非银金融行业周报：退市进程加速，资本市场高质量发展下板块β属性凸显.pdf
1Table_First证券研究报告Table_First|Table_ReportType行业研究行业定期研究Table_First|Table_Summary非银金融行业周报（6.3-6.7）华福非银周报：退市进程加速，资本市场高质量发展下板块β属性凸显本周观点：保险方面，国家金融监督管理总局发布《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》，信息共享有望破解普惠保险“商业可持续”难题；多部门联合印发《关于进一步完善首台（套）重大技术装备首批次新材料保险补偿政策的意见》，财险市场有望进一步打开，板块整体在资产端结构持续优化下，估值将持续回暖。券商方面，在前期政策推动下，资本市场投融资逐渐平衡，资本市场高质量发展下预期向好。非银板块建议关注负债端表现良好的中国太保，资产端权益类资产占比较高的新华保险。核心数据追踪：➢经纪业务：本周日均股基成交额8840亿，环比3.8%；年初至今日均股基成交额9923亿，同比-5.6%。➢融资融券：截至6月6日，两市两融余额为1.5129万亿，较前周-1.09%，较年初-8.6%；目前两融余额占流通市值比例为2.35%，较年初-0.27pct。➢投行业务：本周2单IPO上市，较上周增加1单；年初至今IPO规模278.88亿。➢公募基金：上周新成立权益基金13只；2024年前二十一周新成立权益基金规模868.24亿。➢国债收益率：截至6月7日，中债国债10年期到期收益率为2.28%，较上周-1bps，较年初-27bps；十年期国债750移动平均为2.73%，较上周-0bps，较年初-11bps。➢板块估值：截至6月7日，券商板块PB（LF）1.02x，位于2018年以来0.0%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.59、0.46、0.46、0.34，分别处于自2012年来的4.27%、2.12%、12.16%、8.60%分位数。风险提示：➢经济复苏不及预期；长端利率持续下行Table_First|Table_ReportDate非银金融2024年6月8日Table_First|Table_Rating强于大市(维持评级)Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势团队成员Table_First|Table_Author分析师周颖婕执业证书编号：S0210523090002邮箱：zyj30302@hfzq.com.cnTable_First|Table_ContacterTable_First|Table_RelateReport相关报告1、《一季度保险业新单快速增长，未来资本市场预期更为乐观》—2024.06.012、诚信专业发现价值请务必阅读报告末页的重要声明-20%-10%0%10%20%非银金融(申万)沪深300华福证券华福证券丨公司名称诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究|非银金融正文目录1、本周观点..32、核心数据..53、板块估值..64、风险提示..7图表目录图1：日均股基成交额（亿元）...5图2：沪深两融余额（亿元）.....5图3：IPO、再融资规模（亿元）...5图4：权益基金新发规模（亿元）.6图5：中债国债到期收益率.6图6：中债国债到期收益率750日移动平均曲线..6图7：券商板块估值情况...7图8：保险板块估值情况...7表1：指数涨跌情况.6华福证券华福证券丨公司名称诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究|非银金融1、本周观点保险：1）普惠保险纳入险企经营绩效考核，大型险企权重不低于5%。6月6日，国家金融监督管理总局发布《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》。《指导意见》表示，未来五年高质量的普惠保险发展体系基本建成，并对保险公司开展相关业务提出要求，包括要求加强普惠保险战略规划和顶层设计、大型保险公司普惠保险考核权重原则上不低于5%。意见要求未来五年高质量的普惠保险发展体系基本建成。基础保险服务提质扩面取得新进展，重点领域和重点群体保险服务可得性实现新提升，保险基础设施和发展环境得到新改善，防范化解保险风险取得新成效，普惠保险助力金融强国建设迈上新台阶。我们认为意见强调的强化普惠险数据支撑将改善险种定价。普惠保险推进的难点之一在于缺乏数据基础。原因在于，普惠保险需要覆盖过往保险产品未覆盖过的人群、事件，因此保险公司在进行精算并对产品定价时，缺乏数据支撑，导致定价不准确，最终可能造成商业不可持续。意见要求在确保信息安全的前提下，依托银行保险金融基础设施，实现行业内普惠保险信息共享。该举措有望提升普惠保险产品定价科学性，增强普惠保险风险管理能力。2）完善重大技术装备保险补偿，财险市场有望进一步打开。6月5日，工业和信息化部、财政部、金融监管总局发布《关于进一步完善首台（套）重大技术装备首批次新材料保险补偿政策的意见》。意见要求突出保险保障作用，优化制度设计。推动首台（套）、首批次保险扩大保障范围、提升服务水平，通过保险风险管理的制度设计，破解初期市场信任不足导致的应用瓶颈。我们认为意见出台会促进科研公司投保意愿，进一步打开财险市场。意见强调按装备、新材料产品价值一定比例计算保费补助资金额度上限。保费补贴会进一步刺激相关生产制造单位投保意愿。此外，意见要求保险公司按照“保本微利”与“精算平衡”原则，定期开展保险费率回溯和动态调整。预期在相关保险精算技术以及数据基础完善之后有望成为财险公司新的承保盈利来源。3）截至6月7日，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.59、0.46、0.46、0.34，当前负债端在销售端旺盛，价值率高升下，上半年NBV增速展望良好，资产端在政策推动以及利率回暖预期下，整体结构将得到持续改善，推动估值持续回暖。建议关注负债端表现良好的中国太保，资产端权益类资产占比较高的新华保险。券商：1）新增多家上市公司股票被实施ST，进一步促进资本市场高质量发展：今年截至6月7日，沪深两市新增101家公司股票被实施ST或*ST；其中，ST公司44家、*ST公司57家，与往年相比变化不大。截至6月7日，沪深两市ST板块共有175家上市公司，对比2023年同期的167家，同比增长4.8%。证监会上市公司监管司司长郭瑞明记者会中表示，今年的主要变化是，因财务造假被行政处罚但未达重大违法退市标准并将被实施ST的上市公司数量有所提升，目前已有7家。我们认为，ST、*ST制度的主要目的是向投资者充分提示上市公司相关风险，此外退市新规设置了一定过渡期，短期内退市公司数量不会大幅增长，避免了市场短期过度波动。随着退市机制的不断完善，市场优胜劣汰机制正在逐步形成。有望进一步实现资源优化配置，提升上市公司整体质量，促进资本市场高质量发展。2）中证协起草券商诚信评估办法，提高行业操作的规范性和透明度：中国证券业协会组织起草了《证券公司诚信评估办法（试评估稿）》，并于近日在业内启动试评估华福证券华福证券丨公司名称诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究|非银金融工作。《评估办法》明确评估指标包括诚信内部管理、诚信基本义务履行、特定失信约束惩戒、诚信建设正向激励四个部分。诚信评估结果纳入证券公司执业声誉画像的组成指标，同时也将成为
