公用事业行业跟踪周报：新能源消纳政策再加码，继续推荐灵活型电源促消纳作用.pdf

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业东吴证券研究所1/9请务必阅读正文之后的免责声明部分公用事业行业跟踪周报新能源消纳政策再加码，继续推荐灵活型电源促消纳作用2024年06月11日证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师唐亚辉执业证书：S0600520070005tangyh@dwzq.com.cn行业走势相关研究《价格改革系列深度七——燃气：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-06-05《新能源消纳政策再加码，关注绿电反转与新能源消纳价值体现》2024-06-04增持（维持）[Table_Tag][Table_Summary]◼本周核心观点：（1）国家能源局印发《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，通知提出4点重要任务：一是加快推进新能源配套电网项目建设、二是推进系统调节能力提升和网源协调发展、三是发挥电网资源配置作用、四是科学优化新能源利用率目标。继续推荐灵活型电源火电、核电、水电，建议关注绿电底部反转机会。（2）全国顺价逐步推进，城燃公司合理价差为0.6元/方+，存20%提升空间。2022~2024M5，全国共有52%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为0.20元每方。淡季到来，我们认为未进行顺价的城市将利用淡季的窗口期继续推动顺价，预计2024年采暖期到来之前（2024年10月底前）将有更多城市推动顺价落地，顺价弹性继续显现。2023年龙头城燃公司价差预期0.50~0.52元/方，城燃配气费合理值0.6元/方+，价差仍存20%修复空间，重点推荐昆仑能源。油气价格坚挺长协资源优势明显+绝对分红高股息现金流资产，重点推荐新奥股份、九丰能源。◼行业核心数据跟踪：6月电网代购电价格平稳，多地环比有升有降；动力煤同比上涨10.3%至873元/吨。电价：24年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在1-3%（加上煤电容量电价后）。煤价：截至2024/6/6，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为873元/吨，同比+10.3%。天然气：截至2024/6/7，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+13.8%/-3.8%/+0.5%/+0.1%/-4.2%至0.7/2.7/3.1/3.0/3.0元/方。欧洲库存充足，截至2024/6/7，欧洲天然气库存809TWh（782亿方），同比+10亿方，库容率71.39%，同比+0.4pct。2023年我国天然气表观消费量达3900亿方，同增7.2%（+9.9pct）。2023年随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。2024M1-4我国天然气消费量同比增长12%。◼投资建议：1）火电：全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）绿电：重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约2GW，近1GW推进建设中，拉果错1期源网荷储并网发电，绿电业绩加速；建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。3）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。重点推荐：【昆仑能源】，建议关注：【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。◼风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等-17%-15%-13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%5%7%2023/6/122023/10/102024/2/72024/6/6公用事业沪深300请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报东吴证券研究所2/9图1：指数周涨跌幅（2024.6.3-2024.6.7）（%）图2：公用事业板块周涨跌前五个股（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图3：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（%）图4：动力煤榆林坑口5500卡价格同比（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所5.434.402.922.821.66-0.85-1.15-1.16-1.33-2.08-4.65-6.0-4.0-2.00.02.04.06.019.4213.8912.8110.999.98-10.66-11.08-12.41-13.08-16.76-20-15-10-50510152025-100-50050100150200-100-50050100150200250300请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报东吴证券研究所3/9图5：三峡水库蓄水量同比数据（%）图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%）图8：新安江水库蓄水量同比数据（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所-60-40-20020406080100-60-40-200204060801002022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272023-06-272023-07-27-60-40-200204060801002020-03-062021-03-062022-03-062023-03-06-30-20-10010203040请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报东吴证券研究所4/9图9：2023年9月-2024年6月电网代购电价格（元/兆瓦时）数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报东吴证券研究所5/9图10：2015-至今全社会用电量情况当月值（亿千瓦时）数据来源：国家能源局，东吴证券研究所表1：2023-2025年我国不同电源装机量预测（单位：万千瓦）2020202120222023E202