资产证券化市场运行报告2024Q1.pdf

资产证券化市场运行报告2024年第1季度fitchbohua.cn1特别报告结构融资资产证券化市场运行报告2024年第1季度市场发行情况030060090004,0008,00012,000亿元各市场发行规模和总单数信贷ABS发行规模ABN发行规模企业ABS发行规模发行总单数(右轴)来源：CNABS、惠誉博华0102030400150300450600RMBS车贷ABS消费贷ABS小微ABSNPAS亿元信贷ABS2024年第一季度发行情况23Q1发行额24Q1发行额23Q1发行单数(右轴)24Q1发行单数(右轴)来源：CNABS、惠誉博华010200100200亿元ABN2024年第一季度发行情况24Q1发行额24Q1发行单数(右轴)来源：CNABS、惠誉博华02550750200400600亿元企业ABS2024年第一季度发行情况24Q1发行额24Q1发行单数(右轴)来源：CNABS、惠誉博华来源：CNABS、惠誉博华相关研究《惠誉博华银行间市场RMBS指数报告2024Q1》《惠誉博华银行间市场车贷ABS指数报告2024Q1》《惠誉博华银行间市场消费贷ABS指数报告2024Q1》《惠誉博华银行间市场NPAS指数报告2024Q1》《惠誉博华银行间市场个贷ABS超额利差报告2024Q1》《惠誉博华资产证券化市场运行报告2023Q4》分析师郑飞+861056633816fei.zheng@fitchbohua.com傅绪林+861056633817xulin.fu@fitchbohua.com媒体联系人李林+861059570964jack.li@thefitchgroup.com20.616.063.512.520.966.72023/2024年第一季度各市场发行规模占比（%）信贷ABSABN企业ABS注：内环为2023年，外环为2024年来源：CNABS、惠誉博华资产证券化市场运行报告2024年第1季度fitchbohua.cn2特别报告结构融资资产证券化市场发行金额创新低：2024年一季度，全市场共计发行资产证券化交易330单，总发行金额3,043.0亿元，首季度发行金额自2021年以来逐年回落，今年一季度创出新低。一季度发行金额同比下降17.2%，其中信贷ABS下降49.8%，企业ABS下降13.0%，ABN同比增长8.1%。在三个市场的占比结构方面，企业ABS依然稳居首位，信贷ABS占比跌落至12.5%，为2021年以来最低水平。NPAS主导信贷ABS发行结构变化：一季度信贷ABS发行29单，较去年同期增加1单；发行金额379.6亿元，同比下降约50%。其中NPAS的发行金额同比增长47.8%，单数增长70%，除NPAS外，其他基础资产类型交易的发行规模及单数均不及上年同期。由于NPAS单笔交易发行规模远远小于其他基础资产类型交易，因此本季度信贷ABS市场发行呈现出单数微增、规模大降的特征。ABN发行同比增长，趋势难言反转：一季度共发行ABN交易71单，发行金额634.8亿元，发行规模虽较上年同期增长8.1%，但尚远低于2021年以来的季度数据，ABN发行的下行趋势依然难言反转。从基础资产类型来看，发行减少的主要类型为融资租赁、补贴款、供应链和应收账款，而小微贷款和个人消费金融类型则显著增加。企业ABS发行整体疲弱，个人消费金融类型居前且稳定：一季度企业ABS发行单数和发行金额分别为230单和2,028.6亿元，均呈现同比下降，发行整体情况也仅略好于2022年一季度。本季度，按照发行金额统计，排名前三的基础资产类型分别为融资租赁、个人消费金融和供应链，其中个人消费金融类交易连续几个季度占比居前。市场交易情况成交量趋势性萎缩，换手率表现分化：一季度，资产证券化二级市场总成交金额为2,761.0亿元，交易金额自2022年四季度以来呈现趋势性下降。具体来看，信贷ABS成交金额为198.1亿元，同比大幅下降80.8%，交易跌幅连续两个月超过80%。同时信贷ABS存续证券规模连续两个季度的同比降幅超过40%，这主要源于RMBS作为以往活跃的交易品种，近期存续证券规模出现大幅萎缩。信贷ABS的二级交易萎缩程度大于存续证券规模的下降幅度，因此信贷ABS换手率有所下降。ABN成交金额为1,101.0亿元，同比下降41.3%，ABN存续证券规模自2022年四季度开始下降，降幅逐季加深，本季度存续证券同比下降40%，因此ABN换手率同比变化不大，换手率也高于其他两个市场。企业ABS成交金额1,461.9亿元，同比下降36.8%，虽然企业ABS存续证券规模也有下降，但幅度轻微，其本季度换手率的下降是由二级市场交易减少所驱动。-30%-15%0%15%30%01,0002,0003,0004,00019Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q1亿元资产证券化产品二级市场成交情况信贷ABS成交金额ABN成交金额企业ABS成交金额信贷ABS季度换手率(右轴)ABN季度换手率(右轴)企业ABS季度换手率(右轴)注：季度换手率=季度成交金额/季度平均余额来源：上证债券信息网、深圳证券交易所、Wind、惠誉博华资产证券化市场运行报告2024年第1季度fitchbohua.cn3特别报告结构融资存续信贷ABS增信水平变化情况一季度信贷ABS市场整体增信水平良好：整体看，本季度存在一定数量信贷ABS优先级证券早于预期到期时间偿还完毕情况，季度内证券表现均无负面异常波动，季度末存续证券获得的信用支持有所增加。本季度，RMBS存续证券的增信增幅主要集中在0%-8%，少量证券增信增幅能超过30%。车贷ABS季度增信增幅主要分布于4%-10%，消费贷ABS则主要分布于0%-8%，二者均存在个别交易因处在持续购买期，而出现增信水平轻微下降的情况，预计此类情况将在持续购买期结束后得以改善。小微ABS增信水平的季度增幅集中于0%-12%，且于靠前部分的分布相对均匀。截至2024年4月底银行间市场信贷ABS存续证券增信水平及变化情况见附录。市场动态一季度相关政策密集发布，总结证券化实践经验，更新和完善证券化规则体系日期发文机构发布内容2024-03-29中国证券投资基金业协会资产证券化业务基础资产负面清单指引2024-03-29上海证券交易所上海证券交易所资产支持证券业务规则上海证券交易所债券自律监管规则适用指引第5号——资产支持证券持续信息披露2024-03-29深圳证券交易所深圳证券交易所资产支持证券业务规则深圳证券交易所资产支持证券存续期监管业务指引第1号——定期报告深圳证券交易所资产支持证券存续期监管业务指引第2号——临时报告深圳证券交易所资产支持证券存续期监管业务指引第3号——信用风险管理051015202530350%8%16%24%32%40%%增信水平季度增幅分布RMBS051015202530350%6%12%18%24%30%36%>40%%车贷ABS051015202530350%8%16%24%32%40%48%56%>60%%消费贷ABS051015202530350%8%16%24%32%40%48%56%>60%%小微ABS注：横轴为增信水平季度增幅绝对值分组，其