人工智能行业深度报告：“元年”之后，再看大模型应用商业化进展.pdf
计算机|证券研究报告—行业深度2024年6月11日强于大市公司名称股票代码股价中科创达300496.SZ53.61星环科技688031.SH39.81拓尔思300229.SZ13.40云赛智联600602.SH10.98虹软科技688088.SH28.72慧博云通301316.SZ14.78安博通688168.SH28.40中科软603927.SH17.93奇安信688561.SH24.30资料来源：Wind，中银证券以2024年6月7日当地货币收市价为标准相关研究报告《智能体行业事件点评》20240223《智慧养老行业点评》20240207《eVTOL行业更新点评》20240118中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格计算机证券分析师：杨思睿(8610)66229321sirui.yang@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001人工智能行业深度报告“元年”之后，再看大模型应用商业化进展自2023年AI大模型元年至今，行业迎来持续的技术突破和早期产品落地，市场对大模型的商业化能否成功的关注与日俱增。我们对比成功案例，梳理可行的商业模式，储备大模型商业化成功过程中可以参与的投资机会。支撑评级的要点对大模型商业化抱积极预期有迹可循。（1）通过定量回顾代表性的创新技术（如iPhone、5G、VR等）发展历程可知，后续成功开启新周期的技术一般在元年之后的1-3年内就会呈现出较有说服力的商业结果（如出货量、用户量等）；相反，如果新技术短期没有规模倍增等数据进行正面验证，那它可能在后续数年仍然处于探索商业化落地的局面中；（2）按以上思路看AI大模型2023~2024年的阶段性数据，我们发现龙头企业用户数与营收增速、市场规模统计增速等指标都初步验证了大模型成功商业化的潜力。因此，站在这个时点向后展望，有理由对大模型收获商业化成功、开启一个长期的新技术周期持乐观态度。商业化落地的几种模式。（1）接口调用：对底层大模型企业（大模型“原厂”）来说，内生的商业模式就是售卖API接口调用，或基于此提供月度、年度的订阅服务。我们分析了这种模式的售价和成本，存在盈利空间。近期，原厂将大模型和云业务结合，对大模型接口调用降价、引导云业务收入增长也是一种新趋势；（2）内容生成与处理：借助底层大模型、封装向上服务能力的企业，可以通过内容生成、内容处理这种直观的商业模式获利，例如文本方面有微软Copilot等产品，多模态方面有Sora等产品。以Copilot和Microsoft365为例，大模型有可能提供数倍于原产品订阅价格的增值收入；（3）垂直行业大模型服务（MaaS）：面向B端的大模型落地需要跨过技术、数据门槛并具备对行业的深入理解，因此在终端客户和原厂之间，第三方大模型服务提供商可以参与这个商业生态，通过MaaS（Model-as-a-Service）等方式获取终端客户项目；（4）延伸到其他领域：大模型技术可以适用在智能体等领域，包括机器人、智能驾驶等，也可以看作是大模型一种间接的商业化途径。MaaS、消费级硬件等赛道可以左侧布局。（1）AI大模型是生产力层面的创新，因此可以遵循新质生产力的定位去理解其影响，类比移动互联网，有可能孕育出超预期的商业形态；（2）行业大模型商业模式在我国落地确定性较高，通过监管备案等方式政府给予支持和管理，已备案大模型的上市公司、领军大模型的生态公司具有相对领先的优势。投资建议建议关注相关赛道的企业，包括（1）行业大模型领域：拓尔思、云赛智联、虹软科技、中科软、创业黑马等；（2）AI硬件领域：中科创达、星环科技、慧博云通等；（3）大模型安全领域：安博通、奇安信等。评级面临的主要风险技术产品推进不及预期；宏观经济承压；监管及安全事项。2024年6月11日人工智能行业深度报告2目录AI大模型发展到哪个阶段？..4大模型快速达成技术可用性，商业化落入聚焦点.....4今年是验证商业化顺利与否的时点吗？...5可预期的几种商业化途径..8原生商业模式：API接口调用.8直观商业模式：文本与多媒体内容处理.10生态商业模式：行业大模型与MAAS.....13延伸商业模式：大模型向智能体等领域拓展.....14哪些产业会受益于大模型商业化成功....16从新质生产力的角度去理解大模型商业化...16MAAS在国内落地的展望：具有相对优势...16硬件产品新业态，AI大模型成为标配....17投资建议与风险提示..19投资观点....19关注个股....19风险提示....192024年6月11日人工智能行业深度报告3图表目录图表1.近期同花顺人工智能指数走势周线.....4图表2.大模型产品/项目发布时间线....4图表3.iPhone历年销售数量.....5图表4.我国移动及5G基站数量及增速....6图表5.我国5G用户数量及增速....6图表6.中国市场VR/AR设备出货量及增速..6图表7.ChatGPT每日营收在快速增长7图表8.中国大模型产业市场规模...7图表9.Jasper大模型部分收费模式和价格.....8图表10.OpenAI提供的账户余额管理界面示例...9图表11.2024年5月大模型“价格战”事件.9图表12.集成Copilot的Word支持对内容的生成和处理..10图表13.Microsoft365年费398~498元...11图表14.使用Microsoft365的Copilot年费2784元.....11图表15.多模态模型发展关系及时间线...12图表16.Suno的会员订阅商业模式....12图表17.大模型市场不同行业金额贡献占比.13图表18.大模型应用场景的落地进展与潜在价值.....14图表19.RT-2用大模型控制机器人....14图表20.RT-2的架构及训练过程..14图表21.2024中国AI大模型产业图谱1.0版.....16图表22部分具有代表性的国产大模型....17图表23.微软发布新Copilot+SurfacePro的AIPC产品...17图表24.2011~2022年全球PC出货量18附录图表25.报告中提及上市公司估值表202024年6月11日人工智能行业深度报告4AI大模型发展到哪个阶段？大模型快速达成技术可用性，商业化落入聚焦点市场在等待大模型顺利商业化。以2022年11月30日OpenAI发布ChatGPT为标志，生成式人工智能（AI大模型）一跃进入新的时代，随后的2023年也被认为是生成式AI的“元年”，市场深刻体会了这波创新概念与技术的早期冲击。我们认为，一项新技术如果顺利发展，一般会经历“技术突破—早期商业化试点—商业化范围扩大—全面发展成熟”的过程。目前2024年大致过半，在二级市场相应概念股价大起大落之后，业界普遍正处于对AI大模型广泛商业化的深入期待之中。图表1.近期同花顺人工智能指数走势周线资料来源：同花顺iFind，中银证券注：红圈位置时间为2022年12月30日新大模型产品涌现速度开始放缓。这种期待除了对上述规律的认知之外，也应和近期技术产品的涌现速度放缓有关。康奈尔大学《ASurveyofLargeLanguageModels》梳理了近年来大模型
