工程机械行业月度报告：5月挖机内销连续3个月正增长；工程机械：海外与国内有望共振.pdf
证券研究报告|行业专题|工程机械http://www.stocke.com.cn1/4请务必阅读正文之后的免责条款部分工程机械报告日期：2024年06月10日5月挖机内销连续3个月正增长；工程机械：海外与国内有望共振——工程机械行业月度报告事件：2024年5月挖掘机销量17824台，其中国内销量8518台，出口销量9306台。投资要点❑5月挖掘机国内销量连续3个月正增长，电动装载机渗透率达13%挖掘机：5月销售各类挖掘机17824台，同比增长6.0%，增幅环比扩大5.8%，其中国内销量8518台，同比增长29.2%（超过CME此前预计的19%），增幅环比扩大15.9%，连续3个月实现同比正增长；出口销量9306台，同比下降8.9%，降幅环比收窄4.2%。1-5月，共销售挖掘机86610台，同比下降6.9%；其中国内销量45746台，同比增长1.8%，自2月以来累计同比增速首次转正；出口销量40864台，同比下降15.1%。挖掘机国内销量连续3个月实现正增长，行业需求预期有望进入上行周期。装载机：5月销售各类装载机9824台，同比增长8.4%。其中国内市场销量5172台，同比增长14.3%；出口销量4652台，同比增长2.4%。1-5月，共销售各类装载机46224台，同比下降3.8%，其中国内销量23617台，同比下降7.7%；出口销量22607台，同比增长0.7%。5月销售电动装载机1250台，同比增长408%，渗透率达12.7%。❑工程机械：全球化+国内更新周期有望启动，行业需求预期有望进入上行周期中国工程机械行业复苏三部曲——更新周期启动、内需改善、出口市占率提升1）海外：全球化持续推进，海外市占率有望不断提升。中国工程机械行业是全球优势产业（性价比等优势），有望从进口替代逐步走向供应全球，龙头厂商海外市占率有望持续提升。以三一重工为例，2020-2022年三一重工挖掘机海外市占率分别约为4%、6%、8%。据KHL，2022年全球Top50工程机械制造商总销售额为2306亿美元，其中徐工机械/三一重工/中联重科市占率分别为5.8%/5.2%/2.7%（合计占比13.7%），未来提升空间大。1-4月我国工程机械累计出口额165.77亿美元，同比增长1.9%；其中出口南美洲17.33亿美元，同比增长26.3%；出口非洲16.88亿美元，同比增长19.6%；出口亚洲68.6亿美元，同比增长4.2%；出口欧洲42.51亿美元，同比下降5.3%；出口北美洲14.53亿美元，同比下降15.9%；出口大洋洲5.92亿美元，同比下降13.7%；出口占比较大的区域依次为：亚洲占41%、欧洲占26%、南美洲占10%和非洲占10%。2）国内：工程机械行业国内周期有望筑底向上，更新周期有望启动更新：国内周期有望筑底向上，大规模设备更新行动方案落地，期待更新周期启动。1）2015年为挖掘机上轮周期底点，按8-10年为更新周期测算，预计2024年国内更新需求有望触底，未来有望周期上行。2）中央推动大规模设备更新有望促进工程机械设备更新换代，推动老旧“国一”、“国二”机型出清，加速存量“国三”切“国四”进程。4月28日，上海市率先发布了关于公开征求《上海市鼓励国二非道路移动机械更新补贴资金管理办法》（征求意见稿）意见的公告，明确了上海地区国二非道路移动机械更新补贴的具体管理办法，同时提及了国四场内车辆更新补贴的相关条款。3）住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，提及更新淘汰使用10年以上，高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备。内需：房地产政策持续利好，万亿国债加大基建投入，国内需求预期有望逐步改善。2024年1-4月房屋新开工面积/基建投资/采矿业投资/水利管理业投资累计同比增速分别为-24.6%/7.8%/21.3%/16.1%。❑投资建议：持续聚焦行业龙头：考虑到业绩释放周期，边际改善弹性，重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、杭叉集团、安徽合力；持续推荐三一国际、华铁应急、诺力股份、浙江鼎力、中铁工业，关注：潍柴动力、山推股份、长龄液压。❑风险提示：基建、地产投资不及预期；海外出口增速不及预期；海运费波动风险。行业评级:看好(维持)分析师：邱世梁执业证书号：S1230520050001qiushiliang@stocke.com.cn分析师：王华君执业证书号：S1230520080005wanghuajun@stocke.com.cn分析师：何家恺执业证书号：S1230523080007hejiakai@stocke.com.cn分析师：胡飘执业证书号：S1230524040006hupiao@stocke.com.cn研究助理：徐琛奇xuchenqi@stocke.com.cn相关报告1《上海发布国二更新补贴征求意见稿，期待工程机械更新周期启动》2024.06.082《预计5月挖机内销持续正增长；工程机械：海外与国内有望共振》2024.05.243《海外市占率提升，国内需求筑底；龙头各显神通》2024.05.22行业专题http://www.stocke.com.cn2/4请务必阅读正文之后的免责条款部分附录1：工程机械行业重点公司盈利预测表1：工程机械行业重点公司盈利预测（数据更新至2024年6月7日）代码公司市值（亿元）股价（元）2023EPS2024EPS(E)2025EPS(E)2023PE2024PE2025PEPB（LF）ROE（2023）600031*三一重工137216.170.530.750.973022172.07%000338潍柴动力135316.071.031.311.531612111.712%000425*徐工机械8817.460.450.570.721713101.510%601100*恒立液压69151.531.862.052.432825214.618%000157*中联重科6598.110.400.520.672015121.26%603338*浙江鼎力30860.883.694.285.141714123.423%603298*杭叉集团27120.711.311.541.791613123.223%000528*柳工22211.400.440.670.912617131.35%600761*安徽合力18523.381.621.982.321412102.318%600528*中铁工业1727.750.780.820.8910990.77%0631.HK*三一国际1544.830.520.760.899651.318%603638艾迪精密12715.170.330.430.594635264.09%000680山推股份1218.040.510.650.781612102.115%603300*华铁应急1145.780.410.530.68141192.016%603611*诺力股份4718.091.782.162.5710871.818%600984建设机械332.65-0.59-----0.7-605389长龄液压3020.480.711.041.242920171.45%注：标注*公司为浙商证券覆盖标的，E
