交通运输行业月报：推荐集运／物流／高股息，布局出行链.pdf
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告交通运输推荐集运/物流/高股息，布局出行链华泰研究交通运输增持(维持)研究员沈晓峰SACNo.S0570516110001SFCNo.BCG366shenxiaofeng@htsc.com+(86)2128972088研究员林珊SACNo.S0570520080001SFCNo.BIR018linshan@htsc.com+(86)2128972209研究员林霞颖SACNo.S0570518090003SFCNo.BIX840linxiaying@htsc.com+(86)1063211166研究员黄凡洋SACNo.S0570519090001SFCNo.BQK283huangfanyang@htsc.com+(86)2128972065行业走势图资料来源：Wind，华泰研究重点推荐股票名称股票代码目标价(当地币种)投资评级东航物流601156CH23.75买入嘉友国际603871CH36.30买入中通快递-W2057HK240.80买入深圳国际152HK9.70买入招商公路001965CH12.76买入安徽皖通高速公路995HK14.00买入春秋航空601021CH73.80买入南方航空600029CH7.45买入中国南方航空股份1055HK4.60买入铁龙物流600125CH6.99增持资料来源：华泰研究预测2024年6月10日│中国内地行业月报继续推荐集运/跨境物流/快递、配置高股息，布局出行链5月SW交运指数上涨2.4%，跑赢沪深300指数3.1pct，市场情绪回暖，具备高景气度或边际好转的板块与个股受到市场关注。其中，SW航运领涨12.3%，主因红海事件影响持续，5月船公司集体涨价，运价走强；SW物流上涨2.2%，主要受益于1H24电商大促带动快递件量上行，且仓储需求回暖。展望6月，我们优选高景气度的集运、跨境物流和快递；继续配置高股息个股；旺季临近，左侧布局出行链。重点推荐：东航物流、嘉友国际、中通快递H、深国际、招商公路、皖通高速H、春秋航空、南方航空AH、铁龙物流。航空机场：期待旺季催化；航空供需改善终将兑现5月市场风险偏好提升利好航空个股，但机场板块表现较弱。往后展望，暑运旺季临近，因私出行仍较为坚挺，航司有望迎来盈利高峰。另外航空供给收紧持续兑现，根据《2023年民航行业发展统计公报》，截止2023年末，我国客运机队为4013架，同比仅增长1.8%，并且我们认为增速将维持较低水平，我们测算2024/2025年我国机队增速分别为3.7%、2.2%。中长期来看，供给收紧终将在航司盈利端兑现。机场方面，旺季或将对流量带来催化，但扣点率下降或将延缓机场盈利恢复至19年水平。航运港口：5月集运运价大幅增长，航运市场高景气5月航运各板块运价均实现环比上涨，上海出口集装箱运价SCFI/原油BDTI指数/干散BDI指数均值环比+83.3%/+4.2%/+9.2%，同比+168.6%/-0.8%/+33.5%。展望6月：1）集运：出口需求旺盛+红海绕行及地缘冲突反复支撑高景气，运价环比有望继续上行。2）油运：伴随进入下半年旺季，运价环比或小幅上行；中长期行业供给趋紧，供需结构向好，运价中枢抬升。3）干散：市场供需相对平稳，预计运价环比持平或小幅增长。4）港口：出口需求稳健增长，预计6月吞吐量同比有望中个位数增长。公路铁路：近期景气度平淡，短期风格不占优5月公路货车景气度边际好转。据交通部，5月全国高速公路货车通行量同比+3.6%（4月同比+0.6%）。但考虑5月免收小客车天数同比+2天后，我们预计通行费景气度较为平淡。业绩支撑力不足叠加市场风格轮动，公路板块吸引力不高。从资金面视角，我们推荐在6月调入沪深300指数的招商公路。铁路客流或呈现旺季更旺、淡季更淡特征。铁路客运量在春节/清明/五一假期分别恢复至19年同期日均的144/121/123%，端午假期预计延续该趋势。目前高铁处于暑运旺季前夕。煤炭铁路景气处于低位，大秦线5月货运量同比下降7.6%，主因：煤炭安监、进口煤增加、水电出力较好。物流快递：电商大促支撑件量增长，跨境电商高速发展5月快递件量保持高增速，主要受益于下沉电商及直播电商的高速发展。618大促临近，各大电商平台已推出预热优惠政策，有望支撑行业件量上行。快递行业新规施行，短期对成本端影响幅度有限，中长期有望催化打通C端付费通道。我们看好件量持续增长缓和价格竞争烈度，叠加头部企业增强对利润的诉求，24年全年价格降幅有望收窄。龙头企业依托规模优势，深化数字化、自动化工具应用，有望推动盈利中枢上移。跨境物流景气持续，跨境电商平台高速发展，叠加空运运力趋紧，运价有望保持高位，利好相关个股的跨境电商物流业务以及普货空运业务。物流细分赛道中，推荐具备个股业绩稳健性与中期成长性的嘉友国际。风险提示：经济增长放缓，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。(17)(12)(6)(1)5Jun-23Oct-23Feb-24Jun-24(%)交通运输沪深300免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2交通运输正文目录交通运输-行情回顾.3航空：期待暑运旺季；供给收紧持续兑现..4行情回顾：市场风险偏好提升，航空个股普遍上涨....4展望6月：关注暑运旺季预售；供给收紧终将在盈利端兑现..5机场：等待旺季到来推升流量..6行情回顾：淡季缺乏催化，板块表现较弱.6展望6月：旺季或将带来催化，但盈利恢复仍需时间6航运：集运同环比增长亮眼，油运/干散运价稳健向好.7行情回顾：集运/成品油/干散运价同比显著增长、航运板块景气度抬升...7展望6月：集运运价环比有望进一步上行.7港口：出口需求稳健，吞吐量保持增长9行情回顾：1-4月全国港口吞吐量保持稳健增长...9展望6月：吞吐量有望保持中个位数的同比增长..9公路：短期风格不占优，关注货车景气度改善.....10行情回顾：前期超跌反弹，5月公路跑赢大盘....10展望6月：货车景气度边际好转.10铁路：高铁临近暑运旺季，煤炭铁路仍有压力.....11行情回顾：受市场风格调整影响，4月铁路跑赢大盘.....11展望6月：高铁处于旺季前夕，煤炭铁路景气低位..11物流：快递价格竞争有望趋缓，关注高景气细分赛道13行情回顾：仓储显著上涨，跨境物流景气度攀升，快递件量持续向好...13展望6月：电商大促支撑件量高增，关注景气赛道与阿尔法个股....14风险提示.17免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3交通运输交通运输-行情回顾2024年5月1日-5月31日，SW交运指数上涨2.4%，跑赢沪深300指数3.1pct。市场情绪回暖，具备高景气度或边际好转的板块与个股受到市场关注，交运板块整体股价的上涨主要受航运板块高景气度拉动。分子板块看：1）航运上涨12.3%，主因红海事件影响持续，5月船公司集体涨价，运价显著走强，推升股价；2）物流上涨2.2%，主要受益于1H24电商大促带动快递件量上行，且仓储需求回暖；3）公路上涨1.5%，主因公路货车景气度边际好转；4）铁路/航空/港口分别+0.7%/-0.6%/-1.4%，主因缺乏催化因素，股价波动不大；5）机
