轻工制造及纺织服装行业周报-防晒服饰专题：赛道景气、百舸争流，锦纶需求受益.pdf

请务必阅读正文之后的重要声明部分防晒服饰专题：赛道景气、百舸争流，锦纶需求受益-轻工制造及纺织服装行业周报轻工纺服证券研究报告/行业通用类2024年6月10日评级：增持(维持)分析师：张潇执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：邹文婕执业证书编号：S0740523070001Email：zouwj@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况轻工公司数（申万分类）154轻工行业总市值（亿元）8,115轻工行业流通市值（亿元）3,214纺服公司数（申万分类）106纺服行业总市值（亿元）5,949纺服行业流通市值（亿元）2,342[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价EPSPEPEG评级(元)20232024E2025E2026E20232024E2025E2026E百亚股份23.130.550.700.891.1242.0533.0425.9920.651.42买入海澜之家9.112.793.103.493.893.272.942.612.340.19买入顾家家居35.032.442.753.083.4614.3612.7411.3710.120.83买入索菲亚17.441.311.561.721.8913.3111.1810.149.230.43买入志邦家居14.901.361.511.671.8410.969.878.928.100.57买入备注收盘价为2024年6月7日[Table_Summary]投资要点上周行情：2024/6/3至2024/6/7，上证指数-1.15%，深证成指-1.16%，轻工制造指数-5.76%，在28个申万行业中排名第27；纺织服装指数-4.25%，在28个申万行业中排名第22。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：家居用品（-5.15%），包装印刷（-5.46%），文娱用品（-6.15%），造纸（-6.84%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（-3.92%），饰品（-3.94%），服装家纺（-4.57%）。防晒服饰专题：需求崛起，百舸争流。1）防晒意识加深，防服饰行业高成长。2023年抖音平台防晒服饰市场GMV达37亿元（+217%），同时季节性消费特征显著，4-7月占全年消费88%；2）消费者画像：女性/青年/中产为核心标签，高线城市为主流市场，1-2线市场占据消费人群近半。多应用场景带动人均消费提升，超七成消费者拥有两件及以上防晒服；3）参与者：场景/定价/产品科技为切入点，差异化打法下百舸争流。多家品牌进场参与，主要玩家为茉寻/蕉下等，分别位列抖音和天猫榜首。其中，茉寻：品牌定位时髦轻户外，侧重于户外与城市的自然平衡；产品端强调冰钛科技。蕉下：品牌定位轻量化户外，兼具通勤与户外属性，产品端强调Jech科技。益生菌Pro+上市，新品迭代拉高单价区间，强化产品心智，长期看好【百亚股份】。自由点益生菌Pro+卫生巾近期上市，Pro+系列对比益生菌基础款：1）价格层面，终端片单价较益生菌基础款高20%左右；2）产品层面：除了在益生菌及面层升级外，Pro+在规格上主打250/290/430。我们看好益生菌系列迭代帮助百亚进一步强化产品力，长期看，公司电商持续超预期，线上到线下闭环逐步形成，2024年公司战略清晰，看好公司从区域走向全国、高速成长。造纸：6月纸浆报价继续上调，关注新增产能投产节奏。本周Arauco公布6月报价，银星上调20美元/吨至840美元/吨，明星上调30美元/吨至770美元/吨，金星持平。此前Suzano公布的6月亚洲市场桉木浆报价上调30美元/吨。整体来看，6月纸浆报价延续上涨趋势，判断后续浆价走势将受供给端新增产能影响，持续关注海内外新增纸浆产能投产情况。本周我们进行了山东地区造纸系列调研，持续推荐【太阳纸业】：文化纸保持较高景气度，箱板纸底部修复盈利有望逐步上行，预计Q2利润端延续高增；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。出口链：持续看好出口链机会，关注：1）业绩持续得到验证的中高端功能沙发制造请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业通用类龙头【匠心家居】，逐步走向OBM模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）反倾销背景下美国工厂布局领先、订单弹性充足的【梦百合】；3）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额；4）毛毯出海龙头【真爱美家】，智能化转型多重降本增效，投产后利润率将显著提升。同时关注【共创草坪】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。内销家居：龙头深化存量需求挖掘，关注长期价值，持续推荐业绩韧性较强的低估龙头。本周一线城市二手房成交套数环比回落，静待地产需求端提振政策长期效用显现。5月27日，上海出台九条地产新措施，包括优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策等，具体措施包括放松限购、降低首付比例、降低贷款利率等。广州、深圳、天津等地也纷纷跟进推出相应措施优化地产调控。数据端，二手房数据上周冲高后，本周（6.02-6.08）一线城市二手房成交数据环比回落，上海、深圳、北京二手房成交套数环比上周分别-3%、+0%、-20%。当前板块估值处于低位，前期地产需求端政策密集推出下地产及家居需求有望逐步改善。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，看好【公牛集团】，推荐【敏华控股】、【喜临门】【志邦家居】、【索菲亚】，关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。长期看好【顾家家居】、【欧派家居】、【慕思股份】等。纺织服装：防晒需求提升有望带动锦纶需求持续向好，持续推荐【台华新材】、【海澜之家】。品牌服饰：持续看好低估值高股息稳健标的【海澜之家】。持续推荐低估值高股息稳健标的【海澜之家】，后续预期差或来自出海与电商增长势头显著超越线下增速。5月25日，海澜之家与清华大学联袂成立中国首个传统服饰和色彩研究中心，发布新书《中国最美服饰丛书-五色华彩马面裙》。建议关注：1）男装龙头【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，根据草根调研情况，5月以来终端销售流水及品牌折扣有所改善，有望催化估值修复，关注【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。纺织制造：华鼎拟投建6万吨66长丝，防晒需求提升有望带动锦纶需求持续向好，持续重点推荐【台华新材】。台华新材有望受益于：1）防晒产品从单面防晒到双面防晒及2）防晒服轻质化，丝越做越细，防晒对锦纶需求的拉动持续性较强；后续预期差或来自24年面料坯布需求超预期，25年再生剩余8万吨投产进度可能快于市场预期。