年8月开始各流域来水有所修复。以雅砻江为例，2023年12月起来水量同比增长基本在20%以上，走出2022年下半年以来的枯水困境。叠加各水库23年年底蓄水任务的完成，看好2024年水电利用小时数在2023年低基数背景下持续修复。风光利用率下降背景下利用小时数下滑明显，期待绿电环境价值兑现。2024年1-4月全国风电、太阳能设备平均利用小时数分别为789、373小时，同比变化-77、-42小时。新能源优质资源禀赋区域与高用电负荷区域错配，导致绿电消纳时空错配问题愈发严重，2月风电与光伏利用率双双跌破94%。5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，提出在保证经济性前提下，资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%。短期内新能源新增装机高增或令风光利用小时数承压。但长期来看，随着电改的逐步推进，未来绿电环境价值的兑现落地，消纳问题或将有所缓解。天然气：供需格局各异，全球气价涨跌互现。截至6月7日，美国HenryHub现货价格为$2.46/mmBtu，周度环比涨幅38.31%；荷兰TTF现货价格为€33.00/MWh，周度环比跌幅3.54%。英国NBP现货价格为78.20pence/therm，周度环比跌幅6.35%。东北亚LNG现货价格为$12/mmBtu，周度环比持平。LNG全国出厂价4391元/吨，周度环比涨幅0.07%。美国活跃天然气钻机数再创2022年以来的新低，叠加天气预报显示6月中旬起美国气温升高提升气电需求，供需趋紧本周美国气价大幅上涨。此前计划外停运的Nyhamna气田于周五起逐步恢复供给，减轻市场对供给端的担忧，欧洲气价小幅回落，目前欧盟国家天然气库存量低于2020年同期但仍居于高位。东南亚及南亚国家受高温天气影响LNG需求增加，支撑东北亚LNG价格维持高位。投资分析意见：1）电力：我们看好2024年大水电梯级联调的增发效益以及川云两省电力供需紧张背景下的电价上涨，推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电。核电连续两年新增10台机组核准，长期看好核电企业成长性，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。2）天然气：降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升，推荐优质港股城燃企业华润燃气、昆仑能源、新奥能源、中国燃气、港华智慧能源。同时推荐️产业一体化天然气贸易商新奥股份、九丰能源、新天绿色能源。3）环保：高股息方向推荐：永兴股份、军信股份，建议关注光大环境；优质资产估值修复方向推荐景津装备、高能环境；绿色甲醇反向推荐中国天楹；火电灵活性改造方向推荐东方电气、青达环保。4）氢能：制氢环节：可再生能源制氢是未来的主流趋势，碱性水电解制氢与PEM水电解制氢两种路线都有广阔成长空间，建议关注华电重工、华光环能；氢管网建设+储氢环节：建议关注冰轮环境、中泰股份；燃料电池系统：建议关注亿华通。风险提示：1）政策节奏低于预期，制、储、运、加以及燃料电池核心零部件环节技术突破低于预期，氢能下游需求低于预期；2）煤炭、天然气价格高波动；3）天然气顺价执行不如预期。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共18页简单金融成就梦想1.电力：4月用电增速放缓水电来水持续修复.....32.天然气：供需格局趋于宽松欧洲气价小幅回落.83．一周行情回顾.....124．公司及行业动态..135．重点公司估值表..16目录行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共18页简单金融成就梦想1.电力：4月用电增速放缓水电来水持续修复2024年1-4月各产业用电量增长明显。2024年1-4月全国全社会用电量30772亿千瓦时，同比增长9.02%，前值为4.69%。其中一产、二产、三产、居民用电量同比增速为10.12%、7.46%、13.49%、10.77%。占全社会用电比重为1.25%、65.69%、17.89%、15.17%，对全社会用电量增长的贡献率分别为1.39%、55.12%、25.70%、17.83%。4月单月增速放缓背景下，二、三产业支撑作用显著。2024年4月全国全社会用电量7412亿千瓦时，同比增长6.96%，较1-3月用电量同比增速下降2.81个百分点。其中一产、二产、三产、居民用电量同比增速为10.46%、6.16%、10.84%、5.94%。占全社会用电比重为1.30%、69.76%、17.14%、11.80%，对全社会用电量增长的贡献率分别为1.89%、62.21%、25.76%、10.17%。第二产业主要由新能源相关制造业、有色金属业、化工业以及计算机设备制造业支撑，第三产业的明显增长则在信息技术服务业与充换电服务业。二者对2024年4月新增用电量起到了主要的支撑作用。图1：2024年1-4月全国各产业占全社会用电量比重图2：2024年1-4月全国各产业增长贡献率资料来源：中电联，申万宏源研究资料来源：中电联，申万宏源研究图3：2024年4月全国各产业占全社会用电量比重图4：2024年4月全国各产业增长贡献率1%66%18%15%第一产业第二产业第三产业城乡居民1%55%26%18%第一产业第二产业第三产业城乡居民行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共18页简单金融成就梦想分产业结构看：四大高载能行业用电量增速偏低，对华关税拖累黑色金属冶炼行业2024年1-4月，全国工业用电量19938.25亿千瓦时，同比增长7.64%。全国制造业用电量14847.94亿千瓦时，同比增长7.07%，其中四大高载能行业合计用电量同比增长3.15%。黑色金属冶炼、建材、化工、有色金属冶炼行业1-4月同比增速分别为-2.54%、2.97%、6.48%、5.49%，其中黑色金属冶炼行业4月单月变化-5