商贸零售行业跟踪周报：名创优品出海近况梳理：强品牌、强供应链，品牌出海标杆.pdf

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售东吴证券研究所1/8请务必阅读正文之后的免责声明部分商贸零售行业跟踪周报名创优品出海近况梳理：强品牌、强供应链，品牌出海标杆2024年06月11日证券分析师吴劲草执业证书：S0600520090006wujc@dwzq.com.cn证券分析师石旖瑄执业证书：S0600522040001shiyx@dwzq.com.cn证券分析师张家璇执业证书：S0600520120002zhangjx@dwzq.com.cn证券分析师谭志千执业证书：S0600522120001tanzhq@dwzq.com.cn证券分析师阳靖执业证书：S0600523020005yangjing@dwzq.com.cn研究助理郗越执业证书：S0600122080022xiy@dwzq.com.cn行业走势相关研究《国内外品牌防晒新单品全梳理，多元化需求推动新型防晒剂增长，提示科思股份布局机会！》2024-06-02《大宗供应链公司Q1业绩环比恢复，关注厦门象屿、苏美达等底部区域布局机会》2024-05-27增持（维持）[Table_Tag][Table_Summary]投资要点（文中“本周”指2024-06-03至06-09）◼名创优品海外业务正在持续高增，已经成为公司业务的主要成长引擎。2024Q1名创优品海外收入达12亿元人民币，同比+53%，2024Q1公司海外收入占比达到33%。考虑到Q1是海外的相对淡季，2024年公司海外收入占比或比33%更高。海外门店已经是名创优品全球门店的重要组成部分，且正在持续扩店中。截止2024Q1，名创优品海外门店数已达2596家（占MINISO品牌总门店数39%），单季度增长109家。◼名创优品海外业务快速成长的核心竞争力，在于产品能力和供应链实力。供应商方面，公司与国内头部代工厂达成稳定的深度合作，核心代工厂包括莹特丽、奇华顿、百亚股份、三笑等头部企业。供应链效率方面，公司拥有广阔的货盘、持续对产品快速迭代，存货管理效率高，2023H2公司经营超过9500个核心SKU，平均月度上新930个SKU，且存货周转天数控制在68天。产品设计方面，公司IP授权产品取得良好成果，2024Q1国内/海外IP产品占比达25%/40%，未来随IP产品占比进一步提升，公司的店效和品牌定位有望进一步提升。◼名创优品出海经营适应性强、扩张空间较大，目前在东南亚、拉美等新兴市场地区已有较大影响力，欧美等传统发达国家有望提速增长：2023年名创优品海外GMV主要来自拉美和亚洲，GMV分别达41.4/41.1亿元人民币，占海外整体的比重达38%/37%。2023年，公司在欧洲、北美等传统发达国家市场取得突破，欧洲/北美GMV分别同增67%/120%。其中北美主要通过直营门店扩张。未来随着直营国家GMV的快速增长，有望通过规模效应实现收入和利润率的同步增长。◼优质供应链出海是我国消费发展大趋势，关注品牌出海龙头企业：中国的轻工业消费品供应链是世界领先的，不论是质量还是研发还是规模优势，都具备领先优势，这也使得中国被称为“世界工厂”。借助供应链优势，消费品出海企业能够获得产品优势，并有望通过不断累积形成品牌认知，最终实现“中国优质供应链品牌化出海”。鉴于我国在轻工、3C、日用品等领域的制造优势突出，我们非常看好这些领域跑出全球级别的头部品牌。◼推荐品牌出海头部标的：名创优品、安克创新、致欧科技等。◼风险提示：行业竞争加剧，消费需求波动，运价汇率波动，地缘政治因素等。-31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%6/12/202310/10/20232/7/20246/6/2024商贸零售沪深300请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报东吴证券研究所2/8内容目录1.一周行业观点..42.本周行情回顾..53.细分行业公司估值表..64.风险提示....7请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报东吴证券研究所3/8图表目录图1：名创优品海外收入高增...4图2：名创优品海外门店快速增长.4图3：目前名创优品境外门店主要在亚洲和亚美.5图4：公司北美和欧洲GMV快速增长.....5图5：本周各指数涨跌幅.....5图6：年初至今各指数涨跌幅...5表1：行业公司估值表（市值更新至6月9日）.6请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报东吴证券研究所4/81.一周行业观点名创优品海外业务正在持续高增，已经成为公司业务的主要成长引擎。2024Q1名创优品海外收入达12亿元人民币，同比+53%，2024Q1公司海外收入占比达到33%。考虑到Q1是海外的相对淡季，2024年公司海外收入占比或比33%更高。海外门店已经是名创优品全球门店的重要组成部分，且正在持续扩店中。截止2024Q1，名创优品海外门店数已达2596家（占MINISO品牌总门店数39%），单季度增长109家。图1：名创优品海外收入高增图2：名创优品海外门店快速增长数据来源：公司公告，东吴证券研究所数据来源：公司公告，东吴证券研究所名创优品海外业务快速成长的核心竞争力，在于产品能力和供应链实力。供应商方面，公司与国内头部代工厂达成稳定的深度合作，核心代工厂包括莹特丽、奇华顿、百亚股份、三笑等头部企业。供应链效率方面，公司拥有广阔的货盘、持续对产品快速迭代，存货管理效率高，2023H2公司经营超过9500个核心SKU，平均月度上新930个SKU，且存货周转天数控制在68天。产品设计方面，公司IP授权产品取得良好成果，2024Q1国内/海外IP产品占比达25%/40%，未来随IP产品占比进一步提升，公司的店效和品牌定位有望进一步提升。名创优品出海经营适应性强、扩张空间较大，目前在东南亚、拉美等新兴市场地区已有较大影响力，欧美等传统发达国家有望提速增长：2023年名创优品海外GMV主要来自拉美和亚洲，GMV分别达41.4/41.1亿元人民币，占海外整体的比重达38%/37%。2023年，公司在欧洲、北美等传统发达国家市场取得突破，欧洲/北美GMV分别同增67%/120%。其中北美主要通过直营门店扩张。未来随着直营国家GMV的快速增长，有望通过规模效应实现收入和利润率的同步增长。16.1223.0832.0947.0512.2243.2%39.1%46.6%52.6%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%0510152025303540455020202021202220232024Q1海外收入（亿元）海外收入yoy（右）16681746187721152487259646378131238372109050100150200250300350400450500050010001500200025003000201920202021202220232024Q1海外门店数（家）年内净增加（家）请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报东吴证券研究所5/8图3：目前名创优品境外门店主要在亚洲和亚美图4：公司北美和欧洲GMV快速增长数据来源：公司业绩会PPT，东吴证券研究所数据来源：公司业绩会PPT，东吴证券研究所优质供应链出海是我国消费发展大趋势，关注品牌出海龙头企业：中国的