食品饮料行业专题报告：古茗招股书梳理：拓店提速稳固市场规模基本盘，深耕下沉市场发展动能强劲.pdf
行业研究行业专题报告证券研究报告食品饮料2024年06月10日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明食品饮料古茗招股书梳理：拓店提速稳固市场规模基本盘，深耕下沉市场发展动能强劲投资要点：健康品质与高性价比助力发展，布局全价格现制奶茶格局。公司是中国最大的大众现制茶饮品牌、中国第二大全价位现制茶饮品牌，紧抓果茶与奶茶两大品类，产品新鲜美味、出品一致、价格亲民，顾客满意率高。公司以浙江为中心扩张，对二三线城市及乡镇下沉市场的开发领先于行业，线下线上多渠道发力营销，打造受广泛认可的全民茶饮品牌。大众现制茶饮行业：激烈竞争中高速增长。现制茶饮行业连锁化程度高、增长迅速，其大众赛道价格亲民、原料品质高，契合消费者需求，发展前景广阔。行业内知名品牌众多，龙头多在大众赛道，竞争激烈，格局较为分散。目前大众现制茶饮门店在二线及以下城市渗透率提升空间大，是未来增长点所在。财务分析：营收稳定增长，盈利持续增强。自2021年来，公司收入高速增长，2023年前三季度营业总收入超越2022年全年，态势迅猛，年利润则呈倍数增长。公司以加盟模式扩张，以八大关键规模省份为主，在全国迅速拓展市场布局，提升品牌影响力，促进与加盟商合作共赢，单店经营利润率高于行业平均水平。公司积极优化成本管理，调整费用结构，近三年成本增速明显低于收入增速，带动盈利提升。供应链：高效供应链管理，保障底价高品质货源。公司坚持对原材料品质的高标准，建立部门专门负责供应商的选择与原材料的采购，并设立程序使流程标准化。公司重视加工技术的研发与应用，水果的损耗率低于行业平均水平。公司有业内领先的仓储物流体系，以支持门店网络，采用地域加密策略与相关物流政策提升效率、确保品质。公司运用数字化技术开发四大管理模块，应用至供应链的多个环节，降本增效。风险提示食品安全风险，拓店不及预期风险，竞争加剧风险，消费者偏好变动风险。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师：刘畅(S0210523050001)lc30103@hfzq.com.cn分析师：童杰(S0210523050002)tj30105@hfzq.com.cn相关报告1、周观点|暑季酒类赛事催化，餐饮关注边际改善——2024.06.092、低估值、高报表端增长韧性，把握白酒修复机会——2024.06.023、周观点|关注低估值、高增长确定性标的，旺季来临把握低度酒机会——2024.06.02华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业专题报告|食品饮料正文目录1健康品质与高性价比助力发展，布局全价格现制奶茶格局.....31.1公司概况：深耕奶茶行业15年，建立中国最大大众现制茶饮品牌....31.2品牌与产品：着力塑造高质量、高健康度品牌形象.31.3董事会组成多元化，公司股权架构合理稳定.52大众现制茶饮行业：激烈竞争中高速增长...63财务分析：营收稳定增长，盈利持续增强...94供应链：高效供应链管理，保障底价高品质货源.125风险提示....14图表目录图表1：古茗历史沿革...3图表2：公司主要畅销产品4图表3：2023年前五大众现制茶饮品牌按城市线级划分门店数比例...5图表4：公司按城市线级划分门店数（家）..5图表5：执行董事主要资料6图表6：主要股东股份占比6图表7：按主要细分市场划分的中国现制饮品市场的GMV（十亿元）...7图表8：按价格带划分的现制茶饮市场GMV（十亿元）...8图表9：大众茶饮按城市线级划分GMV（十亿元）.....8图表10：2023Q1-Q3大众现制茶饮品牌GMV（十亿元）9图表11：2023年前五大众现制茶饮品牌门店数（家）.9图表12：古茗营业总收入（亿元）....9图表13：古茗净利润（亿元）9图表14：全国及部分省份期末门店数量构成....10图表15：全国及部分省份同店GMV增长（%）..10图表16：公司收入组成（百万元）及毛利率情况（%）..11图表17：销售商品及设备收入组成（百万元）及毛利率情况（%）11图表18：加盟管理服务组成（百万元）及毛利率情况（%）11图表19：公司成本情况（百万元).....12图表20：公司费用情况（百万元）..12图表21：现制茶饮产业链包括上游原材料供应商、中游现制茶饮品牌及下游销售渠道....13华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业专题报告|食品饮料1健康品质与高性价比助力发展，布局全价格现制奶茶格局1.1公司概况：深耕奶茶行业15年，建立中国最大大众现制茶饮品牌公司历史悠久，坚持保障产品品质。十多年前，创始人王云安先生在他的家乡大溪镇开设了第一家“古茗”门店，这标志着“古茗”品牌的起源。公司总部位于杭州市区，在浙江台州设有加盟服务中心。公司坚持纯手工制作，以中国传统茶为核心，手工泡煮茶叶、手工揉制配料，以小时为单位精确计算保质期，进而形成古茗奶茶特有的风味。古茗奶茶主张一切回归“零”的产品理念：零添加、零防腐、零氧化，追求万物总有平衡的价值理念，让纯天然纯手工的茶饮文化成为产品标准。充分利用行业红利期，大力拓展门店数量。根据2023年商品销售额及门店数量统计，古茗均是中国最大的大众现制茶饮品牌，也是中国第二大全价位现制茶饮品牌。2023年，商品销售额达人民币192亿元，较2022年增长37.2%。截至2023年12月31日，公司共有9001家门店，较2022年同期增加35.0%。我们预计未来几年公司门店端会继续保持高速增长模式，保持行业头部门店数量规模。图表1：古茗历史沿革数据来源：公司招股说明书，华福证券研究所1.2品牌与产品：着力塑造高质量、高健康度品牌形象品类多元化布局，两大品类深受消费者喜爱。公司茶饮品类布局丰富，第一大品类果茶饮品，由较多短保质期水果制成，还原原材料原有本味，深受消费者喜爱；截至2023Q3，公司果茶饮品合计占售出总杯数的51%。第二大品类奶茶饮品，为公司创立初期最原始品类，以精致的制作工艺以及醇正的茶原料制作而成，深受消费者长期喜爱，其中古茗奶茶大单品更是创造了单杯3亿杯的销量。预计未来奶茶饮品依旧是古茗品牌最有竞争力品类，同时公司会不断创新迭代以保持产品力延续。华福证券华福证券诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明行业专题报告|食品饮料图表2：公司主要畅销产品数据来源：公司招股说明书，华福证券研究所坚持原始制茶工艺，会员人群稳步增长。公司长期坚持历史悠久的制茶工艺，从中国古老的制茶工艺中汲取灵感，力求在现制饮品中体现其精髓，为消费者提供持续更新的新鲜美味、出品一致、价格亲民的高质量产品组合。根据灼识咨询消费者调查显示，超过95%的消费者认为公司的产品新鲜美味，超过90%的消费者认为口味一致、性价比高、产品多元、购买方便。公司注册会员人数已达到约9400万，活跃会员人数超过3600万，平均季度复购率达到53%，会员人群保持稳定增长，高复购率成为未来品牌发展基础。线下线上多渠道发力，打造全民奶茶品牌。公司在特定地区利用门店聚集优势，建立密集门店网络。公司通过多种主流线上平台推广品牌及产品，2023年8月8日的“秋天的第一杯奶茶”活动中，通过整合线上和线下营销活动，单日GMV超过人民币1.3亿元。20
