IMI宏观金融月度分析报告(第八十五期)-中国人民大学国际货币研究所.pdf
海外：5月FOMC维持利率不变，保护主义或影响全球贸易宏观：经济内生动能持续修复，一揽子地产支持政策出台机构：央行发布2024年第一季度中国货币政策执行报告市场：权益市场表现较低迷，债市收益率全面调降宏观金融2024年第5期（总第85期）中国人民大学国际货币研究所2024年5月月度分析报告本期推荐：《外汇宏观审慎政策与汇率风险敞口》学术指导（按姓氏音序排列）：贲圣林曹彤管清友瞿强涂永红张之骧赵锡军主编：宋科编委（按姓氏音序排列）：宋科孙超王剑张斌张瑜朱霜霜中国人民大学国际货币研究所(IMI)Ihttp://www.imi.org.cn/目录一、国内外宏观金融形势分析.-1-（一）海外宏观.-1-1．5月FOMC会议维持利率不变、放缓缩表速度；欧央行6月降息“几无争议”；日央行关注汇率对通胀影响....-1-2．美元指数回调；人民币中间价维持基本稳定；CFETS微跌.....-2-3．风险：贸易保护主义或影响全球贸易....-3-4．全球贸易：需求或延续回暖..-4-（二）国内宏观.-6-1．经济数据追踪：经济延续回升向好..-6-2．财政政策追踪：坚持乘势而上....-8-3．货币政策追踪：“精准有效”配合财政....-9-4．房地产市场及政策追踪：一揽子地产支持政策出台....-9-（三）货币银行....-11-1．监管动态：央行就非银行支付机构监督管理条例实施细则征求意见，金融监管总局发布《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》，个人住房公积金贷款利率及最低首付款比例调整.....-11-2．重大事件：LPR维持不变，央行发布2024年第一季度中国货币政策执行报告，金融监管总局要求银行业保险业做好金融“五篇大文章”-13-3．2024年4月货币金融及社会融资数据分析...-14-（四）资本市场....-15-1．股市：权益市场较低迷.-15-2．债市：资金面边际收敛，短端收益率下行.....-17-二、宏观金融研究专题：外汇宏观审慎政策与汇率风险敞口-20-（一）摘要-20-（二）引言-20-三、主要经济金融数据..-25-N-V?N?lY"[fV??E?"^xzvb@?IMI?中国人民大学国际货币研究所(IMI)IIhttp://www.imi.org.cn/图表目录图1:人民币汇率指数近期微跌...-3-图2:美元指数指数趋弱，对篮子货币普跌.-3-图3:4月摩根大通全球制造业PMI录得50.3.....-5-图4:5月上半月，越南出口同比+27.8%..-5-表格目录表1:4月M2增量的结构（单位：亿元人民币）.-14-表2:4月社融结构.....-15-表3:经济金融数据一览-25-N-V?N?lY"[fV??E?"^xzvb@?IMI?中国人民大学国际货币研究所(IMI)-1-http://www.imi.org.cn/一、国内外宏观金融形势分析（一）海外宏观11．5月FOMC会议维持利率不变、放缓缩表速度；欧央行6月降息“几无争议”；日央行关注汇率对通胀影响5月FOMC会议如期维持利率不变，缩表速度放缓；鲍威尔立场中性。5月FOMC会议决议基本符合市场预期。美联储将目标利率继续维持在5.25-5.5%不变；同时放缓缩表速度，将美国国债每月赎回上限从600亿美元缩减至250亿美元，MBS每月赎回上限保持在350亿美元不变。新闻发布会上鲍威尔表态中性。他驳斥了市场的“滞涨”提法，并且给出后续利率演变的三条可能路径：降息（获得通胀持续降至2%的更大信心）、降息（劳动力市场意外显著疲软）、维持更久高利率（通胀横盘波动和劳动力市场依然强劲）。欧央行6月降息“几无争议”，且预计后续还有降息，但可能利率不是连续调降。近期公布的4月会议纪要显示，成员普遍认为应该在6月会议前等待数据以确定物价前景。如果在6月会议之前收到的数据证实了3月预测中包含的中期通胀前景，那么委员会将有可能在6月会议上开始放松货币政策。结合近期欧央行官员讲话内容，大多数官员认为6月不会是全年单一的一次性降息。目前市场认为今年最多会有三次降息，或在6月之后降息两次，最有可能在9月和12月。1撰写人：张瑜（IMI研究员）N-V?N?lY"[fV??E?"^xzvb@?IMI?中国人民大学国际货币研究所(IMI)-2-http://www.imi.org.cn/日央行行长植田和男近期表示密切关注日元疲软对通胀的影响，暗示日元的走势可能影响加息决策。4月会议后的新闻发布会中，植田和男对日元走弱没有表示出明显的担忧，日元应声大贬。此后，在与日本首相岸田会面后，植田口风有所转变，表示密切关注日元疲软对通胀的影响，并暗示未来有可能多次加息，对日元形成一定支撑。2．美元指数回调；人民币中间价维持基本稳定；CFETS微跌5月伴随市场对美联储降息预期摆动，美元指数回调。5月1日至24日，美元指数累计下跌1.5%至104.7。背后主要是降息预期波动带来的美元回调，驱动因素有二：一是5月FOMC会后鲍威尔表态被市场解读为偏鸽，二是5月以来公布的经济数据（4月非农就业、一季度GDP）不及预期。由于美元指数是因自身因素走弱，美元兑篮子货币普跌。其中，欧系货币由于近期公布的经济数据（如PMI、一季度GDP）偏强，相对美元表现最好。5月以来（5.1-24），美元兑英镑、美元兑欧元累计下跌2%、1.7%。5月，人民币对美元中间价基本保持稳定，人民币对其他非美货币微贬，CFETS一篮子汇率走弱。5月前27天，人民币中间价继续维持稳定，在7.1附近窄幅波动，即期汇率维持在7.24附近。与其他非美货币相比，人民币兑美元几无升值，带来CFETS一篮子汇率趋弱，其最新读数为5月24日的99.76，相比月初累计跌0.7%。N-V?N?lY"[fV??E?"^xzvb@?IMI?中国人民大学国际货币研究所(IMI)-3-http://www.imi.org.cn/图1:人民币汇率指数近期微跌图2:美元指数指数趋弱，对篮子货币普跌3．风险：贸易保护主义或影响全球贸易近期多国开启加征关税举措，贸易保护倾向边际加强，贸易壁垒频筑，或影响全球经贸往来。如，4月20日，智利宣布未来6个月95969798991001011021036.606.706.806.907.007.107.207.307.402022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-05中国:中间价:美元兑人民币即期汇率:美元兑人民币CFETS人民币汇率指数（右轴）-1.5%-1.7%-0.5%-2.0%-0.8%-1.4%-0.5%-1.0%-0.1%-0.2%-0.1%-0.1%0.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%2024/5/1-2024/5/24：美元累计变化幅度加权变化幅度N-V?N?lY"[fV??E?"^xzvb@?IMI?中国人民大学国际货币研究所(IMI)-4-http
